天風固收孫彬彬
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天風證券固定收益首席分析師
利差能否創10月以來新低？
摘要 信用債收益率普遍下行。從中債估值曲线來看，信用債收益率下行，其中以中高等級城投債、企業債和中短期票據表現更爲明顯。信用利差走勢分化，城投債、企業債、中短期票據以收窄爲主，1年期和3年期銀行二永...
天風固收孫彬彬：降息可期、曲线偏陡
摘 要 貨幣政策執行報告要點有三：第一，堅定堅持支持性立場；第二，預告貨幣指標統計調整，突出價格傳導；第三，要求金融機構理性定價，避免息差掣肘。 從政策信號觀察，面對外圍不確定性和國內宏觀壓力，對內...
靴子落地，做多還是等待？
摘 要 觀察歷史，11月國債利率下行較多，國开和信用表現欠佳。簡單分析原因：國債利率下行較多，體現配置機構跨年配置；臨近年末，非銀負債狀態穩定性欠佳，影響政策金融債和信用債表現。 11月債市關注重點...
十一期間重點事件回顧
摘要 十一假期重要事件主要集中在三個方面： 歐美數據生變； 地緣衝突持續，中東形勢進一步緊張； 國內地產政策持續放松，一线城市跟進。 債券市場方面，據媒體報道，有農商行金融市場部收到銀行間市場交易商...
如何交易這次不一樣？
摘 要 本輪債券市場牛市邏輯在於：資產負債表承壓、有效需求不足和資產荒。 政策角度：雖然貨幣寬松會遲到，但是缺乏貨幣以外尤其是財政有效刺激，疊加金融高質量發展，助推利率下行。 本次政治局會議給出了更...
天風證券：當前化債的幾個關注點
摘要 近期化債相關消息引發市場關注，我們就當前市場的幾個關注點做出分析。 關注點一：新一批特殊再融資債又來了？ 9月14日，貴州公告發行特殊再融資債45.21億元。考慮到距離上一次發行已經有3個多月...
債務化解再出“新表述”？
摘要 近日，據財新報道，多地成立“砸鍋賣鐵”工作專班，引發市場關注。 什么是“砸鍋賣鐵”？ “砸鍋賣鐵”指的是盤活資源，核心是落實“一攬子化債政策”，通過存量資源盤活、處置進行債務化解。 這並非政策...
信用債調整結束了嗎？
摘要 近期，信用債有明顯回調。 爲什么？ 第一，8月初，由於央行監管加碼，利率出現了明顯上行。盡管隨後利率又快速回落，但信用債流動性偏弱，利率回調對信用債仍有一定影響。第二，在調整前，信用債市場情緒...
牛市遇到8月，債市容易調整？
摘 要 總結歷史規律，債券牛市大多對應着宏觀需求不足和穩增長壓力較大，從中期考核角度考慮，如果時間過半任務未過半，年中或者7月政治局會議後往往會根據上半年情況加大穩增長力度，先寬貨幣後寬財政或者信用...
城投化債政策再加碼，怎么看？
近期，化債政策繼續加碼。中央層面，繼續強調化債，且發行較多不含“一案兩書”的新增專項債。地方層面，多部門聯合出台《關於金融支持天津高質量發展的意見》，江蘇省2024年上半年預算執行報告指出“化債方案...