談降息還爲時過早？韓央行連續10次按兵不動，2%目標最後階段仍充滿坎坷

因爲頑固的通脹，韓國央行也繼續按兵不動。

周五，韓國央行將利率維持在3.5%不變，繼續保持在15年高位，符合市場預期。

從2023年2月起，韓國央行已經連續第十次會議保持不變，而3.5%利率已持續一年兩個月以上。

貨幣政策公布後，今日韓國KOSPI指數开盤上漲0.15%，報2711.11點。

美元兌韓元呈震蕩走勢，現漲0.1%報1369。由於美元的堅挺，最近韓元兌美元持續走弱。

通脹仍高於2%的目標

“維持利率不變”這一決定表明，韓國央行仍對通脹感到擔憂。

韓央行在聲明中表示，仍需看到價格取得更多進展以獲得信心，即它們正在朝着央行2%的目標邁進。

該行預計，核心通脹將繼續放緩趨勢，與2月份預測的路徑一致，年底可能放緩至2%的水平。

消費者價格通脹預計也將逐漸放緩，但與地緣政治風險的發展和全球石油價格走勢以及農產品價格走勢有關的前景不確定性有所增加。

值得注意的是，韓國3 月CPI同比上漲 3.1%，與 2 月份持平；剔除食品和能源在內的核心CPI小幅放緩至 2.4%。

通脹超出預期，且仍高於央行2%的目標，這也引發了人們認爲韓國央行考慮放松政策還爲時過早。

由於物價增幅連續兩個月超過3%，國際油價大漲致使通脹壓力加劇，家庭負債規模依然較大，加上房地產項目融資和經濟增長等矛盾因素變數猶存。

韓國央行也一直小心翼翼地避免提前宣布政策轉向，否則可能會重新引發家庭債務並削弱公衆對政策一致性的信心。

經濟學家分析指出，3 月份穩定的通脹支持了韓國央行的說法，即實現 2%目標的最後階段將充滿坎坷。

“總體指標保持不變，與溫和放緩的預期相反。 CPI數據表明韓央行在改變限制性政策立場之前需要保持耐心。”

降息路的影響因素

韓國央行確實還不敢談降息。

通脹高企之下，韓元疲軟加劇了成本上升。作爲今年亞洲表現最差的貨幣之一，韓元已經下跌近6%。

DB Financial Investment 分析師Moon Hong Cheol表示，匯率問題讓韓國央行更難表現出鴿派立場。

而當下，韓國民衆最關心的問題是生活成本的上升。這也是在周三的議會選舉中，總統尹錫烈領導的執政黨慘敗的一大原因。

近幾個月來，食品價格一直是政策制定者特別關注的問題。韓政府還表示，將在上半年凍結公用事業費用，作爲應對生活成本上漲的行動的一部分。

從經濟表現上來看，在芯片銷售強勁的帶動下，出口連續第六個月增長，增加了韓國央行保持高利率的理由。

另一方面，美國通脹也讓美聯儲降息產生變數。

由於美聯儲降息預期被推遲，韓國央行將很難啓動寬松周期，因爲這將給韓元帶來進一步壓力，並可能通過進口刺激成本推動型通脹。

經濟學家權曉星指出，美聯儲政策路徑的不確定性日益增加，爲韓國央行暫時將政策利率維持在限制區內提供了另一個理由。

隨着市場對美聯儲降息時機的預期減弱，韓元面臨更大的下行壓力。

花旗集團經濟學家Kim Jin-wook也表示，出口增長和消費者信心穩定使政策制定者有等待的空間。美聯儲寬松周期被推遲的前景帶來的風險也表明，韓國央行可能會保持耐心。

分析師預計，韓國央行將在第三、第四季度降息 25 個基點，到今年年底將基准利率從目前的 3.50% 降至 3.00%。

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