主要觀點:

【資金面】

跨季之後資金價格下行。R007收於1.98%(前值2.81%),DR007收於1.81%(前值2.01%)。

票據利率下降。6M國股(無三農)轉貼利率回落至1.57%(前值1.65%)。

大行融出資金回升。大行淨融出規模由2.60萬億回升至3.08萬億。

央行淨回籠資金。央行逆回購投放60億元,逆回購到期4500億元,國庫現金定存到期800億元,合計淨回籠5240億元。下周有4060億元逆回購到期。

政府債券供給上升,下周預計減少。本周國債淨發行2670億元,地方債淨發行-966億元,政府債券合計淨發行1704億元。下周預計國債淨發行-4047億元,地方債淨發行-188億元,合計淨發行-4236億元。

槓杆環比上周增加。質押式回購交易量較上周回升,本周規模由7.19萬億下行至6.85萬億。銀行間市場槓杆率擡升至109.14%(前值108.71%)。

【同業存單】

同業存單供給增加。本周同業存單發行2765億(前值4446億),淨融資2242億(前值-650億),下周同業存單到期5581億元。

同業存單收益率下降。AAA級來看,3M收益率下降9.71bps至1.97%,6M收益率下降9.08bps至2.08%,1Y收益率下降4.75bps至2.18%。利差來看,1YMLF與存單利差走闊4.75bps至31.75bp,1Y和3M期限利差走闊4.96bps至20.85bp,1Y中票-存單利差走闊0.63bps至10.27bp。

【機構行爲】

現券淨买入:總量來看,農商、基金和其他產品類是主要淨买入機構,主要賣出機構爲股份行、券商和城商行。

分機構來看,大行減持利率債和存單,農商行大幅增持利率債和存單,保險小幅增持利率債,理財小幅增持信用債。基金主要增持利率債和二永債。

分券種來看:

存單方面,城商行券商股份行賣,農商行其他產品類理財买。城商行淨減持297億元,券商淨減持217億元,股份行淨減持184億元,農商行淨增持690億元,其他產品類淨增持144億元,理財淨增持54億元。

利率債方面,股份行城商行券商賣,農商行基金主力买入。股份行淨減持607億元,城商行淨減持440億元,券商淨減持389億元,農商行淨增持1088億元,基金淨增持223億元。

超長債方面,基金淨減持超長國債0.4億元,保險淨減持超長國債56億元,淨买入超長地方債56億元。

二永債方面,券商股份行大行賣,基金其他產品類主力买入券商淨減持233元,股份行淨減持118億元,大行淨減持102億元,基金淨增持239億元,其他產品類淨增持135億元,農商行淨增持90億元。

邊際加權期限:農商行邊際加權期限先上升至3.21年後下降至2.38年,保險邊際加權期限下降至17.20年,理財邊際加權期限下降至-1.22年,基金邊際加權期限下降至6.77年。

風險提示:贖回事件超預期;資金面收緊;統計存在偏差。

正文


一、資金面



二、同業存單



三、機構行爲


風險提示

贖回事件超預期;資金面收緊;統計存在偏差


注:本文節選自國盛證券研究所於2024年4月6日發布的研報《央行回籠資金平穩,農商增利率基金增二永——流動性和機構行爲跟蹤》,分析師:楊業偉 S0680520050001;朱美華 S0680522070002



標題:國盛固收:央行回籠資金平穩,農商增利率基金增二永

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