國盛固收：央行回籠資金平穩，農商增利率基金增二永

主要觀點：

【資金面】

跨季之後資金價格下行。R007收於1.98%（前值2.81%），DR007收於1.81%（前值2.01%）。

票據利率下降。6M國股（無三農）轉貼利率回落至1.57%（前值1.65%）。

大行融出資金回升。大行淨融出規模由2.60萬億回升至3.08萬億。

央行淨回籠資金。央行逆回購投放60億元，逆回購到期4500億元，國庫現金定存到期800億元，合計淨回籠5240億元。下周有4060億元逆回購到期。

政府債券供給上升，下周預計減少。本周國債淨發行2670億元，地方債淨發行-966億元，政府債券合計淨發行1704億元。下周預計國債淨發行-4047億元，地方債淨發行-188億元，合計淨發行-4236億元。

槓杆環比上周增加。質押式回購交易量較上周回升，本周規模由7.19萬億下行至6.85萬億。銀行間市場槓杆率擡升至109.14%（前值108.71%）。

【同業存單】

同業存單供給增加。本周同業存單發行2765億（前值4446億），淨融資2242億（前值-650億），下周同業存單到期5581億元。

同業存單收益率下降。AAA級來看，3M收益率下降9.71bps至1.97%，6M收益率下降9.08bps至2.08%，1Y收益率下降4.75bps至2.18%。利差來看，1YMLF與存單利差走闊4.75bps至31.75bp，1Y和3M期限利差走闊4.96bps至20.85bp，1Y中票-存單利差走闊0.63bps至10.27bp。

【機構行爲】

現券淨买入：總量來看，農商、基金和其他產品類是主要淨买入機構，主要賣出機構爲股份行、券商和城商行。

分機構來看，大行減持利率債和存單，農商行大幅增持利率債和存單，保險小幅增持利率債，理財小幅增持信用債。基金主要增持利率債和二永債。

分券種來看：

存單方面，城商行券商股份行賣，農商行其他產品類理財买。城商行淨減持297億元，券商淨減持217億元，股份行淨減持184億元，農商行淨增持690億元，其他產品類淨增持144億元，理財淨增持54億元。

利率債方面，股份行城商行券商賣，農商行基金主力买入。股份行淨減持607億元，城商行淨減持440億元，券商淨減持389億元，農商行淨增持1088億元，基金淨增持223億元。

超長債方面，基金淨減持超長國債0.4億元，保險淨減持超長國債56億元，淨买入超長地方債56億元。

二永債方面，券商股份行大行賣，基金其他產品類主力买入。券商淨減持233元，股份行淨減持118億元，大行淨減持102億元，基金淨增持239億元，其他產品類淨增持135億元，農商行淨增持90億元。

邊際加權期限：農商行邊際加權期限先上升至3.21年後下降至2.38年，保險邊際加權期限下降至17.20年，理財邊際加權期限下降至-1.22年，基金邊際加權期限下降至6.77年。

風險提示：贖回事件超預期；資金面收緊；統計存在偏差。

正文

一、資金面

二、同業存單

三、機構行爲

風險提示

贖回事件超預期；資金面收緊；統計存在偏差。

注：本文節選自國盛證券研究所於2024年4月6日發布的研報《央行回籠資金平穩，農商增利率基金增二永——流動性和機構行爲跟蹤》，分析師：楊業偉 S0680520050001；朱美華 S0680522070002

標題：國盛固收：央行回籠資金平穩，農商增利率基金增二永

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