興業研究
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興業銀行成員機構，以公司化方式發起設立，研究領域覆蓋宏觀經濟、利率、匯率、大宗商品、大類資產配置、行業與信用等，旨在爲客戶提供優質的研究支持、金融工程、數據挖掘等服務。
美聯儲這輪降息周期，黃金還有多少上漲空間？
根據當前通脹回落幅度，參考歷史情況，美聯儲潛在降息空間在75~125bp之間。在《興業研究貴金屬半年度展望：牛市依舊，休整後再出發——2024下半年貴金屬展望20240614》中，我們對於下半年金價...
興業研究：央行賣債與YCC的國際經驗及債市影響
近期央行公告借入國債以及提示長債風險，本文嘗試回答以下問題：“借入賣債”操作在國際上有無經驗可借鑑？寬松周期下收益率曲线的形態怎樣？“借入賣債”短期和中長期對債市影響幾何？ 從目前海外已有的實踐看，...
興業研究：長期利率下行的宏觀原因與政策啓示
2024年以來，央行多次提及長期國債收益率，長期限利率成爲貨幣政策關注的重要變量。年初至今，我國長期利率持續下行，10年期國債收益率創下20年來新低，30年期國債收益率運行至2.5%下方，幾近觸碰到...
QE前美聯儲如何买賣國債？
在美聯儲採取量化寬松策略應對2008年全球金融危機之前，直接买賣國債已經是美聯儲公开市場操作的一種常用工具。本文通過對非量化寬松性質美聯儲直接买賣國債的操作進行研究，爲我國提供鏡鑑。 一、美聯儲买賣...
興業研究：美國景氣度短期下行，全球風險偏好回升至高位
經濟數據，風險偏好 美國：4月通脹與就業均低於預期，零售銷售回落，景氣度指標再度回落至榮枯线以下，美國經濟小周期承壓，但房地產市場企穩後繼續上行。5月通脹與就業有望小幅反彈。美聯儲5月議息會議維持利...
從美債到中債，黃金定價錨改變？
近兩年來，黃金與美債利率走勢逐漸脫鉤，與人民幣利率走勢同步性越發明顯。在美元低息時代，美元利率是黃金定價的重要變量。而隨着中美利率倒掛，人民幣利率在黃金定價中的作用上升，本文將就此展开探討。 一、金...
興業研究：降息前景的再評估
2024年第一季度，我國實際GDP同比增速5.3%，爲實現全年增長目標奠定了良好基礎；同時，美聯儲降息時點預計進一步推遲，甚至存在年內不降息的可能。 在上述背景之下，如何看待我國貨幣政策的下一步操作...
爲何PMI有時與經濟階段性走勢不完全一致？
投資要點 制造業PMI（採購經理指數）有時會出現與經濟階段性走勢不完全一致的情況，引發市場討論。本文從制造業PMI定義及其蕴含的經濟邏輯出發，剖析制造業PMI與經濟走勢可能階段性不完全一致的原因。 ...
利率由降轉升需要哪些條件？
2024年以來國債利率屢創新低，市場對於中長期內利率趨勢性下行的預期愈發一致。在外部形勢復雜、國內需求波浪式恢復的背景下，利率下行的總體趨勢還將延續，但疫後美國利率攀升引發中小銀行危機的殷鑑在前，提...
興業研究：下跌周期中日本房地產的價格特徵
上世紀90年代初，日本房地產價格進入下跌周期。在日本地產價格普跌的同時，不同房產價格分化加劇，部分地產展現出較好的抗跌屬性，率先企穩並开啓修復。本文觀察並梳理日本下跌周期中不同房地產價格的變化特徵。...