海通證券：美聯儲立場仍偏鷹

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經濟：美國11月密歇根大學消費者通脹預期回升，消費者信心指數繼續回落。11月美國Sentix投資信心指數邊際回升，但仍處低位。通脹預期有所回落，截至11月10日，5年、7年和10年期通脹預期分別較上一周回落4BP、1BP和7BP。降息預期延後，市場仍認爲12月大概率將暫停加息（90.9%），但預期的降息時點由上周的2024年5月推遲到了2024年6月。10年期美債收益率上升4BP至4.61%，主因實際收益率上行。

歐洲方面，9月歐元區19國零售銷售指數增速仍爲負值；9月歐元區PPI同比增速持續回落；11月歐元區Sentix投資信心指數有所回升但仍處低位。

政策：美聯儲多位官員表示加息或尚未結束，當前通脹壓力仍大。歐央行仍有可能繼續加息，降息仍尚早。日央行維持收益率曲线控制（YCC）和負利率政策。澳洲聯儲加息25BP。韓國禁止賣空直到2024年6月。

風險提示：海外經濟超預期；海外貨幣政策調整超預期

美國：降息預期推遲

通脹預期邊際回升。11月密歇根大學消費者1年期通脹預期較10月上升0.2個百分點至4.4%，5年期通脹預期上升0.2個百分點至3.2%，或一定程度受近期油價上漲的影響。通脹預期的再次回升或意味着美國通脹回落過程或難以一帆風順。

消費者信心指數繼續回落。11月美國密歇根大學消費者信心指數爲60.4，較10月回落3.4，已連續4個月回落，爲2023年5月以來新低。在美聯儲貨幣政策仍維持限制性以及通脹回落過程存在較大不確定性的情況下，海通證券預計，消費者信心或仍將受到抑制。

投資信心邊際回升。11月美國Sentix投資信心指數爲5.0，較10月回升4.2，但仍處低位。

通脹預期略有回落。截至11月10日，5年、7年和10年期通脹預期分別較上一周回落4BP、1BP和7BP。

降息預期延後。截至11月10日，市場仍認爲12月大概率將暫停加息（90.9%）。但或受美聯儲主席鮑威爾鷹派發言影響，市場預期的降息時點由上周的2024年5月推遲到了2024年6月。

美債收益率小幅上升。截至11月10日，美國10年期國債名義收益率4.61%，較一周前上升4BP。其中，10年期美債實際收益率爲2.29%，較上一周上升11BP，10年期通脹預期較上一周下降7BP至2.32%。

歐洲：消費仍較疲弱

零售增速仍爲負。9月歐元區19國零售銷售指數同比增速爲-2.9%，較8月下降1.1個百分點，已連續12個月處於負增長區間。在高利率與高通脹的影響下，歐元區零售增速或仍將承壓。

PPI持續回落。9月歐元區19國PPI同比增速爲-12.4%，較8月進一步回落0.9個百分點。PPI同比的持續回落或受去年高基數以及當前天然氣價格處於低位等因素影響。

投資信心略有回升。11月歐元區Sentix投資信心指數爲-18.6，較10月回升3.3，但仍爲負值且與疫情前相比仍處於相對低位（2019年12月爲0.7）。當前歐洲通脹壓力仍存，歐央行加息周期或尚未結束，對投資信心的抑制作用或仍將持續。

政策：美聯儲立場仍偏鷹

美聯儲多位官員表示加息或尚未結束。美聯儲主席鮑威爾表示，並不相信美聯儲已經實現通脹能回落至2%的目標，如果條件適宜，美聯儲將毫不遲疑進一步收緊貨幣政策。美聯儲理事鮑曼指出，如果抗擊高通脹所取得的進展陷入停滯，將支持繼續加息。美國明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利也表示，美國通脹可能會持續高於2%，美聯儲本輪加息周期尚未結束。

多位官員認爲美國通脹壓力仍大。美國達拉斯聯儲主席洛根表示，當前通脹仍然太高，通脹似乎朝着3%而非2%回落。美聯儲理事沃勒認爲，美國物價可能不會回落至新冠疫情之前的水平。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克也指出，美聯儲在抗通脹方面還需付出更多努力。

歐央行仍有可能繼續加息。歐洲央行管委Kazaks表示，歐洲央行不能排除進一步加息的可能性。歐央行管委Holzmann認爲，央行必須准備好在必要時再度加息。

歐央行降息仍尚早。德國央行行長Nagel表示，實現通脹目標之前的“最後一英裏”可能最艱難，在歐元區成員國基本通脹仍高於4%的情況下，當前無需討論降息。愛爾蘭央行行長Gabriel Makhlouf也表示，談論降息爲時過早。不過，歐央行管委Stournaras認爲，歐央行可能會在2024年下半年开始降息。

日央行維持收益率曲线控制（YCC）和負利率政策。日央行行長植田和男表示，通脹趨勢離2%的目標仍有一段距離，貨幣政策正常化進程的順序尚未確定，將維持收益率曲线控制和負利率政策，直到有望實現通脹目標。此外，植田和男還表示，將維持足夠寬松的金融條件，10年期日債收益率或不會保持在遠高於1%的水平。

澳洲聯儲加息25BP。澳洲聯儲加息25個基點至4.35%，符合市場預期。澳洲聯儲表示加息是爲了確保通脹能回到目標水平。預計2024年底通脹在3.5%附近，到2025年底將位於2%至3%的目標範圍的上限。