越南5月經濟數據：亮眼出口推動制造業持續走強
2024年5月越南外部經濟環境整體改善，在制造業強勢拉動下，越南經濟延續了年初以來積極增長的趨勢。
越南工業生產狀況持續改善，制造業表現強勁。國內工業生產指數（IIP）同比大增8.9%，高於上個月的47.4%。在2022年第四季度急劇下降和2023年前四個月出現負增長之後，IIP增長率一直在持續高速回升，這意味着工業生產已經成爲2024年GDP增長的重要驅動力。
制造業採購經理指數（PMI）延續了近期小幅擴張的趨勢，表明工業生產正在持續復蘇。越南5月制造業PMI錄得50.3，與上月持平，2024年以來除2月受農歷新年假期影響略低於50榮枯线，一直呈現正增長趨勢。
5月越南國外直接投資持續增長，凸顯了其作爲全球制造業代工廠的吸引力，這一趨勢也爲實現政府設定的2030年工業化和現代化目標奠定了堅實基礎。截至5月底的數據顯示，流入越南的外商承諾直接投資總額達到約110.7億美元，比2023年同期增長約1.9%。
雖然年初以來越南經濟表現強勁，但是通脹仍然爲經濟的可持續發展帶來些許挑战。2024年5月越南通脹同比增長4.44%，今年前5個月的平均通脹約爲4.03%，略高於可控上限4.0%，但是仍在政府設定的2024年通脹目標區間4.0%-4.5%之間。
越南經濟在5月延續了年初以來的強勢表現，在外部環境趨穩的情況下，以制造業爲核心的工業生產持續發力，IIP增速進一步提升。往前看，在外國直接投資和新訂單持續擴張，以及越南政府對越南盾匯率有效的幹預下，制造業有望持續驅動越南經濟高速可持續發展。
5月越南外部經濟環境整體改善，在制造業強勢拉動下，越南經濟延續了年初以來積極增長的趨勢。5月以來，全球經濟形勢有所好轉，一方面，雖然美聯儲仍然維持政策利率不變，但是通脹降溫跡象愈發明顯，市場對美聯儲首次降息時間預期已經趨於穩定；另一方面，地緣衝突邊際變化並不顯著，多種因素共同作用下，5月原油價格整體下行進一步緩解了越南經濟壓力。在外部環境改善的大背景下，5月越南經濟延續了年初以來積極增長的趨勢。
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5月越南制造業表現強勁
2024年5月，越南工業生產狀況持續改善。國內工業生產指數（IIP）同比大增8.9%，高於上個月的47.4%。在2022年第四季度急劇下降和2023年前四個月出現負增長之後，IIP增長率一直在持續高速回升，這意味着工業生產已經成爲2024年GDP增長的重要驅動力。進一步看，制造業是工業增長的主要貢獻行業，5月制造業生產同比增速從上月7.8%進一步提升至10.6%。除此以外，電力生產和配送5月同比增速高達11.4%，較上月亦有小幅提高。
另一方面，制造業採購經理指數（PMI）延續了近期小幅擴張的趨勢，這說明工業生產正在持續復蘇。越南5月制造業PMI錄得50.3，與上月持平，2024年以來除2月受農歷新年假期影響略低於50榮枯线，一直呈現正增長趨勢。PMI調查顯示，企業訂單繼續增加的同時正在加大生產材料的採購力度。考慮到這期間企業並未大幅增加人員招聘，新訂單的復蘇仍需要進一步觀察。但是無論如何，4月及5月新訂單的亮眼表現仍能反映出企業未來盈利前景有所改善，這有望對經濟復蘇形成持續的支撐。
