破發！天罡股份登陸北交所，股價跌超4%

6月27日，威海市天罡儀表股份有限公司（以下簡稱“天罡股份”）在北交所上市，保薦人爲民生證券股份有限公司。其發行價格12.88元/股，發行市盈率爲15.49倍。截止到發稿時間，其股價跌超4%，最新市值約7.5億元。

天罡股份專業從事超聲波熱量表、超聲波水表等物聯網超聲計量儀表的研發、生產與銷售，通過構建軟硬件相結合的一體化產品生態爲智慧供熱和智慧水務提供系統解決方案。

招股書顯示，本次發行前，付濤、付成林兄弟二人合計控制公司83.47%的股份，爲公司的實際控制人。天罡股份擬募集資金用於物聯網智能超聲計量儀表產業化項目、研發中心升級建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

據招股書，2020年至2022年，天罡股份分別實現營收約2.3億元、2.43億元、2.39億元，實現歸母淨利潤約5418.79萬元、6019.74萬元、5716.11萬元，存在一定波動。

基本面情況，圖片來源：招股書

公司2023年1-3月營業收入爲4433.48萬元，較上年同期增長28.31%，歸母淨利潤爲 990.16萬元，較上年同期增長19.07%。

報告期內，天罡股份的主營業務毛利率分別爲48.65%、50.93%和51.02%，其中2020年和2021年毛利率略高於可比公司平均值。

具體來看，報告期內，公司超聲波熱量表和超聲波水表的營收佔比在70%左右，是公司的主要收入來源。天罡股份的產品主要應用於城市供熱、供水領域，下遊用戶主要爲熱力公司、水務公司、房地產开發商等，如果未來宏觀經濟發展趨緩或出現較大波動，將影響公司下遊尤其是房地產开發商對熱表、水表的需求。

報告期各期末，天罡股份的應收账款账面價值分別爲8420.68萬元、1.1億元、1.04億元，佔資產總額的比例在20%左右，應收账款金額較大。如果公司應收账款管理不當，可能存在壞账風險。

近年來，隨着超聲波熱表、超聲波水表的普及以及技術的逐步成熟，進入超聲波計量表市場的廠商和產品類型日益增多，競爭日趨激烈。而且與邁拓股份、匯中股份等公司相比，天罡股份在資產規模、收入規模等方面尚存在一定差距，如果公司不能進行持續創新、生產高品質產品，可能會影響公司的市佔率。

天罡股份存在稅收優惠政策變動的風險。報告期各期，公司享受的稅收優惠分別爲1473.24萬元、1983.40萬元和1474.62萬元，佔利潤總額的比例在20%以上。如果未來國家對相關稅收優惠政策進行調整，可能會影響公司的稅收優惠金額，從而影響公司經營業績。

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