不降息！中國3月1年期、5年期LPR均維持不變

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2025年3月20日貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期LPR爲3.1%，5年期以上LPR爲3.6%，均維持不變。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

2024年11月以來，LPR已​連續第5個月維持不變。

回顧2024年全年，LPR共調整了3次。1年期LPR利率累計下降了35BP；5年期以上LPR利率累計下降了60BP。

符合預期

東方金誠首席宏觀分析師王青表示：“3月LPR報價保持不變，符合市場預期。”

王青指出，3月政策利率及LPR報價繼續按兵不動，根本原因是受去年一攬子增量政策延續效應帶動，年初宏觀經濟保持較強增長動能，消費、投資增速加快，降息的必要性、迫切性不高。

一方面，作爲LPR報價的定價基礎，3月以來政策利率，即7天期逆回購利率保持穩定，已在很大程度上預示當月LPR報價會保持不變。另一方面，最新數據顯示，受各類貸款利率持續下行牽動，2024年四季度商業銀行淨息差降至1.52%，較上季度下行0.01個百分點，在1.80%的警戒水平之下再創歷史新低。另外，受防範資金空轉，遏制長債收益率過快下行勢頭，以及去年12月同業存款監管新規落地等影響，年初以來DR007和銀行同業存單到期收益率上行明顯，銀行邊際資金成本也有上升，這意味着本月報價行下調LPR報價加點的動力不足。

二季度或是降息窗口期

盡管3月LPR未調整，但市場對年內降息的預期持續升溫。

央行此前表示，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降准降息，綜合運用公开市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

王青認爲，2025年《政府工作報告》重申“適時降准降息”，意味着今年下調政策利率還是大方向，關鍵是落地時點。綜合當前房地產市場、外部經貿環境變化，以及整體物價走勢，預計二季度降息窗口有可能打开，屆時會引導LPR報價跟進下降。

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