與此同時，越南服務業也表現出了堪比工業生產的競爭力。社零和消費服務總額也延續了之前的高速增長趨勢，5月同比增長9.5%，創下2024年以來的最高水平。據越南統計局的報告，2024年5月社會消費品零售總額和消費服務收入約達519.8萬億越盾，同比增長9.5%。其中食品類增長9.9%；家用工具設備增長9.0%；紡織品服裝增長9.3%；住宿和餐飲服務增長17.0%；旅遊增長34.3%。前5個月，全國社會消費品零售總額和消費服務收入約達2580.2萬億越盾，同比增長8.7%。其中商品零售額約達1998.2萬億越盾，佔社會消費品零售總額和消費服務收入總額的77.5%，同比增長7.4%。
此外，在外部環境逐步趨穩的情況下，國際遊客持續回流越南，尤其是來自中國、韓國及日本的遊客。2024年5月越南遊客總數同比增長51%，前5個月累計增速高達64.9%。來自中國遊客的增長最爲顯著，2024年累計增長了四倍多，韓國和日本遊客的增速相對緩慢，也仍有40%-50%的水平。
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越南制造業在全球產業鏈中地位進一步鞏固
5月越南國外直接投資持續增長，凸顯了其作爲全球制造業代工廠的吸引力，這一趨勢也爲實現政府設定的2030年工業化和現代化目標奠定了堅實基礎。截至5月底的數據顯示，流入越南的外商承諾直接投資總額達到約110.7億美元，比2023年同期增長約1.9%。值得注意的是，2023年越南共吸引外商承諾直接投資366億美元，其中已支付約232億美元，均創下越南經濟开放史上的最高紀錄。2024年已支付資本也非常可觀，達到82.5億美元，同比增長7.8%。
外商直接投資和制造業的持續復蘇推動進出口增速維持高位。5月出口規模達到328億美元，同比增速從上月10.6%大幅提升至16.6%；進口規模達到338億美元，同比增速高達29.8%。前五個月累計出口1,570億美元，同比增長15.5%；累計進口1,490億美元，同比增長18.2%。綜合來看，5月越南進口強勁增長導致當月貿易逆差轉負至10億美元，2024年前五個月累計貿易順差約79億美元。雖然近期進口規模大幅增加，但進口額的94%爲生產材料，這與PMI指數顯示的訂單改善和原材料購买增加相一致。在這種情況下，進口增加對經濟來說是一個更爲積極的信號。
雖然年初以來越南經濟表現強勁，但是通脹仍然爲經濟的可持續發展帶來些許挑战。2024年5月越南通脹同比增長4.44%，今年前5個月的平均通脹約爲4.03%，略高於可控上限4.0%，但是仍在政府設定的2024年通脹目標區間4.0%-4.5%之間。從分項看，醫療保健和教育仍然是5月份通脹率最高的行業，同比分別增長7.41%和8.14%，此外住房和建築材料（5.49%）以及交通運輸（5.58%）通脹增速亦相對較高。往前看，隨着燃料價格呈下降趨勢，以及2024年下半年豬肉和大米等食品供應增加，通脹壓力可能會有所減輕。
隨着美國通脹的反復，越南盾（VND）近期貶值程度有所加劇，2024年5月貶值0.4%，年內累計貶值約4.6%。貶值壓力之下，作爲負責控制通脹和管理匯率的監管機構，越南國家銀行（SBV）於4月中旬开始向市場拋售美元，同時逐步提高利率，以提高本國貨幣的吸引力。截至5月底，SBV已向市場拋售約41億美元。在政府幹預後，越南盾匯率走勢整體开始趨穩。
綜上所述，越南經濟在5月延續了年初以來的強勢表現，在外部環境趨穩的情況下，以制造業爲核心的工業生產持續發力，IIP增速進一步提升。往前看，在外國直接投資和新訂單持續擴張，以及越南政府對越南盾匯率有效的幹預下，制造業有望持續驅動越南經濟高速可持續發展
注：本文來自國泰君安發布的《【國君國際宏觀】越南5月經濟數據：亮眼出口推動制造業持續走強》，報告分析師：周浩、孫英超
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