中酒展反饋：提振行業信心，下半年復蘇在即
範勁松｜ 中泰食品飲料首席
事件：7月6日-8日，由酒業家展覽主辦，以“創新驅動 布局未來”爲主題的2023(第七屆)中酒展在青島國際會展中心成功舉辦。我們全程參與了本次中酒展的主展會、各項行業論壇，本屆中酒展熱度不減，據酒業家數據統計，截至7月8日17：00，本次中酒展累計到場專業酒商達4.26萬戶（剔除重復進館），同比去年增長39.8%。
清香南下，醬酒馬太效應加速。分香型來看，首先我們認爲醬酒熱度有所消散，但馬太效應加速，整體醬酒品牌呈現兩個趨勢：一是工業庫存向商業庫存轉移；二是產業“馬太效應”加速。馬太效應的加速也代表着醬酒新的發展周期已經拉开帷幕。其次清香熱度改善趨勢明確，在汾酒的帶領下，各個清香品牌協同發力，加速南下，在全國化的進程中呈現向好的趨勢。
批價與庫存博弈：保價與保量看似衝突，實則假象。價格與銷量是長期以及現在正在面臨的問題，兩者確有關聯性但這種關系應該同步向長遠來看。從歷史的角度來看，價格下滑帶來未來長期不增長的例子比比皆是，降價並不代表有銷量，有銷量也並不代表要降級；從行業的角度來看，目前白酒行業競爭還未結束，價格與銷量兩者之間並不是二選一的問題；從經銷商層面來講，經銷商擁有選擇與適應的權利，無論是關乎自身利益還是企業利益，都希望價格可以挺住，部分經銷商認爲不論量價如何取舍，堅守最爲重要。
庫存層面：流通端承擔更多庫存。從需求的角度來看，當下無論是行業從業者還是投資機構普遍對白酒行業缺乏信心，但數據來看，22年規上白酒企業銷售額增長9.6%，利潤增長29.4%，很難講22年是悲觀的一年，但很難經銷商認爲22年的動銷較21年有所增長，主要是社會庫存的流轉問題，經銷商流通端承擔了大部分的庫存壓力。
酒業如何穿越周期：消費者爲核心資產。23年動銷工作將是非常關鍵的一件事，酒企需堅定的快速下定決心，以犧牲短期利潤爲代價，刺激消費端促开瓶，堅定不移的講資源投入到動銷場景，同時應當通過合理的利潤補償，加大對渠道端的服務支持以及客情維護，堅定渠道信心，爲長线發展夯實基礎，消費者才是企業穿越周期的核心資產。鞏固品牌、謀求創新。以消費者爲核心並非用產品適應消費者，而是讓消費者愛上自己的產品，實現這一目標的核心在於鞏固品牌，同時酒企也要去思考長期復購的生意，如何讓消費者反復購买。
中酒展酒企反饋：酒鬼酒：加大市場費用改革力度。公司自19年重新开啓酒鬼酒文化價值的重塑過程，今年三月份以來加大市場費用改革力度，減少渠道費用、減少核心店的投入，加大動銷，加大消費者培育。公司正在全力以赴恢復合作夥伴信心、終端的信心，整個企業的基本面就會有較大的變化，信心恢復的核心關鍵點就是價格。上海貴酒：打造上海新名片。作爲醬酒唯二的A股上市公司，公司今年將把上海貴酒打造成爲上海的新名片，其中關鍵舉措是差異化，主要要做三件事：第一樹立品牌高度，進一步擴大傳播力度和廣度，進行大量的戶外投放；第二跨界合作，通過大量技術實現，在今年豫園燈會中讓消費者有沉浸式體驗；第三是春糖會，參與七大論壇，獲得13個獎項，在醬酒中的影響力也一躍至第九名。
基本面的判斷以及投資策略：二季度及下半年重點關注的點：首先是節後名酒的庫存和價格管控情況，其次是渠道信心的拉動以及自身經銷商渠道的調整；站在當下的時間點，我們認爲後市商務宴請有望起來，高檔以及次高端有望更爲受益。
風險提示：白酒消費恢復不及預期；食品安全風險；產業調研數據或因調研樣本不足或數據獲取方法存在缺陷等問題導致結果與行業實際情況存在偏差的風險。
摘要選自中泰證券研究所研究報告：《中酒展反饋：提振行業信心，下半年復蘇在即》
發布時間：2023年7月14日
研究銷售通訊錄
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來源：券商研報精選
標題：中酒展反饋：提振行業信心，下半年復蘇在即
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