滄海一土狗
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一名固定收益投資經理關於投資和研究的碎碎念
關於海湖莊園協議、特裏芬悖論和資本主義的深層次矛盾
引子 最近，全球關稅战打得十分熱鬧，一份被稱爲“海湖莊園協議”的草稿被廣爲流傳，很多投資者都在討論其可行性。 事實上，這份協議的核心主旨有兩個：1、如何處置美國龐大的國債；2、如何化解特裏芬悖論。在...
關於美國政府的債務風險級別
引子 昨晚，美國資本市場遭遇了股債匯三殺。 1、股票市場，納斯達克指數下跌4%+ 2、債券市場，30y美債收益率上行10bp+ 3、外匯市場，美元指數下跌2%+ 今天早上不少投資者調侃，一夜之間美國...
關於美國爆發金融危機的可能性
引子 盡管關稅战讓美國的衰退預期不斷加重，但是，十年美債利率卻快速飆升，從3.90%附近迅速飆升至4.50%附近。這是一個十分詭異的現象。 對於這一現象，著名投資人Peter Schiff在X上發了...
關於特朗普政府“對等關稅”的三個目的
引子 2025年4月3日，特朗普政府的“對等關稅”終於落地，主要部分包括兩部分： 1、對所有進口到美國的商品徵收10%的基礎關稅，並對一些美國最大貿易夥伴徵收更高的關稅； 2、其中，中國34%、歐盟...
關於央行如何控制一年存單利率
引子 盡管在官方的表述中，7天公开市場逆回購利率爲政策利率，但是，在實踐當中，一年存單利率才是實際意義上的政策利率，我們可以簡稱其准政策利率。 這是因爲市場機構無法無限制地從央行獲取OMO，但是，存...
關於國際資本流動對房價的影響
引子 近期，一些朋友對北京的房價有些着急，他們觀察到鏈家外網的二手房掛牌量依舊高達13.4萬套，這離10萬套以內的重要關口還有很大的差距。 於是，他們有一個很大的困惑，首付比率降低下來了、貸款利率也...
中國的政策利率和跨國資本流動
引子 近期，一年存單利率（ps：我們視之爲影子政策利率）繼續上行，已經實際有效突破了2%的關口，來到了2.03%附近。 對於這個現象，很多投資者並不理解，因爲去年年底的中央經濟工作會議對貨幣政策的定...
關於科技競爭、資本开支周期和消費規劃
科技和消費的關系 長期以來，國內投資者對科技和消費的關系有一種偏見，他們認爲，科技和消費之間對立的關系：當科技股行情好的時候，消費股行情就差；反之，當消費股行情好的時候，科技股行情就差。 但是，在真...
贖回潮衝擊：銀行負債的表內外轉換
引子 在2022年q4，有一波存單利率快速上行，大概兩周上行了50bp左右。 之所以存單利率出現跳升，是因爲非銀出現了贖回潮，導致存單被大量拋售。 那么，我們是否有辦法引導存單利率緩慢上升，避免出現...
關於消費導向型政策和一年存單利率的合意水平
元旦之後，一年存單利率持續反彈，已經從年初的1.54%反彈到1.94%附近，大概反彈了40bp。考慮到近期一年期存單的到期日落在明年春節假期之前，其利率會有一定的折價，因此，一年存單的實際利率已經來...