3月LPR出爐！1年期、5年期均按兵不動，年內降准降息仍有空間？

3月20日，中國人民銀行公布最新LPR報價。

繼上個月5年期以上LPR迎有史以來的最大降幅後，本月兩個期限LPR均維持不變。

其中，1年期LPR爲3.45%，前值 3.45%；5年期以上LPR爲3.95%，前值 3.95%。

今年以來，1月LPR也是“按兵不動”，1年期LPR爲3.45%，5年期以上LPR爲4.2%，均與前期持平。

在2月LPR報價中，1年期LPR繼續維持在3.45%不變，5年期以上LPR則大幅下調25個基點至3.95%，這是LPR改革以來的最大下調幅度。

2023年，1年期LPR累計下調20個基點，5年期以上LPR下調幅度爲10個基點。在全年中，央行操作了兩次降息。

其中，6月份，1年期和5年期以上LPR均下調10個基點；8月份，1年期LPR下調10個基點，5年期以上LPR保持不變。

而此次在的背景下，本月LPR不變則符合市場預期。

上周，央行开展130億元公开市場逆回購操作和3870億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別爲1.80%、2.50%，均維持不變。

截止3月15日，MLF到期4810億元，央行續作了3870億元，回收940億，利率持平，形成了自2022年12月以來的首次淨回籠。

央行也在公开市場交易公告中強調，本次MLF操作充分滿足了市場機構需求，說明央行保持流動性合理充裕的態度並未改變。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，3月LPR報價持平前期，主要源於三點。

一是3月MLF利率維持不變，LPR報價的定價基礎未發生變化；二是2月5年期以上LPR報價實現大幅下調，銀行淨息差延續承壓，LPR報價短期無再度下調的空間；三是近期銀行市場化負債成本小幅上行，LPR加點下調進一步受限。

溫彬指出，央行行長潘功勝近日表示“目前我國銀行業存款准備金率平均在7%，後續仍然有降准空間”“價格上繼續推動社會綜合融資成本穩中有降”，這意味着年內降准、降息仍有空間。

他認爲，當前政策利率持穩，但後續政策性降息的必要性仍在。

“若降准再度落地、政策利率調降，則會帶動市場利率、LPR報價進一步下調。但“統籌兼顧銀行業資產負債表健康性”的要求下，後續LPR調降的空間也大幅收窄。爲維持銀行穩健可持續經營，存款利率進一步下調可期。”

浙商證券首席經濟學家李超此前也指出，目前受匯率及國際收支壓力影響，短期內全面降息即降低逆回購、MLF利率的概率不高。

李超預計，二季度會是一個時間窗口。從降低實際利率的角度考慮，政策或仍傾向於引導LPR下行，因此仍有降息或降准概率，二季度仍是總量性寬松窗口。是否選擇降息主要關注匯率、國際收支狀況，若匯率貶值仍有壓力，則降息概率小，或仍採取降准操作。

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