MSCI中國季度調整：新增29只、剔除19只
中金研究
北京時間今天早上，MSCI公布了其所有指數的2023年8月季度指數審議結果，其中也包括MSCI中國指數。我們結合調整結果點評分析如下，供投資者參考：
MSCI中國季度調整：新增29只、剔除19只
成分股變化：新增29只成分股、同時剔除19只。具體來看，港股納入1只，爲中國重汽。A股新納入28只，按納入後權重排序排名靠前的公司包括東鵬飲料、中油資本、公牛集團、拓荊科技、東方雨虹、新易盛、天孚通信、人民網、北汽藍谷、江淮汽車、愷英網絡、和輝光電-U、宇通客車、福田汽車、中國電影、海信視像、馳宏鋅鍺、太極集團、安克創新、中國西電、東方明珠、巨星科技、孚能科技、鳳凰傳媒、恩華藥業、豪邁科技、鳴志電器和光迅科技。
同時，此次調整剔除了19只成分股，其中包括5只港股，分別爲康龍化成、泰格醫藥、上海復旦、綠城服務以及中國聯塑。同時還有13只A股以及1只B股也被剔除，分別爲堅朗五金、金隅集團、華新水泥、健帆生物、中泰化學、我武生物、平煤股份、昭衍新藥、桃李面包、博騰股份、西藏珠峰、融捷股份、達安基因以及陸家B股。
因此，調整後的成份股從當前的756只升至爲766只（其中A股556只，權重16.1%；港股188只，權重76.1%；中概股19只，權重7.6%；B股3只，權重0.2%）。
除了成分股調整外，MSCI還調整了25家公司的自由流通因子（FIF，Foreign Inclusion Factor）、以及214家公司的納入股本數，也將因此會對成分股在指數內權重產生變化。
圖表1：此次成分股的調整：納入29只
資料來源：Bloomberg，MSCI，中金公司研究部；數據截止至2023年8月10日，基於Bloomberg一致預期
圖表2：此次成分股的調整：剔除19只
資料來源：Bloomberg，MSCI，中金公司研究部；數據截止至2023年8月10日，基於Bloomberg一致預期
前景展望潛在影響：關注對中國重汽、建發國際集團、海天國際與和輝光電的正面影響；對陸家B股、綠城服務、上海復旦與中國聯塑等的負面衝擊
從絕對權重變化幅度來看，我們測算，受此次調整影響，騰訊控股、拼多多、工商銀行、中國平安、中國重汽與比亞迪股份等的權重增加排名靠前，從0.73%到0.05%不等。相反，阿裏巴巴-SW、網易-S、美團-W與中國能建等因攤薄或剔除，在指數中權重的下降最大，從0.26%到0.05%不等。
從交易和調倉角度，還需要結合個股的日均成交情況來判斷其具體影響。基於當前1037億美元規模（假設相當於當前MSCI中國指數整體2.07萬億美元市值的5%左右）的被動型基金追蹤MSCI中國指數的假設，並結合個股各自過去20天的日均成交金額，我們測算，
所需要交易被動資金流入中，中國重汽、建發國際集團、海天國際與和輝光電-U所需交易時間都接近2天或2天以上。
所需要交易被動資金流出中，陸家B股、綠城服務、上海復旦、中國聯塑、泰格醫藥以及中遠海運港口等所需交易被動資金流出的時間都在4天以上。
圖表3：預計權重增加較大的個股
資料來源：Bloomberg，MSCI，中金公司研究部；數據截止至2023年8月10日，基於Bloomberg一致預期
圖表4：預計權重減少較大的個股
資料來源：Bloomberg，MSCI，中金公司研究部；數據截止至2023年8月10日，基於Bloomberg一致預期
圖表5：預計交易被動資金流入所需要的時間最長的個股
資料來源：Bloomberg，MSCI，中金公司研究部；數據截止至2023年8月10日，基於Bloomberg一致預期
圖表6：預計交易被動資金流出所需要的時間最長的個股
資料來源：Bloomberg，MSCI，中金公司研究部；數據截止至2023年8月10日，基於Bloomberg一致預期
接下來發生什么：8月31日收盤後調整、9月1日生效
從時間安排上，上述所有調整將於8月31日收盤後實施，9月1日正式生效。
資金流向上，根據指數調整的歷史經驗來看，被動型資金爲了盡可能的減少對於指數的追蹤誤差，通常會選在最後一天也就是8月31日調倉，因此往往會看到權重變動較大個股成交的“異常”放大，特別是在尾盤。相比之下，主動型資金則並不存在這一約束，可以擇機選擇配置時點。特別的，我們建議關注部分流動性較差的個股的潛在衝擊。
股價影響上，待結果宣布後但在正式實施日之前，也會有部分套利資金根據正式結果布局相應個股，特別是那些此前市場未完全預測的意外結果。不過需要注意的是，雖然被動資金在調整正式實施日“必須”按照權重變化進行調倉，但這一期間的股價實際變動卻未必與權重調整方向一致，反而會更多受到提前套利資金與被動資金之間強弱對比影響，此前也不乏新納入或權重增加個股在調整實施日股價下跌的情形。
文章來源
注：本文摘自中金證券於2023年8月11日已經發布的《MSCI中國季度調整：新增29只、剔除19只》，證券分析師：劉剛，CFA 分析員 SAC 執證編號：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867
張巍瀚 聯系人 SAC 執證編號：S0080122010112 SFC CE Ref：BSV497
吳薇 聯系人 SAC 執證編號：S0080122060053
標題：MSCI中國季度調整：新增29只、剔除19只
地址：https://www.iknowplus.com/post/22392.html
