當前市場各類投資者的“交易化”特徵仍在延續

【本期看點】1、市場交易熱度有所回落，傳媒、消費者服務等板塊交易熱度處於相對高位。2、全A的23/24年淨利潤預測均繼續被下調。3、兩融活躍度小幅回升，但仍處於年內中樞以下水平，主動偏股基金倉位有所回升，代理變量顯示：基民整體繼續淨申購基金。4、上周市場整體的买入共識度略有回升，在紡服、電力及公用事業等板塊的买入共識度相對較高，在醫藥、通信、商貿零售、汽車等板塊次之。5、當前市場各類投資者的“交易化”特徵仍在延續，這意味着市場依然面臨交易層面的“擾動”，各板塊之間依然可能處於“此消彼長”的狀態。

Summary

摘要

1 宏觀流動性

上周(20231211-20231215)美元指數再度回落，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實際利率均下降，通脹預期有所回升。對於海外而言，流動性邊際有所收緊(3個月Libor-OIS利差走闊)。對於國內而言，銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)再度走闊。

2 交易熱度與波動

市場交易熱度有所回落，傳媒、消費者服務等板塊交易熱度處於相對高位；各板塊波動率均在60%分位數以下。

3 機構調研

電子、醫藥、食品飲料、計算機、通信、機械等板塊調研熱度居前，軍工、通信、消費者服務、石油石化、非銀、鋼鐵等板塊調研熱度上升較快。

4 分析師預測

全A的23/24年淨利潤預測均繼續被下調。行業上，鋼鐵、有色、房地產、電力及公用事業、銀行板塊的23/24年淨利潤預測均被上調。指數上，中證500、創業板指、上證50的23/24年淨利潤預測均被下調，滬深300的23/24年淨利潤預測分別被下調/上調。風格上，中盤/小盤成長/價值的23/24年的淨利潤預測均被下調，大盤價值的23/24年的淨利潤預測分別被上調/下調，大盤成長的23/24年的淨利潤預測分別被下調/上調。

5 北上配置盤和交易盤均大幅淨流出

上周(20231211-20231215)北上配置盤淨賣出129.69億元，北上交易盤淨賣出85.94億元。日度上，北上配置盤僅在周四小幅回流，北上交易盤則先持續淨流出、後持續回流。行業上，兩者共識在於淨买入電力及公用事業、商貿零售、紡服等板塊，同時淨賣出食品飲料、計算機、金融、傳媒、有色、建築等行業。風格上，北上配置盤與交易盤同時淨賣出中盤/小盤成長/價值板塊，而在大盤成長/價值板塊存在明顯分歧。對於配置盤前三大重倉股，北上配置盤分別淨賣出貴州茅台、美的集團、寧德時代6.27億元、5.44億元、1.33億元。分行業看，北上配置盤在計算機、房地產、電子、商貿零售、煤炭等板塊主要挖掘500億元市值以下標的。

6 兩融活躍度小幅回升，但仍處於年內中樞以下水平

上周(20231211-20231215)兩融淨买入42.77億元，主要淨买入計算機、食品飲料、金融、傳媒、通信、石油石化、消費者服務等板塊，主要淨賣出電新、電子、軍工、輕工等板塊。分行業看兩融活躍度，金融、食品飲料、建築、計算機、消費者服務、鋼鐵、電子、煤炭板塊的融資买入佔比均在環比上升。風格上，兩融淨买入各類價值板塊(大盤/中盤/小盤價值)，淨賣出各類成長板塊(大盤/中盤/小盤成長)。

7 主動偏股基金倉位有所回升，以個人持有爲主的ETF作爲代理變量顯示：基民整體繼續淨申購基金

基於二次規劃法，剔除漲跌幅因素後，主動偏股基金主要加倉食品飲料、通信、汽車、房地產、化工、農林牧漁等板塊，主要減倉軍工、傳媒、電新、輕工、交運、機械等板塊。風格上，主動偏股基金的淨值表現與中盤/小盤成長、大盤/中盤/小盤價值的相關性上升，與大盤成長的相關性回落。上周新成立權益基金規模明顯回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規模均明顯回落。上周以個人持有爲主的ETF繼續被淨申購，行業上，與醫藥、科技、新能源、傳媒等板塊相關的ETF被主要淨申購，與消費、軍工等板塊相關的ETF被淨贖回。結合主動基金的行爲來看：公募與其負債端(個人)的共識在於同時淨买入醫藥、科技、金融地產、周期等板塊，同時淨賣出軍工等板塊，而在新能源、傳媒、高端制造、消費、電力、建築建材等板塊存在分歧。另外，上周以機構持有爲主的ETF繼續被淨申購，且以寬基ETF爲主。綜合來看，市場整體的买入共識度略有回升，在紡服、電力及公用事業等板塊的买入共識度相對較高，在醫藥、通信、商貿零售、汽車等板塊次之。值得關注的是，當前市場各類投資者的“交易化”特徵仍在延續，這意味着市場依然面臨交易層面的“擾動”，各板塊之間依然可能處於“此消彼長”的狀態。