瑞迪智驅衝刺創業板，上市前多次分紅，研發費用率低於同行均值

近期，成都瑞迪智驅科技股份有限公司（以下簡稱“瑞迪智驅”）發布了首次公开發行股票並在創業板上市招股說明書（注冊稿），保薦人爲國金證券股份有限公司。

格隆匯了解到，瑞迪智驅致力於自動化設備傳動與制動系統關鍵零部件研發、生產與銷售，公司產品包括精密傳動件、電磁制動器和諧波減速機等，廣泛應用於數控機牀、機器人、電梯等領域。

股權結構方面，截至招股說明書籤署日，盧曉蓉直接持有公司21.99%的股權，王曉直接持有公司8.30%的股權，盧曉蓉、王曉夫妻通過其合計持股73%的瑞迪實業間接控制公司43.18%的股權，二人實際可支配公司股份佔總股本的73.47%。

公司發行前股權結構圖，圖片來源：招股書

本次申請上市，瑞迪智驅擬募集資金約3.57億元，用於電磁制動器擴能項目、瑞迪智驅研發中心建設項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

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上市前多次分紅

業績方面，2021年至2023年，瑞迪智驅的營業收入分別約5.67億元、5.87億元、5.85億元，對應的淨利潤分別約6954.20萬元、8150.13萬元、1億元。

值得注意的是，瑞迪智驅在上市前存在多次分紅。招股書顯示，2019年、2020年、2021年，公司的現金分紅分別爲454.72萬元、496.06萬元、496.06萬元；而2022年其現金分紅金額更是高達3100.39萬元。

主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

據公司初步預計，2024年1-3月，瑞迪智驅的營業收入約1.3億元至1.42億元，同比增幅爲-2.87%至5.93%；歸屬於母公司所有者的淨利潤爲2213.87萬元至2516.57萬元，同比增幅爲-4.64%至8.40%。

主要財務指標及變動情況，圖片來源：招股書

具體來看，報告期內，瑞迪智驅的收入主要來源於電磁制動器、精密傳動件、諧波減速機等產品，其中電磁制動器的營收佔比在48%以上，佔比較大。

公司主營業務收入按產品分類構成情況，圖片來源：招股書

2021年至2023年，瑞迪智驅的綜合毛利率分別爲27.30%、28.38%和32.88%，呈上升趨勢，但公司2021年和2022年的綜合毛利率仍低於同行業可比公司平均值。

公司的綜合毛利率與行業平均值存在差異，主要原因是公司和同行業產品均爲定制化產品，彼此具體的產品技術要求、應用領域、工作原理等存在較大差異。

瑞迪智驅面臨着主要原材料價格波動風險。報告期內，公司生產耗用的主要原材料佔當期主營業務成本的比例分別爲72.34%、69.26%和71.33%，佔比較大，未來如果鋼材、鋁材、漆包线、其他配件、低耗包裝等原材料漲價，可能會擡升公司的生產成本，從而影響公司毛利率和盈利能力。

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應收账款逐年上升

瑞迪智驅所處的自動化設備傳動與制動系統零部件市場參與者衆多，隨着工業自動化設備應用領域持續擴大，應用場景不斷豐富，要求傳動和制動系統零部件生產企業具備較強的技術研發能力。如果瑞迪智驅不能准確把握行業的技術發展趨勢或對新技術的研發進度慢於同行，可能會影響公司產品的銷售。

2021年至2023年，瑞迪智驅的研發費用分別爲2147.95萬元、2785.41萬元和3298.11萬元，研發費用佔營業收入的比例分別爲3.79%、4.74%和5.64%，盡管公司的研發投入有所增加，但其2021年和2022年的研發費用率仍低於同行業可比公司平均水平。

公司研發費用率與可比公司對比情況，圖片來源：招股書

隨着公司經營規模的擴大，應收账款也逐年增加。報告期各期末，瑞迪智驅的應收账款淨額分別約1.08億元、1.14億元、1.4億元，佔流動資產的比例分別爲27.74%、26.11%、29.77%，如果公司應收账款管理不當，可能存在壞账風險。

瑞迪智驅還面臨着存貨減值風險。報告期各期末，公司存貨淨額分別約1.56億元、1.5億元、1.35億元，公司存貨主要爲原材料、自制半成品、在產品、庫存商品和發出商品，未來如果市場情況發生變化，導致庫存商品滯銷、產品市場價格下降，公司的存貨可能發生減值，從而影響公司的經營業績。

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