華視集團轉战香港主板IPO，依賴老客戶，毛利率波動大

近日，華視集團控股有限公司HUASHI GROUP HOLDINGS LIMITED(簡稱：華視集團)向港交所遞交了招股書，擬在香港主板掛牌上市，浤博資本有限公司爲其獨家保薦人。

此前，公司曾於2021年6月24日、2022年4月14日、2023年4月28日先後三次在GEM（創業板）遞交上市申請。

圖片來源：招股書

招股書顯示，截至發行前，公司的控股股東爲陳繼承先生，其通過佳藝文化持股76.8736%；此外，王書錦女士通過源錦文化持股6.6207%；聶星先生通過友鑫資本持股6.0000%；胡友意先生通過中倫文化持股4.9931%；薛玉春女士通過湖北嘉映文化持股1.0115%；沈輝先生持股4.5011%。

（股權結構圖，圖片來源：招股書）

華視集團是一家來自湖北的品牌、廣告及營銷方案服務供貨商，主要提供從市場研究（通過與研究機構合作）到品牌、廣告及營銷方案執行的整個價值鏈中的全方位服務，通過與不同媒體資源供貨商合作協助品牌商、廣告主及廣告代理商制訂及實施有效的服務方案。

經營業績方面，公司於2020年至2022年的收益分別爲人民幣（下同）1.03億元、1.58億元、2.05億元，相對應的年內溢利分別爲2432.1萬元、1847.4萬元、4565.9萬元，公司收益逐年增長，但利潤規模波動較大，其中2021年出現增收不增利的現象。

（綜合損益及其他全面收益表，圖片來源：招股書）

報告期內，公司的毛利率分別爲41.5%、36.6%、50.3%，呈現較大的波動。其中，2021年毛利率下降幅度較大，主要由於公司毛利率較高的品牌服務的收益貢獻減少所致；2022年品牌服務產生的收益增加，同時以淨額基准確認的廣告投放服務（包括來自媒體合作夥伴的回扣）的收益貢獻增加使得公司毛利率上升。

不過，若撇除按淨額基准確認的收益，公司於2022財年的毛利率約爲41.0%。

值得注意的是，華視集團的的客戶主要爲品牌商及廣告主，包括私營及國有企業、政府機構，以及來自飲料、健康食品生產、汽車制造、家居用品制造、旅遊以及農業和相關食品加工等各行業的廣告代理商。

公司業務通常按項目進行，並按成本加成方式向客戶收取費用，通常會根據客戶的營銷目標和需求與客戶籤訂不超過12個月的短期協議。報告期內，公司來自前五大客戶的收益佔比分別約52.2%、26.2%及27.0%。

按新客戶和老客戶劃分，公司來自老客戶的收入佔比由2020年的66.2%上升至2022年的74.7%，而新客戶佔比逐年下降，一定程度上表明公司拓展新客戶的能力略顯不足，如若未來公司與老客戶的合作發生不利變化，或將對公司的經營業績造成重大影響。