料降息25個基點，歐洲央行貨幣政策前瞻：市場預期步入鴿派軌道

北京時間12月12日21:15，歐央行（ECB）將再度成市場的焦點。

歐洲央行正准備在今晚進行年內的第四次降息，以應對歐元區經濟增長的放緩和通脹目標的接近。

市場普遍預期歐洲央行將在本次會議上降息25個基點，將存款利率降至3%。盡管摩根大通分析師預測可能會有更大幅度的降息，但大多數分析師和投資者認爲，降息25個基點的可能性更大。

料降息25個基點

今年6月至10月，歐洲央行已三次降息25個基點，將其關鍵利率從4%下調至3.25%。

在上一次議息會議之後，歐洲央行可能選擇降息50個基點以結束2024年的可能性一度非常現實，多位政策制定者表示，他們將繼續關注數據，但歐元區通脹大幅放緩以及歐元區經濟前景惡化可能需要央行在12月份採取重大行動。

不過，目前的貨幣市場定價表明，歐洲央行在本次會議上大幅降息的可能性很小。截至當地時間周三上午，市場定價歐洲央行12月份的降息幅度約爲29個基點，經濟學家表示，11月份歐元區談判工資增長的上升將需要歐洲央行保持謹慎。

11月份，歐元區通脹率回升至該央行2%目標水平以上，從10月份的2%上升至2.3%。與此同時，歐元區經濟在第三季度增速達到兩年來最快，盡管增速僅爲0.4%。標普全球評級首席歐洲、中東和非洲經濟學家Sylvain Broyer表示：

“目前歐洲央行沒有必要操之過急。至少在短期內，通脹是可控的。但只要勞動力成本的增長超過生產率，歐洲央行就應該保持謹慎，或者採取觀望態度，以決定是否降息。”

Broyer表示，這可能意味着歐洲央行12月份將降息25個基點，隨後將以“快速”的步伐降息，以將貨幣政策導向既不限制也不刺激增長的中性立場。幾項預測認爲，這一速度意味着歐洲央行在2025年前九月的六次會議上每次都降息25個基點，其關鍵利率將從3%降至1.5%。

丹麥丹斯克銀行的研究人員在周二的一份報告中表示，歐洲央行政策制定者將在12月會議上討論降息50個基點，但最終將採取較小的行動。

更鴿派政策壓力

地緣政治的不確定性，特別是特朗普政策的不確定性，是華爾街大行們預測歐洲央行明年將採取更鴿派政策的關鍵原因。ING研究全球宏觀主管Carsten Brzeski表示，歐洲央行正准備迎接支撐歐元區增長的重任，德國和法國的政治不穩定可能導致這些關鍵地區的債券收益率上升。

Brzeski還指出，美國可能通過減稅和放松管制吸引歐洲資金，這可能比關稅對歐元區經濟造成更大的損害。但他也強調，特朗普將實際實施哪些政策存在高度不確定性。

法國議會未能就預算達成一致，導致債券市場動蕩，收益率上升至希臘債券水平，引發了對歐洲央行可能動用緊急債券購买工具的猜測。德國央行行長約阿希姆·內格爾表示，該工具的目的不是遏制反映政治發展的動向。

歐洲央行的政策制定者們傾向於逐步降低借貸成本，並在今晚同時公布新的季度預測，這些預測可能表明2025年歐元區通脹和經濟都將走弱。歐洲央行長期以來一直寄希望於工資上漲和家庭支出增加來推動經濟復蘇。然而，最近的PMI數據顯示，歐元區制造業的萎靡正蔓延至服務業，使得9月的樂觀預測顯得過於樂觀。

大多數分析師預計，歐洲央行對2025年的經濟增長預測將被下調。至於通脹，分析師預計歐洲央行將下調對2024年和2025年的通脹預測，而2026年的通脹率可能會保持在2%的平均水平。

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