股價大漲超131%！威爾高創業板上市，客戶相對集中

9月6日，江西威爾高電子股份有限公司（以下簡稱“威爾高”）登陸創業板，保薦人爲民生證券。本次發行價28.88元/股，發行市盈率爲46.27倍，截至發稿時間，最新總市值90億元。

威爾高的主營業務是印制電路板的研發、生產和銷售，產品包括雙面板、多層板，產品類型覆蓋厚銅板、Mini LED 光電板、平面變壓器板等，產品應用於工業控制、顯示、消費電子、通訊設備等領域。

發行人控股股東爲嘉潤投資，實際控制人爲鄧豔群、陳星夫婦。其中，鄧豔群直接持有公司 8.61%的股份，陳星直接持有公司 3.96%的股份；鄧豔群與陳星通過嘉潤投資間接持有公司 67.35%的股份，合計支配公司79.92%的股份表決權，爲公司實際控制人。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募集的資金主要用於年產 300 萬㎡高精密雙面多層 HDI 軟板及軟硬結合线路板項目—年產 120 萬平方米印制電路板項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

2020 年、2021 年、2022 年，威爾高實現營業收入分別爲 5.24億元、8.61億元、8.37億元；淨利潤分別爲4902.24 萬元、6159.03 萬元、8726.77 萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

報告期內，公司主營業務毛利率分別爲 21.56%、14.77%、19.79%，2021年相比 2020 年下降，主要是原材料價格上漲所致；2022年公司主營業務毛利率上升，主要是優化客戶訂單結構、蝕刻廢液提取銅板置換銅球降低採購成本等因素所致。

事實上，公司直接材料佔營業成本的比例較高，報告期約爲 60%。公司生產經營所使用的主要原材料包括覆銅板、銅球、銅箔、半固化片及幹膜等，主要原材料價格受國際市場銅、石油等大宗商品的影響較大。

公司下遊行業企業主要爲規模較大的電子產品制造商，如施耐德、台達電子、三星電子、冠捷科技、普聯技術等。報告期，公司前五大客戶銷售額佔同期主營業務收入的比例分別爲 71.86%、55.91%、59.84%，客戶相對集中。

同時，報告期各期末，威爾高的應收账款账面價值分別爲 1.40億元、2.34億元、 2.27億元，佔當期營業收入的比重分別爲 26.66%、27.16%、27.16%，其中账齡一年以內的應收账款余額佔比在 97%以上。公司應收账款余額較大，隨着業務規模擴大呈增加趨勢。

威爾高預計 2023 年 1-9 月實現營業收入 6.3億元至 6.8億元，較上年同期增長0.84%至 8.84%；預計扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤爲6350萬元至 7000 萬元，較去年同期增長0.19%至10.44%。

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