淨利潤首次轉正！淺談快手（1024.HK）的獨特價值

二季度中概股財報季來襲，此前多家不被市場看好的大廠，紛紛翻身。

尤其是快手。

過去兩年，很多人都懷疑快手是否具備盈利價值。

相信最新一期財報，能讓這些質疑不攻自破。

1. 三匹快馬，並駕齊驅

作爲港股上市公司，快手自上市以來，其商業模式和盈利能力都備受質疑。

但這一次，在大環境不那么好的時期，快手卻終於進入“盈利時代”，向市場證明了其商業邏輯的可行性。

財報顯示，快手二季度總營收277.44億元，同比增長27.9%，高於市場預期的272億元。

IFRS淨利潤14.8億元（經調整利潤26.9億元）比市場預期的1.8億元，高出整整7倍，較去年同期的-31.8億，更是天壤之別。

要讀懂快手這份超出預期的成績單，需要將每一科的分數，分开觀察。

1. 電商業務。

根據財報，二季度快手電商業務GMV，同比增 38.9%至2655 億元。

這主要得益於基建能力加強後，平台電商生態持續向好，帶動商家 ROI 及投流意愿增加。

同時，隨着達人分銷業務抽傭增量，其他收入也同比暴漲61.5%，達到34.3 億元，遠超市場預期。

2. 廣告業務。

二季度快手廣告營收143.47億元，佔比51.7%，同比增加30.4%。

中金認爲，是電商業務帶動內循環廣告強勁增長，同時外循環效果廣告同比增速亦轉正。

這被稱爲“內循環廣告”，即商家和主播爲了在直播中賣掉更多商品，會在平台上打廣告吸引更多人關注账號、看到直播。

外循環方面，公司在業績會上也表示，電商、信息服務、教培等行業投放環比均有增長，原生廣告等廣告產品能力持續提升。

3. 直播收入。

二季度直播收入99.7億元，佔比35.9%，同比增長16.4%。包括電商在內的其他服務，佔比12.4%。

很顯然，經過幾個季度的改造，廣告已經成爲快手營收的頭號支柱。

毛利率方面，快手二季度毛利率環比增長0.38%至50.2%，超出市場預期。

能達到如此效果，說明公司的收入結構在持續優化。

費用方面，得益於精細化管理的持續執行，Q2快手銷售/管理/研發費用，分別同降 1.4%/1.1%/3.9%。

再加上服務器與帶寬使用效率提升，毛利率水平在下半年，有望繼續上升。

總之，快手實現自上市以來季度淨利潤首次轉正，公司商業化質量提升超預期，利潤可見的提升正帶動公司價值回歸。

可以說，快手已經走上了健康發展之路，一切都朝着積極的方向發展。

而之所以能做到如此，在於快手一直牢牢抓住最核心的基本盤——內容本身。

在快手上，直播間的老鐵們和主播、平台建立起全網獨一無二的“信任關系”，這既歸功於快手天然的社區氛圍，也離不开平台力推的信任生態。

2. 獨特的競爭力——真實

衆所周知，快手是從下沉市場壯大起來的。

而下沉市場的用戶，快手早就覆蓋的差不多了，因此用戶增長面臨巨大挑战。

但與大多數人認知不同，快手的用戶實際上，仍在持續穩定增長。

據中國互聯網絡信息中心發布的《中國互聯網絡發展狀況統計報告》，截至2022年底，短視頻用戶規模突破10億，用戶使用率高達94.8%。

具體到快手上，四季度快手用戶規模突破新高，平均MAU同比增長10.7%達6.4億，平均DAU同比增長13.3%達3.76億。

這能直接說明，平台創作者生態日益繁榮，正在有效帶動用戶增長。

據快手光合大會披露，過去一年，平台創作者發布作品數同增 14.8%，活躍發文作者數同增 11.0%，活躍萬粉作者同增 31%。

尤其值得注意的是，2022年用戶規模的增長，還是在控制營銷費用的前提下實現的。

不靠營銷买量，卻最終能吸引、留存用戶，且用戶的粘性越來越強，這說明快手的內容，越來越受到認可。

此外，快手還將持續加碼創作者變現和服務：變現方面，推出“全量作者”基礎變現服務、“光合計劃 Plus”、“炬光計劃”，提升創作者變現效率；服務方面，全面升級創作工具與成長權益體系，助力創作者成長。

中金認爲，多重賦能下，到2024年下半年，快手有望實現4 億季度DAU的目標。

這些年，快手的口號從“看見每一種生活”，到“擁抱每一種生活”，始終沒有改變最初的態度。

有人活得光鮮亮麗，自然就有人活得樸素平淡。

每一種生活都值得被看見和擁抱。

如果說短視頻這個事物的出現，是打破了人們在記錄生活上的技術障礙。

那么快手這十幾年來對真實生活的堅持，就是打破了人們內心虛榮的障礙。

有人說，互聯網是人與人之間的孤島，我們都不得不戴上一副面具，防止自己的任何信息泄露，但在快手上，你可以放心地把面具卸下。

在這裏，不會被人diss長得醜，也不必擔心被吐槽裝扮老土。

你只需要做真實的自己就好。

很多如你這般的創作者，最开始可能只是想在快手上記錄生活。但隨着平台不斷壯大、一直向前，他們也被徹底改變了人生軌跡。

這不僅僅是少數幸運兒的幸運，也是所有人的幸運。

很多人通過他們才意識到，原來生活可以不必那么精致，不用那么卷。

任何一種生活狀態，都有追隨者，都可能被整個互聯網接納。而這些內容，一直在改變着快手社區，豐富它的內容生態。

數據顯示，快手短劇日活用戶目前已超2.6億，星芒短劇的總播放量已達600億+，年內播放量破億的星芒短劇超100部。

所以今天的快手，其實是無法被定義的。

每個快手用戶，都有自己需要快手的獨特理由。

或許是在某個難熬的階段，曾靠它的歡樂內容渡過；或許是因爲平台上認識的幾個老鐵哥們兒；也或許是因爲保存在其中的，幾段生活記錄。

當幾億種不同的人生，和幾億和不同的理由，在移動互聯網交織在一起，產生前所未有的化學反應，任何描述性的概念，都顯得蒼白無力。

任何投資者和用戶，其實都沒法說清楚，快手到底是什么。

你只知道，快手有什么。

它有這個時代最真實、最鮮活的生活百態，更有能讓用戶接納自我、打破隔閡的獨特社區氛圍。

這些都是快手主打的“信任電商”的情感基礎。

只有主播和粉絲之間建立起強情感管理，才能真正推動電商良性發展。

數據顯示，截止6月底，快手上互相關注的用戶對數達到311億對，同比增長50%，Q2快手日均互動共80億次，日均搜索次數超過4.4億次，極爲驚人。

這點，你在其他任何平台，都是見不到的。

3. 尾聲

總之，經過這么多年經營，快手的收入方式終於實現多元化。即便在這么嚴峻的經濟形勢下，廣告業務都能實現增長。

而廣告和電商業務的增長，所帶來的影響力，還會帶動其他領域的發展。

比如，快手的藍領招聘和房產業務。

目前，快手直播招聘平台“快聘”的月活用戶，已經達到2.5億，提供崗位企業總數也多達24萬家。

房產這塊，快手理想家房產深度合作的城市已超70個，籤約機構60多家，籤約樓盤覆蓋率超過50%。

在就業形勢緊張，以及房價可能放开的大環境下，快手在這兩個領域，無疑也是大有可爲的。

作爲快手的投資者，我期待着它能給我更多驚喜。

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