國貨航上市首日开盤漲超334%！爲今年A股最大IPO

深交所主板迎來一家新股上市！

中國國際貨運航空股份有限公司（簡稱“國貨航”）於12月30日上市，上市首日开盤上漲334.78%，截至發稿，漲幅達347%，市值爲1235億元。

國貨航（001391.SZ）此次發行價格爲2.3元/股，是今年A股發行價最低的新股；發行市盈率爲25.56倍，低於行業最近一個月平均靜態市盈率42.35倍，但高於同行業可比上市公司的平均靜態市盈率16.97倍。

根據招股書，國貨航本次公开發行新股數量爲15.19億股，募資總額爲34.95億元，是今年以來A股最大規模的IPO。

國貨航的核心業務包括航空貨運、綜合物流解決方案以及航空貨站，公司承載了中航集團深厚的航空運輸發展積澱，爲航空貨物運輸需求提供專業、可靠的解決方案，目前已發展成爲國內主要的航空物流服務提供商之一。

報告期內，國貨航的業績呈現先降後升的趨勢，2021年、2022年、2023年及2024年1-6月，公司分別實現營業收入 243.05 億元、230.76 億元、149.19 億元以及89.69億元，分別實現歸母淨利潤43.42億元、31.08億元、11.53億元以及6.66億元。

2023年，公司營業收入同比下降35.35%，歸母淨利潤同比下降 62.89%，整體來看，主要系 2021-2022 年期間，航空貨運行業外部經營環境受不可抗力因素影響，供需關系暫時性失衡，市場強勁增長，運價大幅上漲，系行業整體利好的趨勢性變化。2023 年以來，航空貨運市場逐步恢復常態化運營，公司的經營業績相比於行業運行的景氣高點，出現較大幅度的下降，系外部經營環境客觀變化所導致。

2024年1-6月，公司營業收入同比增加48.15%，歸母淨利潤同比增加40.80%。主要系隨着航空貨運行業逐步恢復常態化運行以及全球供應鏈體系的逐步穩定，疊加跨境電商對航空貨運的旺盛需求，航空貨運運價及貨郵周轉量亦开始從2023年年初的行業低點逐步回升，使得2024年1-6月業績同比提升較大。

公司主要財務數據，來源：招股書

據招股書，2024年1-9月，國貨航實現營業收入142.29億元，同比增長35.40%；同期實現歸母淨利潤11.05億元，同比增長55.70%。

公司預計2024年度營業收入爲202.01億元，預計同比增加35.40%；預計歸母淨利潤爲17.96億元，預計同比增加55.70%。

國貨航是以航空運輸服務爲核心的綜合物流服務商，航油成本是公司最爲重要的變動成本，航油價格波動是影響其利潤水平的重要因素之一。

公司航油採購價格與國際油價的波動密切相關。報告期內，受世界經濟發展、國際地緣政治衝突、人民幣匯率波動及供需關系變化等因素影響，國際原油價格出現了較爲劇烈的波動。2021-2023 年和 2024 年 1-6 月，公司航油平均採購價格分別爲4214.30 元/噸、7379.22 元/噸、6802.51 元/噸和 6685.08 元/噸。

未來，如果航油價格出現較大幅度上漲，將對公司的經營業績產生直接影響。假設其他因素均不變，若航油採購均價分別在原有基礎上上漲10%、30%及50%，則對報告期各期的利潤總額影響額及佔各期利潤總額的比例分別如下表：