美新科技闖關創業板，依賴外銷收入，研發費用率低於同行

此前，美新科技股份有限公司（以下簡稱“美新科技”）更新了首次公开發行股票並在創業板上市招股說明書（注冊稿），保薦人爲中金公司。

美新科技主要從事塑木復合材料及其制品的研發、生產和銷售，主要產品爲戶外地板、 牆板、組合地板等新型環保塑木型材，產品廣泛應用於家庭院落陽台、公用建築設施、 園林景觀建設等戶外環境。

截至報告期末，新興亞洲直接持有公司 42,803,571 股，佔公司本次發行前股本總額 的 48.01%，持有發行人股份比例最高，系發行人的控股股東，最近兩年未發生變化。

本次發行前，公司實際控制人林東融、林東亮和林東琦基於《一致行動協議》共同控制公司45,508,571 股，佔公司本次發行前股本總額的 51.0467%。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資9.58億元，主要用於美新科技新型環保塑木型材產業化項目（一期）、研發中心建設項目、營銷網絡建設項目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

毛利率下滑

報告期各期，美新科技實現營業收入分別爲 4.97億元、6.95億元、7.46億元、4億元；淨利潤分別爲6513.90萬元、9346.97萬元、8474.72萬元、4393.25萬元，存在波動。

基本面情況，圖片來源：招股書

報告期內，美新科技的主營產品綜合毛利率分別爲 35%、31.47%、29.19%、31.41%，有所波動，主要受原材料採購價格變動、產能利用率變動、匯率變動等因素綜合影響所致。

公司主營業務毛利率與同行業可比公司毛利率的對比分析情況，圖片來源：招股書

具體來看，公司的主營業務產品主要包括戶外地板、牆板、組合地板、其他型材及配件。

主營業務收入按產品類別分析，圖片來源：招股書

報告期內，公司的塑木復合型材產品在國際市場取得了一定的中高端市場份額，其中，美國區域市場佔有率逐年提升；2022 年受歐洲能源價格上漲和通貨膨脹加劇影響， 部分歐洲經銷商在當年下半年調整採購節奏，採購金額有所下降，導致公司 2022 年在 歐洲區域及全球市場的佔有率略有下滑。

2020-2022 年，公司塑木復合型材產品銷售情況及市場佔有率情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，公司的原材料主要爲塑料顆粒、纖維及功能助劑等，報告期內，公司直接材料佔主營業務成本的比例分別爲 58.58%、58.08%、57.07%、57.45%，佔比較高，原材料價格的波動對主營業務毛利率的影響較大。

依賴外銷收入

報告期內，公司主營業務收入以外銷爲主，境外銷售收入佔比均超九成，境外銷售區域主要包括歐洲、北美洲、大洋洲和亞洲等，遍布美國、法國、荷蘭、澳大利亞、墨西哥、英國、西班牙、意大利、韓國、愛爾蘭、日本、韓國、泰國、印度等全球衆多國家或地區。公司境外銷售地區中以歐美市場爲主，主要系由於歐美市場塑木行業的發展較早，在市場成熟度、塑木應用廣度和消費者認知度等方面的水平相對較高所致。

與此同時，報告期內，公司產品以境外銷售爲主，出口主要結算貨幣爲美元。報告期內，公司匯兌損失（負數爲收益）分別爲 1320.33 萬元、177.10 萬元、-1742.10 萬元和-1224.63 萬元，佔各期利潤總額的比例分別爲 17.05%、1.64%、-18.27%和-25.38%，佔比受匯率波動情況有所波動。報告期各期，公司利潤總額分別爲 7745.85 萬元、1.08億元、9535.10 萬元、4824.91 萬元，扣除匯兌損益後的利潤總額分別爲 9066.18 萬元、 1.1億元、7792.99 萬元、3600.28 萬元，美元匯率波動在一定程度上對其盈利水平造成影響。

此外，塑木復合材料屬於新型材料產業，技術支撐企業發展是這類產業的特徵之一。隨着國內外競爭對手對技術的投入加大，美新科技需將技術升級迭代作爲重中之重才能保持企業核心競爭力。

報告期內，公司的研發費用分別爲 1361.67 萬元、2185.14萬元、2578.76萬元、1259.93 萬元，研發費用率分別爲2.74%、3.15%、3.46%、3.15%，略低於同行業可比公司水平，主要系公司研發人員總體薪酬及材料投入較低所致。

公司與同行業可比公司的研發費用率對比情況，圖片來源：招股書

2023 年 1-9 月，公司營業收入預計爲 6.03億元至6.1億元，較上年同期變動 0.07%至1.18%，基本保持穩定；扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的淨利潤預計爲 5970.98 萬元至 6166.87 萬元，較上年同期變動-23.30%至-20.78%。

結語

整體來說，美新科技要繼續專注於對塑木復合材料領域，對原材料、配方、工藝及生產設備等諸多方面進行自主創新，全面優化產品結構，進一步引領我國塑木復合材料產業進步，提升國際影響力。

在技術發展战略上，公司要持續對塑木復合材料進行技術升級，通過高分子保護層材料配方、生產設備及擠出模具的提升改良等核心技術積累，強化公司全包覆塑木產品 在行業中的領先地位；另一方面，公司也要持續开發包括復合鋁塑共擠產品在內的一系列新型產品，爲滿足不同的客戶需求做好技術儲備。

同時，在產品發展战略上，公司要發揮現有海外渠道優勢，持續保持對國際市場發展變化的洞悉能力，拓寬產品线以迎合全球客戶的差異化需求，並積極拓展國內市場。此外， 公司要探索提供室外裝飾及景觀小品設計、生產、安裝的成套解決方案，進一步提升品牌影響力。

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