發力“銀發經濟”，浙江走出一家健康養老服務IPO！

今天休闲服務板塊大漲，同慶樓、西安飲食漲停，首旅酒店、君亭酒店、錦江酒店等旅遊酒店股紛紛翻紅。

消息面上，中共中央政治局12月9日召开會議，提到穩住樓市股市，要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，以及大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求等。

酒店旅遊板塊受宏觀經濟、政策影響較大。去年以來，在消費疲軟的背景下，君亭酒店、首旅酒店等上市公司股價曾持續下跌，甚至連旅遊ETF也跌了不少。

今年以來政策上有不少刺激消費的措施，無論是擴大入境免籤國家範圍、增加2天全體公民法定節假日，還是各地陸續發放餐飲酒店消費券，都有利於提振消費，促進旅遊業的發展。

近期，旅遊酒店行業又有公司衝擊美股上市。

格隆匯獲悉，近日，國際司對山嶼海出具補充材料要求，就股權架構搭建及返程並購的合規性、實際控制人情況、主營業務情況等事項補充說明。

山嶼海全稱爲山嶼海大健康有限公司（Mountain&Sea Health Inc），其曾於今年3月祕密向美國SEC遞交招股書，並於12月3日公开披露，股票代碼爲“SYH”。

公开信息顯示，山嶼海創建於2009年，深耕長三角，以中高端人群的健康養老爲核心，糅合日本、美國的先進理念，通過旅遊、度假、健康、醫療、養老、社交、終身學習等多維服務，搭建並創新醫養旅一站式大健康平台，最終實現大康養產業生態圈的構建。

在老齡化背景下，國內許多企業發力“銀發經濟”，但真正做得好並把規模做大的寥寥無幾，那么聚焦康養旅居產業的山嶼海情況如何呢？今天就來一探究竟。

山嶼海的創始人兼董事長熊雄出生於浙江安吉的一個教師家庭，他當過兵，曾在20歲出頭的年紀就獲得了“國防勇士”的稱號。

轉業後，熊雄在國有銀行、政府工作近10年，後來不甘於現狀的他在不惑之年下海創業，並在2016年獲得上海財經大學EMBA學位。

山嶼海集團董事長熊雄，圖片來源：公司公衆號

熊雄從事康養行業的契機起源於帶父親去海南度假的經歷。熊雄曾在採訪中稱，父親有心血管疾病，一到冬天就受不了嚴寒，後來又得了老年癡呆症，當他得知海南的氣候和環境特別適合過冬，就嘗試在冬天把父母接到海南，父親的身體狀況也有好轉。

2009年熊雄在海南建立“山嶼海度假”第一個基地，邁出候鳥式旅居度假的第一步；2015年7月底，山嶼海在新三板掛牌；2017年公司开始從單體度假業務轉向綜合康養產業集成；2021年山嶼海正式進軍健康食品領域，業務版圖進一步擴大。

如今，山嶼海的收入主要來自精選產品、健康營、健康管理服務、住宿服務、健康食品銷售五大業務。

公司通過在线平台提供精選的農產品、健康膳食補充劑、優質日用品等適合老年客戶的產品；同時還在线下銷售滿足中老年人特定營養需求的膳食和補充食品；並與不同檔次和風格的酒店合作，提供舒適且注重健康的住宿服務；同時山嶼海還與旅行社合作，爲客戶提供悠闲且健康、減壓的旅行體驗。

招股書顯示，截至2024年6月底，山嶼海已與101家酒店籤訂了書面協議，作爲住宿供應商。

具體來看，2024財年（截止6月30日），健康食品銷售業務爲公司貢獻了49.28%的收入；住宿服務的收入佔比有所下降，但仍高達34.67%。

按類別劃分的收入明細，圖片來源：招股書

Mountain&Sea Health Inc於2022年9月在开曼群島注冊成立，主要通過其中國子公司浙江習安健康有限公司和杭州習安在中國开展業務。

股權結構方面，熊雄與熊林蔓父女爲公司實際控制人，分別間接持有山嶼海85%、15%的股權。熊雄自公司成立以來一直擔任首席執行官兼董事會主席。

熊林蔓於2015年獲得廈門大學藝術管理學士學位，並在2023年獲得上海財經大學MBA學位。她曾在Seconds Technology擔任助理經理，負責在菲律賓和印度尼西亞建立新的分支機構；還在上海玉立電子商務有限公司擔任過助理經理；從2024年3月起熊林蔓擔任山嶼海董事。

山嶼海的主要客戶是50歲至75歲的個人，這是一個重視生活質量和健康的群體。公司將景區闲置商品房與老年群體旅遊需求結合到一起，爲這些“高淨值中老年”提供候鳥式旅居度假服務。

相比於走馬觀花式的旅遊觀光團，旅居養老模式更能滿足老年人休闲、健康養生的需求。

公司採取會員制，客戶可以免費加入會員，獲得個性化的健康管理建議，並參加健康論壇等與健康相關的活動。客戶繳納一定費用還可以享受爲期多年的高品質旅居服務，而且價格低於常規酒店。

其實，起初山嶼海並沒有把目標用戶圈定在老年人群中，也想要吸引一些經濟條件較好的年輕人，但實踐證明，旅居客戶均爲“有錢有闲”的老年人，他們大部分爲退休的企業管理層、大學教授、醫生、公務員等。

我國已進入深度老齡化社會，隨着老年人口的增加，養老產業市場規模不斷壯大。

國家統計局數據顯示，截至2023年底，我國60歲及以上人口爲2.97億人，佔全國人口的21.1%；其中65歲及以上人口2.17億人，佔比15.4%。可見老年人群數量之龐大。

據艾媒研究數據，2022年我國養老產業市場規模達到10.3萬億元，同比增長16.7%，未來隨着老齡化進程的加快，市場規模有望持續擴大。

而老年人的需求不僅限於基本的醫療保健服務和產品，還包括休闲娛樂、心理健康和社交活動的興趣，這些多樣化的需求爲健康管理和養老服務行業創造了新的商機，也爲山嶼海等聚焦中老年人健康養老服務的公司提供了發展空間。

在我國養老產業規模持續增長的背景下，山嶼海的業績也呈增長趨勢。

招股書顯示，2023財年和2024財年（截止6月30日），公司的總收入分別約755.3萬美元、1273.78萬美元，淨收入分別約123.74萬美元、312.52萬美元。 

合並報表業務及全面收益，圖片來源：招股書

由於健康營、健康管理服務、住宿服務、健康食品銷售毛利潤增加，山嶼海的整體毛利率也從2023財年的43.86%提升至2024財年的54.52%。其中，在五大業務中，公司健康食品銷售的毛利率高達80%左右，住宿服務毛利率約31%。

值得注意的是，山嶼海淨收入的很大一部分來自向一家關聯方客戶提供的服務，2023財年及2024財年，該客戶分別佔公司淨收入的約63%和35%。同時，公司以個人客戶爲主，如果這些客戶減少對公司產品和服務的需求，或選擇競爭對手的產品，可能會影響公司的經營業績。

總的來說，隨着老齡化社會的加速到來，我國養老產業市場規模持續增加，這也讓聚焦高淨值中老年人健康養老服務的山嶼海業績隨之增長，但由於其實際業務運營周期相對較短，未來能否保持穩健增長仍需時間來驗證。

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