酒類分析師蔡學飛：中國酒，目有繁星，依然沐光而行

編者按：近期，資本市場的白酒板塊出現了大幅下跌行情，股價同企業效益之間出現了嚴重的價值背離。

但白酒行業發展穩中向好的根本趨勢沒有改變，目前，上市白酒企業年報均已披露完畢，上市酒企營收、淨利呈普遍上漲趨勢，2023年一季報的开門紅則直指白酒行業的整體復蘇。

國家統計局給出的數據則顯示，白酒行業的整體發展趨勢，2022年963家規上白酒企業完成銷售收入6626.5億元，增長9.6%；實現利潤 2201.7億元，增長29.4%；產量671.2萬千升，同比下降5.6%。高端化趨勢下，白酒行業整體呈現量跌價升，毛利增長的趨勢。

白酒行業整體穩定向好的發展趨勢不會改變，同時，白酒行業持續發展也具有穩定的內在及外在動力。

就此，搜狐財經、搜狐酒業推出“撐白酒、撐估值、撐市場，百人論道中國酒業”專題，邀請酒業專家、經銷商、媒體人等百名行業人士共同探討中國白酒走向，旨在從行業各方視角出發，還原白酒行業現狀、探討白酒行業趨勢、樹立白酒行業信心。

中國酒，目有繁星，依然沐光而行

文 /酒類分析師 蔡學飛

確實，中國酒行業現在遇到了許多現實的困難，無論是市場層面的需求轉弱還是行業層面的庫存過高，抑或是資本層面的股價低迷，再或者是產品層面的價格持續動蕩，中國酒行業在經歷了過去幾年的高速發展期後开始進入新的調整周期！

但是，溫室裏面長不出經得起風吹雨打的勁松，平靜的海面練不出搏風擊浪的水手。縱觀中國酒行業的發展歷史，無論是主動求變還是被動適應，每一次行業危機也意味着行業創新的开始，我們甚至可以說，正是階段性的重構調整塑造了現在的酒類行業格局。

因此，雖然短期內對於中國酒類市場表現，市場存在着各種分歧，但是長期看，我們依然堅定的看好中國酒行業的發展，這背後是對於中國酒品類特徵與行業基本面的思考與判斷！

首先是中國酒的民生消費品屬性沒有變化

從古至今，無論形態如何，功能幾何，中國酒作爲人們社會活動的民生消費品屬性沒有發生根本變化，這背後是因爲中國酒在民俗文化活動中具有代表價值，在社交生活消費中具有剛需性，換言之，中國酒深植於中國各個時代的文化基因中，中國酒承載着中國人的情緒價值。特別是現代信息社會，人們的交流頻次與強度大幅提高，現代交通物流技術的提升給人們的社交提供了極大的便利性，因此隨着社群文化的普及，中國酒作爲聚集性消費品的作用將會得到進一步的放大，這也是目前中國行業結構性增長的主要驅動力。

其次是中國酒類消費市場基本面沒有變化

雖然今年以來，中國酒類消費市場出現了一些波動，但是從數據上來看，這只是行業經過高速擴容期之後的分化結果，以茅台、五糧液、瀘州老窖、汾酒和古井貢酒等爲代表的全國性名酒和區域名酒依然保持了較高的增速，企業的競爭優勢不斷凸顯，他們的發展也直接推動了中國酒行業的消費升級。

同時我們也注意到，隨着人們經濟水平的提高，人們對於高品質生活消費有着強烈的需求，而中國酒作爲宴席標配發揮着身份象徵作用，並且在禮品市場具有不可替代性，更加值得注意的是，隨着消費者對於酒類文化需求的走強，中國酒在品鑑、收藏等市場不斷發展，個別品牌的個別產品甚至具備了某些金融特徵，這些基本面的存在都極大的保障了中國酒行業的穩定發展！

最後就是中國酒類消費結構紅利帶來行業新機遇

任何改變都是有代價的，此輪中國酒行業的結構調整會大量淘汰那些缺乏特色的中小型區域品牌，並且大幅拉升整個社會的酒類消費結構，導致酒類消費中低端市場萎縮，高端市場擴容大趨勢不可避免，但是我們也看到，這種消費結構性升級伴隨着整個行業市場的多元化發展，這爲傳統白酒之外的小衆酒與新品牌創新提供了機遇。

隨着各具特色的全國釀酒產區不斷成熟，隨着特色各異的小品類創新不斷發展，中國酒“各美其美，美美與共”的行業格局正在形成，無論是濃、醬、清等大衆主流香型，還是清雅醬香、馥合香等傳統白酒的香型細分，還是梅見酒、無覓清酒、冰清酒的品類突破，可以說都給中國酒行業的未來發展提供了廣闊的想象空間。

落日歸山海，煙火向新晨。在“大國崛起 文化復興”的時代主題下，隨着國家層面經濟復蘇政策的不斷落地，以及國內消費的不斷恢復，我們相信與中國文化緊密聯系的中國酒，也將迎來行業的快速反彈，所有中國酒人都是時代的見證者，更是建設者，此刻心懷熱愛，亦能奔赴山海！

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