據深交所公告,深圳證券交易所上市審核委員會定於2023年8月17日召开2023年第63次上市審核委員會審議會議,青島大牧人機械股份有限公司(簡稱:大牧人)爲審議對象,公司擬登陸深市主板,招商證券爲其保薦機構。

公司成立於2005年,一直專注於畜禽養殖機械設備的研發、設計、生產、銷售和安裝,是目前國內規模較大的成套養殖設備制造商和養殖場整體解決方案提供商。

截至最新招股書籤署日,公司無控股股東,也不存在實際控制人。公司現有5位股東,其中,武漢科谷、香港佳峰、山東六和均持有公司25.875%的股份,員工持股平台和峰源、田園牧歌合計持有公司22.375%的股份。

(股權結構圖,圖片來源:招股書)

本次發行上市,公司擬募資14.91億元,主要用於投入“膠州制造中心二期建設項目”、“年產36萬台/套風機及自動化禽類飼養料线等設備生產线擴建、改造項目”、“膠州研發中心二期建設項目”、“補充流動資金”。

(募集資金用途,圖片來源:招股書)

 

1.   2022年業績下滑

 

大牧人的產品類型分爲肉禽養殖設備、蛋禽養殖設備和養豬設備,產品覆蓋畜禽養殖的主要環節,能夠爲客戶提供全面的產品類型和優質的解決方案。

2020年至2022年,公司的營業收入分別爲24.11億元、24.57億元、18.92億元,相對應的扣非後歸母淨利潤分別爲2.46億元、2.59億元和1.84億元,2022年業績出現明顯下滑,主要受下遊行業波動的影響。

(主要財務數據及指標,圖片來源:招股書)

2020年至2022年,公司分別進行現金分紅2億、3億、2.25億元。

具體來看,2020年下遊市場雞肉價格开始下降,肉禽設備領域的投資需求回歸理性,公司的肉禽養殖設備訂單下降,導致2021年和2022年的肉禽養殖設備收入分別下降13.92%和下降36.00%。

(公司主營業務收入分產品具體情況,圖片來源:招股書)

2021年以來,下遊生豬市場價格大幅下降,下遊客戶養豬設備投資放緩,公司新增養豬設備訂單減少,導致2022年公司養豬設備收入同比下降21.74%。

(36個城市的豬肉平均零售價,圖片來源:招股書)

報告期內,公司營業毛利率分別爲26.03%、26.51%和25.13%,呈現先升後降的態勢。

(發行人與同行業公司相關指標比較情況,圖片來源:招股書)

公司預計2023年1-9月的營業收入爲15.50億元至17.00億元,同比增長1.91%至增長11.77%,歸母淨利潤爲1.68億元至1.81億元,同比下降14.94%至下降8.35%。

 

2.    資產負債率居高不下

 

目前,與歐美等發達國家相比,我國畜牧機械產業與其還是存在一定的差距,尤其在高端化產品領域存在較大差距,且兩極分化明顯。

一方面,爲數不少的規模養殖企業機械化程度非常高,所使用的成套大型設備採取高度集成,自動化、智能化程度非常高,但是先進設備嚴重依賴進口,國內畜牧機械研發制造愈發暴露出核心技術原創能力不足的短板。

另一方面,佔據畜牧產業絕大份額的散養戶整體水平參差不齊,機械化程度普遍低下,畜牧產品質量品級差別較大,低價、低效能導致市場競爭力不足。

2017-2021年底,我國畜牧機械制造業企業數量由110家增長至208家,畜牧機械制造業主營業務收入由2017年的146.76億元快速增長至2020年的279.89億元,但2021年回落至271.87億元,行業增速明顯疲軟

(2017-2021年我國畜牧機械制造企業主營業務收入,數據來源:Wind資訊、中國農業機械工業年鑑)

整體來看,行業增長面臨一定的挑战,隨着參與者的增加,行業競爭愈發激烈。

在此背景之下,大牧人不僅持續經營能力承壓,公司在運營能力、償債能力、流動性等方面也存在不足。

報告期內,公司的存貨账面價值分別爲17.51億元、17.04億元、16.85億元,佔公司流動資產的比例超過50%,其中未完工項目成本佔比超八成,公司按照合同約定發出商品,在執行項目金額較高。

(公司流動資產明細,圖片來源:招股書)

同時,公司的存貨周轉率由1.30降至0.83,存貨周轉率明顯低於同行。若未來市場環境發生重大變化可能導致存貨發生損失,將對公司的經營產生不利影響。

(公司存貨周轉率與同行業公司對比情況,圖片來源:招股書)

值得注意的是,公司的資產負債率居高不下,各期均在75%以上,速度比率和流動比率也較低,償債能力面臨一定的壓力。

報告期各期,公司經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤的差異金額分別爲3.29億元、-3648.57萬元和-4000.56萬元,“造血”能力略顯不足

(公司經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤的差異情況,圖片來源:招股書)

 

3.   結語

 

總的來說,大牧人所處行業受下遊市場需求波動的影響較大,下遊行業周期性明顯,一定程度上限制了公司業務規模的持續增長。未來公司需加大研發投入,豐富產品功能,提升產品創新能力,以提升自身的綜合競爭力。



標題:大牧人深主板上會,三年分紅超7億,2022年業績大幅下滑

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