財通策略：前景向好，港股&中概領跑全球

核心觀點

五一大類資產表現（4.29-5.3）：中國相關資產表現強勢

大類資產：中國相關>日元>亞太股票>美股>大宗/歐股

中國相關的恆科/恆指/金龍/A50/上漲6.8/4.7/3.7/2.2%全球領跑；

港股政策利好的地產上漲7.8%領跑，可選/信息上漲5.2/5.1%緊隨其後。

美股中標普和納指漲跌幅爲-0.7/-0.5%，後2日(議息會議後)上漲2.3/3.9%；

美債2Y/10Y下降14/16BP，其中議息會議後下降22/18BP（降息預期擡升）。

大宗看金/銅/油漲跌幅爲-1.4/-1.7/-5.1%。

日元上漲3.0%，之前日央行偏鴿且無作爲，美元兌日元從154到159，之後日央行行動+聯儲偏鴿，日元快速回到153。

國內政策：政治局傳遞多項利好信號，各地地產政策不斷出爐

4月政治局會議傳遞多項信號：1）確定三中時間：決定了7月召开三中全會，主題爲“進一步全面深化改革、推進中國式現代化”。2）地產表述有所變化：重視消化存量房產+優化增量住房。3）財政加碼：表示保持必要財政支出強度，及早發行並用好超長期特別國債，加快使用專項債。4）貨幣寬松：靈活運用利率和存款准備金率等政策工具，降低社會綜合融資成，後續存在降息降准等政策支持可能。5）產業加注科技：強調培育壯大新興產業，超前布局建設未來產業。6）地方重視長三角：強調着力推進長三角一體化發展重點任務。7）支持資本投資：實施好政府和社會資本合作新機制，充分激發民間投資活力；積極發展風險投資，壯大耐心資本。

多地新地產政策出爐：1）限購放开：北京、天津等重要城市也進一步放开房產限購。2）以舊換新：上海、南京等城市給賣舊房买新房各種優待；3）公積金優化：南京都市圈公積金互認，廣州等市額度擡升，今年近百城出台公積金優化政策。

海外經濟：聯儲會議表態偏鴿，景氣&就業低於預期

高通脹下美聯儲表態偏鴿，市場情緒緩和。5月議息會議，聯儲未調整利率，雖然在高通脹下聯儲確實表示對其擔憂，可能延長觀望，但這已在市場預期之中；但同時，鮑威爾表示下一步不太可能加息，並可能放緩QT（量化緊縮），反映聯儲實際態度偏鴿。後續通脹放緩、就業疲軟下可能會降息。

景氣和就業數據低於預期，市場降息預期進一步擡升。4月制造業PMI、非制造業PMI、非農就業陸續公布，均低於預期，其中制造業PMI再回50以下，非制造業PMI近1年來首破50且低於預期值2.6，非農半年來首次低於預期。聯儲表態偏鴿+數據偏弱，市場降息預期上升，重回9月降息+全年降2次，10年美債也從4.7%降至4.5%中樞，美股也受益上漲。

港股&中概：多因素利好催化吸引資金流入

1）A股前景向好：政治局會議+地產政策等利好出台，外資對中國景氣預期向上，同時對地產風險的擔憂也得到一定緩解。2）港股政策利好：4月《5項資本市場對港合作措施》出台，放寬產品要求、便利投資、豐富品種，港股市場整體流動性預計增加。3）日股相對較弱，先前日元趨勢貶值，日股對應受挫，作爲日股替代的港股受益，且之前性價比一直較好，資金對應大幅流入。

風險提示：美聯儲加息超預期、海外金融風險超預期、歷史經驗失效等。

注：本文來自財通證券股份有限公司2024年05月04日發布的《前景向好，港股&中概領跑全球--五一假期大類資產復盤》，報告分析師：李美岑 S0160521120002，張日升 S0160522030001