特朗普會如何對墨西哥汽車進口加徵關稅？

近期特朗普在競選中表示，如若當選，將對自墨西哥進口的汽車徵收100%關稅，隨後改口升級成加徵200%關稅。我們認爲若特朗普上台，可能會通過普徵關稅、雙邊貿易稅率增加，或根據《國際緊急經濟權力法》加徵關稅等方式落地。綜合宏觀與行業觀點來看，該政策對中國車企影響相對有限，其他國家跨國車企料將受到較大影響。綜合特朗普在中美經貿往來方面的政策傾向來看，若其當選，後續中企赴美投資或受到更加嚴苛的審查。

▍事件：

近期共和黨候選人特朗普在競選期間發表關於對墨西哥出口美國汽車加徵關稅的言論引發市場熱議，我們針對該問題進行對比和分析。

▍整體而言特朗普觀點可以概括如下：

對美國自墨西哥進口的汽車（含中國在墨西哥生產間接出口美國的汽車）徵收100%關稅（9月25日）[1]，隨後改口升級成加徵200%關稅[2]（10月14日）（表態爲汽車，並非汽車零部件）。特朗普該觀點在今年3月競選時亦有相似表述[3]。

▍情景演繹：相對民主黨“友岸外包-近岸外包-在岸生產”的產業鏈布局思路，特朗普的制造業回流政策更加偏好“在岸生產”。綜合上一個任期特朗普的政策思路，我們認爲可能的情景主要針對整車，如果特朗普當選，預計後續演繹有如下思路：

1）通過普徵關稅、雙邊貿易稅率增加而落地。特朗普曾表態普徵10%的關稅[4]，針對雙邊貿易問題亦可單獨加徵而落地。

2）根據《國際緊急經濟權力法》加徵關稅。2019年5月，特朗普曾表示，如果墨西哥不解決中美洲移民經墨西哥非法入境美國問題，白宮將根據《國際緊急經濟權力法》（International Emergency Economic Powers Act），自6月10日起給墨西哥所有輸美產品加徵關稅，首輪徵稅5%，後逐月上浮，直至10月達到25%爲止。綜合特朗普“反移民”政策[5]的主張，後續或可能將貿易和移民問題綜合處理。

3）重談並修訂《美加墨協定》（USMCA）。2018年特朗普領導的美國政府曾主導美加墨三國重新達成《美加墨協定》。主要修改了享受優惠政策和薪資待遇的要求，實質上則利於汽車產業鏈回流美國。

▍綜合來看，相關政策對我國對應行業影響相對有限。

從政策出台難易程度來看，前兩種政策思路出台的可能性相對較大，重談並修訂《美加墨協定》（USMCA）時間較長，並涉及到三國談判以及在美國國會兩院通過等流程。就影響而言，從宏觀上看，對墨西哥汽車（含底盤）出口佔我國該類重點出口商品金額的約5%（2023年全年，2022年全年約爲3%），跨邊境出口美國金額則更少；從產業上看，綜合中信證券研究部汽車組觀點，各中資車企對美墨出口數據較爲有限，而其他國家的跨國車企多數在墨西哥設廠並存在優惠政策和對美出口的業務，從而會受到較大影響。綜合特朗普關於中美經貿往來的政策傾向來看，若其當選，後續中企赴美投資或受到更加嚴苛的審查。此外，就中墨貿易而言，仍然需要警惕美國施壓下中墨貿易潛在的關稅問題。

▍風險因素：

美國經濟降溫時點和節奏（快）慢於預期；美國大選進程及主要候選人支持率變化超預期；中美關系不確定性擾動；突發地緣政治事件的擾動；特朗普內閣成員人選或政見變化超預期。