“保殼”成功的皇台酒，再次騰飛的可能有多大？

從皇台酒業想要崛起、騰飛的愿望來看，是很值得贊賞的，但從當前白酒市場強者越強的行業現實來看，皇台酒業的前路還是很難走。

文/每日財報 杜康

“力爭在3-5年內，形成一定的市場規模，使皇台牌白酒成爲區域市場內的強勢品牌，力爭在10年內，使‘南有茅台，北有皇台’實至名歸。”2019年4月，甘肅盛達集團股份有限公司接管皇台酒業後，盛達集團副董事長、皇台酒業董事長趙海峰曾如是說。

如今，四年過去，皇台酒非但沒成爲區域強勢品牌，還差點被退市。幸運的是在“保殼”關鍵之年，皇台酒業來自經銷模式的銷售額突然激增132.29%至9364.04萬元，對應收入佔比提升24.38個百分點至68.64%，助推皇台酒業2022年整體收入越過一億元關口。

數據顯示，2022年皇台酒業實現營收1.36億元，同比增長50%；歸母淨利潤爲736萬元，同比增長超154%，成爲2022年19家白酒上市企業中，僅次於巖石股份收入增速的酒企，而整個白酒上市公司的收入增速中位數則爲17.75%。

雖然，經過多個層面的努力，皇台酒業終於保住了上市公司的身份，但是從其之前的發展和當前白酒市場的格局來看，皇台酒業想要再次實現“騰飛”實屬不易。

不過令投資人擔憂的是，對於去年異常的財務指標，深交所下發了《2022年年報問詢函》，但是兩個多月過去了，皇台酒業遲遲沒有給回復。

《每日財報》了解到，皇台酒業成立於1985年，一直是甘肅乃至西北的酒文化名片。上世紀90年代，皇台酒業還是能與貴州茅台比肩的存在，因都帶一個“台”字，所以素有“南有茅台、北有皇台”之稱。不過，在競爭激烈的市場面前，以往的成績、榮譽均沒有意義。如今的皇台酒業不僅與貴州茅台的差距越來越大，還被許多曾經的“追趕者”超越，發展也是面臨諸多難題。

上市23年5次被ST

皇台酒業上市於2000年8月，是甘肅武威的第一家上市公司，比貴州茅台還早了一年。不過，上市後的皇台酒業並沒有迎來一個高速發展期，而是在上市後的第3年就开始虧損，第5年就被ST。

ST是英文Special Treatment的簡寫，也就是“特殊處理”的意思。簡單言之，如果一只股票前被冠以“ST”，就說明這只股票已經被“特殊照顧”了。被特殊照顧的原因主要是這兩種情況：

一是上市公司經審計兩個會計年度的淨利潤均爲負值，也就是連續兩年虧損；二是上市公司最近一個會計年度經審計的每股淨資產低於股票面值。

而被5次ST的皇台酒業，主要是由於第一種情況所致。而從其最近一次ST來看，皇台酒業不僅被ST，還被*ST。ST和*ST的區別是，前者是提示該股票存在投資風險，而後者則是表示該股票已經有被退市的預警了。

《每日財報》了解到，皇台酒業第一次ST是在2004年。之後，剛剛扭轉虧損摘帽後，又於2007年、2008年連續兩年虧損，2009年被第二次ST。2013年、2014年再度連續兩年虧損，隨後2015年則被第三次ST。

2016年至2018年，皇台酒業再度持續虧損。2019年5月13日起公司被深交所暫停上市。在經歷了18個月的停牌之後，在控股股東甘肅盛達集團的“輸血”助力下，皇台酒業才於2020年12月在深交所恢復上市。

可是，恢復上市還不到2年的皇台酒業，在2022年5月，又因2021年業績無法達標（收入不過億、淨利潤虧損）重新被*ST。可以說，在目前深交所上市的19家白酒企業中，沒有一家企業的ST是超過皇台酒業的。

