悄悄在走強的一個賽道？

國慶節後的A股盤面演變成震蕩和分化的走勢，很多板塊的回調讓很多人止住了進場的衝動。

實際上，只要是基本面有穩定預期的板塊，由於之前的估值水平極低，大漲之後稍加調整，仍然值得靜觀等待，譬如三季報能否超出預期。

有一個板塊也許可以帶來驚喜，就是鋰電池板塊。在金九銀十的加持下，9月份產業鏈價格維持穩定，出貨量等數據證明了行業景氣度在邊際改善。

對於這種表現，股市或許也給予了回應，鋰電池ETF（159840）表現亮眼，其投資價值或被重新審視。

在下遊需求旺季的支撐下，行業供需力量逐步回歸平衡，鋰電池行業的業績反轉時刻，或許並不遠了。

01金九銀十助力行業復蘇

金九銀十，除了火熱的股市，今年車市的熱鬧，可不同於以往。

在新車供給不斷投放和以舊換新補貼政策的刺激下，9月新能源汽車銷量表現十分出色，同比繼續高增42%，環比提升體現了供需共同刺激的效力。

隨着國家對汽車報廢更新補貼力度的加強，市場回暖對車市起到明顯的拉動效果，價格战對汽車公司的壓力相對減緩。

而且每年三四季度都是車企不斷衝量的战場，他們爲了達成各自的銷量目標紛紛發力，9月已經超過20款新車开啓預售或正式上市，進一步催熱下半年車市。

9月比亞迪單月銷量首次突破40萬輛，如果維持這一表現，全年銷量很大概率突破400萬輛。

已經過完的國慶假期更足見車市消費熱潮，據不完全統計，國慶假期僅7天部分車企大定和訂單量共約40萬輛，平均每天有超過5萬輛的訂單增長。譬如華爲的鴻蒙智行，7天累計大定量就超過2.86萬台。小米雷軍更宣誓目標：10月生產2萬輛，交付2萬輛！

可見車企爲今年這波金九銀十做全了准備，9月電動車產量環比提升幅度跟之前相比非常明顯。這意味着，車市消費反饋對於中遊鋰電產業鏈而言，下半年需求預期應該有所提升。

動力+儲能下半年需求共振下，直接的數據顯示，10月鋰電整體排產環比整體上升3%左右，材料端各環節排產也已經加快生產節奏，短期內鋰電池價格將維穩運行。

而在供給端，我們也看到了材料價格呈現微幅上漲的趨勢，十一節後鋰鹽價格跟隨碳酸鋰期價在漲。除了需求支撐外，面對此前持續低迷的鋰鹽價格，部分鋰鹽產家採取的減產措施對市場供應量可能有所影響。

此前寧德時代江西鋰礦的停產傳聞推動過碳酸鋰價格飆升，後來的回應暫時平息了市場恐慌，價格隨之回落。

但緊接着，九嶺鋰業宣布其子公司的停產檢修計劃，更是爲市場增添了一層不確定性，但同時也爲節前下遊企業的補庫需求提供了一定的時間窗口，短期對碳酸鋰價格形成一定拉漲作用。

因此，隨着價格信號溫和反彈，三季度甚至整個下半年的供需格局在逐漸改善。鋰電產業鏈公司可以利用較低成本實現溢價出貨，對提高業績而言可謂是個寶貴的黃金時間節點。

緊接而來的三季報，不僅可以看到9月份的放量，對於提前全年業績預期有重要的檢驗作用，這是可以期待的。

根據機構發布業績前瞻來看，三季度整體鋰電產業鏈排產提升明顯，鋰電主要材料價格和行業頭部玩家的份額均趨於穩定，公司盈利主要受出貨量拉動的影響。預計寧德/億緯/中偉/廈鎢/中科/科達利Q3歸母有望實現環比近兩位數的增長。

02鋰電的未來仍有看點

中國鋰電產業鏈在全球市場中的分量很重，盡管外部環境對需求增量的限制逐漸見於關稅政策上，並且海外電動車市場今年表現相對疲軟一些，主要增量依舊來自國內市場。

但作爲高端制造出口的核心產品，鋰電池出口增速不僅繼續維持較高增速，並且還大幅領先於下遊電動車出口。

1-9月，我國動力和其他電池累計出口達126.1GWh，電池出口佔前9月裝機量的18.4%，同比增長37.8%，而新能源車出口量累計92.8萬輛，同比增長12.5%。

外部環境方面，美國對華電動汽車及電池加徵關稅的落地，爲中國電動汽車出口增添了新的障礙，增加了出口成本，可能會影響部分出口導向型企業的盈利能力。同時，中國與歐盟在電動汽車反補貼案上的協商進展不順，也進一步加劇了國際貿易環境的不確定性。

