天風固收孫彬彬
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天風證券固定收益首席分析師
債務化解再出“新表述”？
摘要 近日，據財新報道，多地成立“砸鍋賣鐵”工作專班，引發市場關注。 什么是“砸鍋賣鐵”？ “砸鍋賣鐵”指的是盤活資源，核心是落實“一攬子化債政策”，通過存量資源盤活、處置進行債務化解。 這並非政策...
信用債調整結束了嗎？
摘要 近期，信用債有明顯回調。 爲什么？ 第一，8月初，由於央行監管加碼，利率出現了明顯上行。盡管隨後利率又快速回落，但信用債流動性偏弱，利率回調對信用債仍有一定影響。第二，在調整前，信用債市場情緒...
牛市遇到8月，債市容易調整？
摘 要 總結歷史規律，債券牛市大多對應着宏觀需求不足和穩增長壓力較大，從中期考核角度考慮，如果時間過半任務未過半，年中或者7月政治局會議後往往會根據上半年情況加大穩增長力度，先寬貨幣後寬財政或者信用...
城投化債政策再加碼，怎么看？
近期，化債政策繼續加碼。中央層面，繼續強調化債，且發行較多不含“一案兩書”的新增專項債。地方層面，多部門聯合出台《關於金融支持天津高質量發展的意見》，江蘇省2024年上半年預算執行報告指出“化債方案...
天風證券：銀行視角再談“資產荒”
摘要 爲什么會有“資產荒”？ 金融體系的負債成本變化慢，造成資產收益越來越難以滿足負債對收益要求。這一點在銀行體系體現尤其明顯，如2023年，雖然央行採取了降低存款利率等行爲，但是由於銀行存款結構定...
天風固收：地市披露的7個化債細節
摘要 全國多數地市政府工作報告、財政預決算報告已出爐，其中有哪些細節可以關注？ 細節一：地方政府債券如何償還？ 從2024年到期政府債券的資金償還安排來看，除了再融資債之外，預算資金償還也是償債資金...
紅利轉債調整如何看？
未來策略展望 上周權益與轉債市場震蕩上行，成長風格凸顯。多口徑轉股溢價率持續壓縮，不同平價轉債估值表現有所分化，平價越低估值下行趨勢越明顯。高平價轉債多爲偏股轉債，近期權益市場有所回暖，市場或更青睞...
對居民部門還可以做些什么？
當前的宏觀困境重要原因在於需求不足。外有逆全球化，內部則是地產供求關系發生重大變化和地方政府隱性債務壓力高企的狀態，內需是關鍵，而消費需要發揮更大作用，居民增收是擴大內需的關鍵所在。 “發揮消費拉動...
PPI回升，利率怎么走？
摘 要 7月PPI數據回升，市場關注債市影響。 從歷史角度觀察，利率的拐點通常領先於PPI的拐點，尤其是在PPI見底回升階段，利率通常也提前有小幅反轉。 這是爲什么？ PPI是實體供需的映射，利率是...
支持政策出台，地產資金壓力怎么看？
核 心 觀 點 增量地產政策陸續出台，如何看待目前房企資金壓力？ 銷售端，2023年上半年，地產銷售呈現弱復蘇態勢，節奏上先升後降。受前期需求積壓和政策刺激影響，一季度銷售量價齊升；隨着經濟基本面、...