股價漲近100%！維科精密登陸創業板，主營業務毛利率低於同行

7月21日，上海維科精密模塑股份有限公司（簡稱：維科精密）於創業板上市，其發行價格爲19.50元/股，對應的市盈率爲44.17倍，低於可比上市公司的平均市盈率水平。

（可比上市公司估值水平，圖片來源：招股書）

本次募資淨額約6.01億元，國泰君安證券爲其保薦機構。

盤面上，N維科（301499.SZ）大幅高开，盤中股價漲近100%，最新總市值約53億元。

公司成立於1999年，主要從事汽車電子精密零部件、非汽車連接器及零部件和精密模具的研發、生產和銷售。

截至發行前，公司的控股股東爲新加坡天工，其直接持有公司92.83%股份；實際控制人爲TAN YAN LAI陳燕來和張茵，實際控制人及其一致行動人（TAN YING XUAN陳映璇）合計控制公司100%的股權。

連接器行業是充分競爭的行業，產品類別衆多，細分市場高度分散，專注於細分市場的衆多中小連接器企業市場份額較低。2019年全球前十大連接器制造商市場份額達到61.44%，泰科電子、莫仕、安費諾這三家連接器制造商在各自細分領域排名靠前，合計市場份額約佔全球份額的30%以上。

據測算，公司的噴油器部件在中國市場佔有率爲43.95%；高壓傳感器組件市佔率爲31.65%；自動變速箱電磁閥线圈市佔率爲10.72%；尾氣處理單元部件市佔率爲17.20%。

（公司產品國內市場佔有率測算，數據來源：中國汽車工業協會）

經營業績方面，維科精密於2020年至2022年的營業收入分別爲5.54億元、6.80億元、7.07億元，相對應的歸母淨利潤分別爲3759.33萬元、5614.96萬元、6758.47萬元。

（主要財務數據及指標，圖片來源：招股書）

報告期各期，公司的主營業務毛利率分別爲23.51%、23.50%及24.69%，整體低於可比上市公司的平均毛利率水平。

（主營業務毛利率與同行業可比上市公司比較情況，圖片來源：招股書）

維科精密表示，盡管2023年宏觀經濟預期企穩復蘇，二季度汽車市場仍面臨修復供需兩端的壓力，但受益於持續的新項目定點和量產、海外市場的逐步开拓以及產品結構的改善，預計公司2023年上半年營業收入和淨利潤逐步提升，經營業績呈穩步增長態勢。

經初步預計，公司2023年上半年預計可實現營業收入3.4億元至3.6億元，同比變動3.83%-9.94%；扣非後歸母淨利潤範圍爲2300萬元至2500萬元，同比變動5.86%-15.07%。

值得注意的是，公司存在應收账款規模較大、集中度較高的風險。報告期各期末，公司應收账款账面價值分別爲1.54億元、1.64億元和1.66億元，佔流動資產的比例分別爲47.21%、44.38%和39.02%，佔比較高。

報告期內，公司前五大客戶應收账款余額合計佔應收账款期末余額的比例在80%以上，應收账款相對集中，若行業發展趨勢發生不利變化或欠款不能及時收回，公司財務狀況將受到較大影響。

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