天風研究：2023年及2024年第一季度傳媒行業回顧

2024年傳媒行業以景氣度回升爲核心趨勢，一季度已見報表層面明顯得到改善，估值層面傳媒整體估值處在中樞水平，部分龍頭公司估值仍具性價比，未來在政策改善、內容常態化供給、以及AI帶來的產業變革下，我們堅定看好傳媒行業24年投資機會。

傳媒行業

遊戲

2024年1-3月國內遊戲市場收入同比增長7.6%，環比-2.5%；國內移動遊戲收入同比增長8.6%，環比-4.3%；端遊市場收入同比增長1.5%，環比+1.8%；自研遊戲海外收入同比增長5.1%，環比增長5%，呈現出一定的反彈特徵。

影視院线

2024年1-3月全國電影票房164.85億元，同比增長3.95%，恢復至19Q1的88.14%水平；總人次爲3.64億，上年同期爲3.37億，同比增長8.15%。市場復蘇供需改善，電影市場積極向好。

出版

2024年1-3月出版發行市場呈現一定疲軟態勢。圖書零售市場碼洋較2023年同期同比下滑5.85%。從圖書銷售量看，頭部圖書的平均銷量較去年同期有所下降。教材教輔類圖書表現較強，在實體店渠道及網店各細分渠道碼洋比重均實現同比上升。

廣告營銷

2024年1-3月春節旺季疊加宏觀經濟穩步恢復，廣告營銷大盤有望穩健增長，廣告主投放信心及預算有望增強。展望全年，我們預計隨着宏觀經濟逐步回暖，廣告主投放預算及信心有望進一步增強，廣告營銷大盤有望持續恢復。

風險提示：宏觀經濟景氣度恢復不及預期，行業監管趨嚴趨緊，新技術發展進度不及預期。

注：文中報告節選自天風證券研究所已公开發布研究報告《2023年及2024年第一季度傳媒行業回顧》，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。報告分析師：孔蓉傳媒&海外首席分析師 S1110521020002

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