高檔酒表現穩健，中檔酒貢獻增量水井坊連續三個季度實現業績增長

在長期战略的穩步推進下，水井坊今年前三季度保持穩定增長。

2024年前三季度，水井坊實現營業收入、淨利潤同比雙增長，連續三個季度保持穩健增長態勢。分析人士認爲，在今年中秋、國慶假期白酒市場普遍承壓的背景下，水井坊仍實現了業績的穩定增長，較爲難得。

長期战略驅動成長

受外部環境、渠道庫存等因素影響，白酒行業在最近兩年進入新一輪調整周期。在行業的馬太效應下，不同白酒企業的業績分化明顯。2024年前三季度，部分區域的白酒企業淨利潤降幅超過100%，業績波動較大。

白酒行業是“與時間爲友”的產業，具有穿越周期的先天優勢，調整是階段性形態，增長是長期性趨勢。水井坊認爲，堅持長期主義，是白酒產業穿越經濟與行業周期、實現健康可持續發展的必然路徑。在公司長期战略的持續推動下，水井坊今年前三季度實現了穩定增長。

2024年第一季度，水井坊的歸母淨利潤實現高速增長，增速達到兩位數；第二季度，水井坊實現營收7.85億元，同比增長16.62%，實現了上市以來營收同期最高的數據表現。第三季度，公司實現營收20.70億元，繼續保持增長；歸母淨利潤爲8.83億元，同比增長7.7%，利潤優於市場預期。

值得一提的是，水井坊連續三個季度保持穩定增長，凸顯品牌對於長期主義的堅定支持。水井坊表示，公司對長期發展充滿信心。目前，白酒行業仍然處於深度調整階段，白酒的消費需求、消費場景和消費行爲正在發生深刻變化，公司在前三季度的營收和利潤表現符合預期。

覽富財經網發現，近年來水井坊一直保持着良好的增長勢頭。2021年至2023年，公司實現營收分別爲46.32億元、46.73億元、49.53億元；歸母淨利潤分別爲11.99億元、12.16億元、12.69億元。

中高端持續發力

具體到產品層面，高端產品是水井坊營業收入的主要來源。2024年前三季度，水井坊的高檔產品（水井坊品牌系列爲主）實現營收34.57億元，佔營收的比重超過90%，毛利率高達86.03%，帶動公司整體毛利率持續上漲至84.80%。

爲豐富產品結構，觸及更多消費者，水井坊將更多注意力投入大衆市場，加碼其大衆價格帶產品“天號陳”。水井坊管理層表示，公司將持續打造天號陳的品牌知名度跟美譽度，加快分銷和動銷的速度。

今年以來，水井坊持續聚焦大單品，並適度控制發貨節奏，第三季度在渠道良性基礎上確保回款的順利推進。其中，臻釀八號宴席場景表現相對較好，預計延續穩健增長；井台、典藏及以上需求相對承壓，動銷仍待驗證；而以天號陳爲代表的中檔酒承接了大衆消費需求，保持了放量勢能。

今年前三季度，水井坊的中檔產品實現營收1.96億元，同比增長41.05%，毛利率達到63.16%。

水井坊此前透露，公司將在不斷鞏固高端市場的基礎上，積極參與大衆消費市場的競爭，在300元以下核心單品創新上發力。

國內外同步拓展

今年中秋、國慶期間，水井坊大力推動核心市場和空白區域的發展。

水井坊推行的“百城管理”核心策略，專注於重點城市和區縣的運營和發展，不斷優化銷售管理效率，助力公司盈利水平的提高。目前，八大核心市場引領水井坊的業績增長，而新興市場中的內蒙古市場增長迅速，已經進入前八大市場。

在國內市場，水井坊不斷尋求營銷突破，舉辦了超萬場消費者培育活動，覆蓋了十余萬人次。在坊主節活動期間，水井坊實現品牌曝光量激增，品牌美譽度和市場影響力持續提升。

海外市場方面，水井坊依托國際化銷售渠道優勢，今年前三季度實現海外銷售約5100萬元，同比增長65%，前三季度已超過去年全年的海外銷售總額。隨着中國文化影響力的不斷提升，白酒國際化有望保持穩中向好的趨勢。

扎實推進產能建設

基於公司長期战略，水井坊扎實布局優質產能建設，助力企業可持續發展。

據了解，邛崍全產業鏈基地項目一期已完成建設並投入運營，二期項目建設正在穩步推進。邛崍項目達產後，有望進一步提升公司白酒優質產能，爲白酒成都產區的發展注入強勁動力。

西南證券在研報中指出，水井坊的名酒基因深厚，核心產品均處於次高端價格帶，渠道庫存也處在良性水平。未來隨着經濟復蘇，疊加公司品牌建設勢能釋放，有望迎來內外共振，長期成長潛力不可忽視。

結合多家機構最新發布的研報信息來看，機構普遍看好水井坊的未來發展。其中，東吳證券、國元證券等給予“增持”評級；天風證券、西南證券、華安證券等給予“买入”評級。

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