“保殼”背後，股東助攻或是關鍵

不得不提的是，想要保殼的皇台酒業，不可避免要完成企業盈利的重要指標。在2022年實現盈利後，有業內人士曾分析稱：2022年受到疫情影響，白酒行業承受了更大的經營壓力，市場分化也更爲明顯。考慮到皇台酒業過去的經營情況，2022年的扭虧爲盈，本身有低基數的因素影響，但也不排除有技術層面的操作，而其實際市場層面改善程度並不好判斷。

事實上，上市以來，皇台酒業不僅被多次ST，而且還數次易主。最近一次是在2019年4月，接盤方爲甘肅盛達集團有限公司（下稱“盛達集團”），彼時盛達集團旗下已有一家上市公司盛達資源。

易主一年後，皇台酒業股票恢復上市，股價一度暴漲數倍，但好景不長。由於公司2021年淨利潤爲負值且營業收入低於1億元，皇台酒業又一次深陷“保殼”泥潭。

《每日財報》了解到，不同於往昔，如今“保殼”形勢更爲嚴峻。A股“退市新規”於2020年12月實施，其中退市進程明顯縮短。比如，財務類退市進程由4年縮減到2年，同時取消暫停上市和恢復上市環節，明確上市公司連續兩年觸及財務類指標即終止上市。

也正因如此，在皇台酒業的“保殼”之路上，來自大股東及其“朋友圈”的助攻起到了“關鍵”的作用。公开資料顯示，2019年-2022年，盛達集團從皇台酒業採購商品的金額分別爲378萬元、311萬元、511萬元及477萬元，合計1676萬元，佔營業收入總額的3.91%。

再加上其他關聯方貢獻的171萬元銷售額，皇台酒業2022年來自關聯方的商品銷售收入合計648萬元，佔營業收入的比例達4.75%。這一數據，在A股上市白酒企業中，明顯居於前列

未來依舊不確定

今年4月，皇台酒業曾發布公告表示，要在產品、品牌、市場等方面，進行更深層次的投入。

如在產品方面表示，要強化生產和研發管理，不斷提升產品品質。全面推進產品換擋升級，以滿足消費者對健康白酒消費的需求，同時賦予皇台酒深厚的涼州文化元素，提升品牌影響力。

在品牌方面，要持續挖掘皇台酒品牌價值，大力开展“皇台”品牌塑造、價值傳播、產品品鑑、產品升級等相關工作，讓“南有茅台，北有皇台”的產品價值定位深入人心。積極搶佔省內中高檔白酒市場，努力打造“隴酒第一品牌”，爲實現名酒復興奠定良好基礎。

在市場方面，要堅持深耕甘肅，輻射西北，並逐步向全國市場开拓的發展战略，聚焦優勢資源，向重點市場傾斜，以蘭州、武威、天水、白銀爲核心市場，努力打造根據地市場、樣板市場，同時加大线上线下招商力度，做到省內市場無盲點覆蓋，省外覆蓋國內重點省份，穩打穩扎、步步爲營。

與此同時，在7月10日，皇台酒業召开2023上半年工作總結大會。會上，皇台酒業董事長趙海峰也表示，皇台酒業的騰飛，是我們每一位皇台人肩負的重大使命，更是我們每一個人奮鬥不息的終身事業。

雖然從皇台酒業想要崛起、騰飛的愿望來看，是很值得贊賞的，但從當前白酒市場強者越強的行業現實來看，皇台酒業的前路還是很難走。這從曾經的四大名酒西鳳酒、去年更名的天佑德酒、以及新疆名酒伊力特的發展處境就可看出一斑。y

此外，《每日財報》還注意到，皇台酒業還深陷證券虛假陳述責任糾紛案件，索賠時效將於2023年10月7日屆滿，屆時皇台酒業還面臨一筆不小的賠償。這對於剛剛扭虧的皇台酒業來說，也將產生不小的影響。

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