這些因素雖不直接作用於國內電池價格，但可能通過影響市場需求預期和競爭策略，間接對價格走勢產生影響。

這是市場很早就在交易的利空因素，不過這些利空因素都大致已經price in。

回看國內新能源車市場，今年1-9月整體滲透率繼續提高至38.6%，全年佔比或將達到四成，這又是一個裏程碑式的節點。

過去從“油電同價”到“油比電貴”，鋰電產業的技術創新一直在支撐下遊降本增效，對續航和穩定性的要求驅動電池容量的增長。未來某個時點，純電的成本不僅能媲美混動，而且續航方面也有望實現趕超。

未來動力電池的答案，就是全固態電池。

目前按照液體電池每輛新能源車配備60至80KWh的電池，就已經是物理極限。要想提高鋰電池裝機量，要么繼續擴大市場份額，要么提高每輛車的電池容量。

而當續航1000公裏成爲新能源車標配的時候，預計每輛新能源車所裝配的電池容量就可以在現在60KWh/輛的基礎上翻倍。假如按照現在的體量，那么未來市場空間也能看到翻倍的希望。

目前在半固態甚至全固態電池的商業化上，不少企業已經取得進展。譬如，鵬輝能源於8月份發布的第一代全固態電池，能量密度高達280Wh/kg；同日，中創新航發布的名爲“無界”的全固態電池，能量密度更高達430wh/kg。

我們再看下遊車企的動作，據GGII不完全統計，目前國內外已有超過20家車企公布了固態電池的上車計劃，其中包括比亞迪、上汽、廣汽、豐田、寶馬、奔馳、大衆等主流車企。

雖然距離規模化裝車尚需一段時日，中長期內將會率先應用於一些高端車型，固態電池在安全性和續航上的優異表現，毫無疑問將會成爲產業界接下來追逐的熱點，技術成本降低指日可待。

而這的確給予股市一些關注電池的理由，新能電池（980032）近一個月的漲幅達到了22.35%，表現優於同時期的滬深300（20.59%），其中貝特瑞、天華新能、欣旺達等7家電池及材料企業漲超30%。

9月末至10月初的快速上漲行情裏，電池也是受資金偏好的板塊。從9月24日到10月8日，行業地位突出的權重龍頭寧德時代、比亞迪、億緯鋰能分別漲了58.87%，30.95%，86.85%。

但我們拉長周期看，從2022年迄今，估值泡沫消化了兩年之久，突如其來的大漲才使我們意識到，當前滾動市盈率25倍，在過去五年僅剩下3成不到的位置。

03如何交易？

瘋漲熱潮已過，當下也是需要冷靜下來重新思考配置方向的時候。

我們認爲，在國內政策支持下，以高股息和科技成長雙主线的“槓鈴”策略依舊能有效幫助我們度過震蕩期。

其次，外部因素方面，在11月美國大選，疊加新一輪降息預期落地之後，寬松流動性或更利好像鋰電池這類科技成長板塊的估值擴張。

鋰電池的投資一般着眼於全產業鏈，分享產業鏈整體發展紅利。但由於鋰電池產業鏈較長，涉及的上下遊公司很多，缺點是投資具體個股難以把握。

指數基金具有分散配置的優勢，相對於個股投資具有更加均衡的優勢。

針對這樣的“痛點”問題，市場發行了多只鋰電池相關指數，其中，國證新能源車電池指數是A股市場中新能源車電池產業鏈的代表指數，成份股涉及新能源車電池、電池管理及充電樁業務等領域的30只股票，囊括寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、贛鋒鋰業等頭部企業，個股權重上限15%，龍頭效應凸顯，集中度高、彈性強。

注：成份股僅供展示，不作爲個股推薦

鋰電池ETF(159840)以國證新能源車電池指數爲跟蹤標的，據Wind統計，截至10月16日，最新規模9.53億元，規模在同類基金中位居前列。

作爲指數化工具，wind數據顯示，截至10月16日，鋰電池ETF(159840)年初至今超額回報率1.88%，成立以來超額回報率2.25%。

04尾聲

從決策層的表態、政策覆蓋面以及行情走勢上看，瘋漲要告一段落，後續要進入基本面驅動的行情了。

但我們依然可以看到，通過股市來幫助實體經濟復蘇，依然是政策的重點。科技產業作爲高質量發展的關鍵，是未來提高生產力的重中之重，我國科技核心產業大致可以分成三個方向：1）自主可控，對關鍵產業鏈已有一定把控，技術突破可能性高，以半導體爲代表；2）前沿科技，還未實現完整技術路徑，未來前景有待探索，以人工智能爲代表；3）高端制造，技術已較爲成熟，具備先發優勢，譬如我們文章提到的鋰電池產業鏈。