中信證券：超充樁部署有望提速，關注整樁及零部件
11月28日，華爲宣布到2024年度部署超充樁超過10萬個，我們預計對應市場空間接近600億元。同時，特斯拉宣布對中國大陸地區充電網絡开放升級，特斯拉官微宣布，預計350+座超充站對非特斯拉車輛开放。頭部企業着重布局超充設備，疊加主流車企的超充車型快速增加，我們預計超充有望在車樁兩端產品密集推出的背景下快速發展。從電氣角度，超充有助於碳化硅應用以及繼電器、熔斷器規格提升。從散熱角度，液冷提升散熱能力，降低噪音和槍线重量。建議關注頭部充電運營商、超充設備制造商以及液冷模塊、充電槍线等零部件企業。
▍華爲、特斯拉宣布超充樁部署計劃，超充有望提速。
11月28日，智界S7及華爲全場景發布會在上海舉辦，華爲常務董事、智能汽車解決方案BU董事長余承東預計，到2024年底華爲全液冷超充將部署超過10萬個。按照華爲液冷超充600kW的最大單機功率推算，對應總功率最高可達到6000萬kW，遠遠超過當前充電運營商TOP3的裝機功率總容量。進一步按照液冷超充1元/W的價值量我們推算，對應最高600億元的市場空間。11月28日，特斯拉官微宣布，中國大陸地區全場景充電網絡开放升級。家庭充電產品支持大多數非特斯拉車輛充電；目的地充電站260+座，支持大多數非特斯拉車輛充電；超級充電站350+座，支持部分非特斯拉車輛充電，按照單站4個左右超充樁我們推算，本次規劃釋放出1000根以上超充樁，對超充發展提供支撐。
▍800V超充平台密集推出，超充需求料將快速釋放。
據我們通過各公司官網進行的不完全統計，目前支持超快充的車型已經包括保時捷taycan，小鵬G9、G6，特斯拉全系（低壓快充），極氪001FR，長城機甲龍、極狐阿爾法S、埃安V plus、阿維塔12、智界S7多款車型，2023年下半年以來，主流車企的旗艦、次旗艦車型大多开始逐步升級至800V的高壓電氣架構。800V平台有助於大幅提高充電功率，縮短充電時間。隨着各大車企車型和電氣架構的迭代，我們認爲高壓快充有望逐步放量，在2024年开啓車、樁兩端的超快充的快速發展之路。
▍高壓液冷充電帶動多環節提升，關注零部件機會：
1）充電模塊：總量提升和技術革新，有望向頭部企業集中。充電樁功率由100kW左右提升至480-600kW，將直接帶動其使用的充電模塊功率提升3-5倍，按照華爲發布會所提到的到2024年底部署10萬台超充測算，增量空間超過當前TOP3運營商裝機容量的總和。從電氣性能的角度，高壓大功率意味着較高的損耗和發熱，SiC低導通損耗、高擺率，總損耗可以大幅降低至硅基IGBT的1/10左右；從散熱的角度，液冷可以顯著改善散熱，但冷卻液如果出現泄露、接觸部分裸露元件會造成起火燃燒等問題，因此對模塊生產企業的流道設計、加工水平要求較高。考慮到SiC爲基礎的技術迭代和液冷散熱的較高要求，我們認爲液冷模塊的份額有望向具備較高設計制造水平的頭部企業集中。
2）液冷槍线：大電流情況下散熱必須，增量空間明確。發熱量隨着電流的平方增大快速增大，250A電流的國標充電线一般需要80mm2左右的電纜，從而增大電阻、降低發熱。液冷槍线通過冷卻管強化散熱，截面積大幅縮減，比常規充電槍线輕50%，且隨着超充電流向600A-800A發展，液冷將成爲必須，我們預計液冷槍线的採用將帶動單樁價值量顯著增長，考慮到車端和其他功率等級充電樁的應用推廣潛力，市場空間將更加廣闊。
3）高壓繼電器：規格提升，超充車型帶動增量。在電壓和電流均有提升的情況下，車、樁兩端的繼電器需要提高耐壓等級，解決滅弧、擊穿等問題。考慮到上述元器件在更高電壓等級的電力設備中已經有成熟應用，預計以價值量提升爲主，車端通常應用6-10個高壓直流繼電器，樁端2-3個。隨着超充車型的推廣，參考華爲發布的《中國高壓快充產業發展報告(2023-2025)》按照20-30%超充車型滲透率和根據電商平台繼電器的銷售價格，繼電器帶來30-50元的單體價值量提升，我們預計對應10-20億元的增量市場空間，對應市場空間增幅大概在10-20%之間。
▍風險因素：
充電設施建設不及預期；行業競爭加劇；配套政策推進不及預期；關鍵原材料、元器件價格大幅上漲；新能源汽車發展不及預期；2024年超充樁部署不及預期；特斯拉超充站开放進度、效果不及預期。
▍投資策略：
華爲預計到2024年度部署超充樁超過10萬個，我們預計對應市場空間接近600億元，特斯拉宣布將對中國大陸地區充電網絡开放升級，特斯拉官微宣布，預計350+座超充站對非特斯拉車輛开放。頭部企業着重布局超充設備，疊加主流車企的超充車型快速增加，預計將推動超充進一步擴大應用範圍，高壓充電發展有望帶動耐壓能力和散熱能力兩方面的技術提升。建議關注頭部充電運營商、超充設備制造商，以及液冷模塊、充電槍线等零部件企業。
注：本文節選自中信證券研究部已於2023年11月30日發布的《電力設備及新能源行業先進制造業&充換電設施觀察9一超充部圈有望提速，關注整樁及零部件》報告；華鵬偉 林劼 華夏
標題：中信證券：超充樁部署有望提速，關注整樁及零部件
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