國君宏觀：政府工作報告的兩個統籌和五大亮點

導讀

2024年政府工作報告體現出明確的現代化產業體系建設的政策導向，新質生產力、科教興國的重要性大幅提升；但穩定經濟基本盤的底线同樣清晰，5%左右的GDP目標隱含更高的經濟內生動能，連續發行超長期特別國債也給予了未來會持續穩定寬財政的預期。此外，統籌發展與安全的內涵也更加豐富。我們認爲兩會後預期有望逐漸企穩；後續重點關注特別國債發行節奏可能對債市的擾動，以及科創產業政策的落地對權益市場科技成長板塊的催化。

摘要

1、2024年政府工作報告體現出兩個統籌和五大亮點：

1）兩大統籌包括：一是統籌高質量發展與穩增長，高質量發展的政策主线比較明確（新質生產力、科教興國），但穩定經濟基本盤的底线同樣清晰（連續發行超長期特別國債，設備更新改造和消費品以舊換新）；二是統籌發展與安全，特別國債投向偏重經濟安全的領域，同時防範化解重大經濟金融風險的內涵擴大。

2）五大亮點包括：一是現代化產業體系建設的部署更爲細致具體；二是科教興國位次提升至第二位，理工類人才培養是重點；三是經濟指標預期目標總體保持穩定，但對政策積極性和協調性提出更高要求；四是寬財政採取預算內赤字加超長期特別國債的新形式，財政可用資金量充足；五是對深化改革也做了具體部署。

3）總的來看，我們認爲兩會後預期有望逐漸企穩（見前期報告《尋覓宏觀預期的拐點》）；後續重點關注超長期特別國債發行節奏對債券市場的擾動，以及二季度可能的科技創新產業政策的落地，投資機會重點在科技成長。

2、主要預期目標整體保持平穩，但對政策的積極性和協調性提出了更高要求。5%左右隱含了更高的經濟動能，1200萬以上的新增就業目標更加進取；赤字率隱含的名義GDP要求更高的平減指數以及通脹水平；更高的能耗目標也需要宏觀政策更有力的協調配合。

3、財政貨幣政策：注重提升效能

1）財政：中央加槓杆體現“加力”，地方專項債審計、分配與投向體現“提效”。“加力”的抓手依舊是中央加槓杆，後續年份的財政支出增量預計主要來源於擬發行的長期建設國債；“提效”的要求體現在①財政支出審計、②地方專項債的使用範圍和③專項債的區域分布上。

2）貨幣：貨幣總量重視價格目標、信貸結構着重存量優化。總量政策的亮點在於從價格調控入手解決資金空轉問題思路的形成；結構政策則將更加重視存量信貸結構的優化，符合“精准有效”的要求。

4、重點工作：科技創新、擴大內需、深化改革

1）一是加快發展新質生產力，以推動現代化產業體系建設。

2）二是以存量更新擴大傳統需求，積極培育新型需求增長點。

3）三是在三大重點領域深化改革，以增強經濟內生動力。

5、風險提示：改革推進需要時間，外部地緣政治風險加劇。

注：本文來自國泰君安發布的《政府工作報告的兩個統籌和五大亮點——2024年政府工作報告學習體會》，報告分析師：黃汝南、劉姜楓、汪浩、韓朝輝、郭新宇

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