中信證券：布局國內低軌衛星爆發前夜的材料投資機會

2023年10月以來國內外衛星互聯網領域事件催化和政策出台較多，我們認爲在全球衛星競爭加劇、ITU申報時效性限制、國內政策支持力度持續加大、火箭發射成本和衛星制造成本不斷下降等因素的作用下，未來5年我國低軌衛星發射有望進入“指數級”增長的爆發期。我們保守預計衛星制造和衛星發射環節的潛在市場規模高達3500億元，看好其中帶來的材料端投資機會。推薦布局基本面向好與衛星主題概念共振的材料標的。

▍2023年10月以來國內外衛星互聯網領域事件催化和政策出台較多：

1）根據ULA官網，美東時間2023年10月6日ULA成功發射由亞馬遜提出的衛星互聯網計劃“Project Kuiper”的2顆原型衛星；

2）2023年10月7日工信部發布《關於創新信息通信行業管理優化營商環境的意見（徵求意見稿）》，提出分步驟、分階段推進衛星互聯網業務准入制度改革；

3）根據SpaceX官網，2023年10月11日星鏈推出直連手機服務，適用於現有的LTE手機，預計2024年實現短信發送、2025年實現通話和上網；

4）2023年10月19日上海市政府印發《上海市進一步推進新型基礎設施建設行動方案（2023-2026年）》，明確布局“天地一體”的衛星互聯網；

5）根據CMS，2023年10月25日-27日，2023中國衛星應用大會順利召开，其中圓桌論壇討論了“手機直連衛星”、“衛星互聯網與6G”等內容；

6）根據藍箭航天微信公衆號，2023年10月29日朱雀二號遙三運載火箭從嘉興基地出發，運往酒泉衛星發射中心，有望成爲國內首款連續發射成功的民營液體火箭；

7）根據SpaceX官網，美東時間2023年10月30日SpaceX完成第118批星鏈衛星的發射，其星鏈衛星發射總數目已經達到5376顆；

8）根據科技日報2023年10月31日消息，銀河航天近日在靈犀03星上成功實現了國內首例終端到終端（T2T）低軌衛星通信測試。

▍中國規劃約2.5萬顆低軌衛星計劃，發射爆發期有望來臨。

根據ITU（國際電信聯盟）官網，2020年11月我國以“GW”代號申報的2個大型低軌衛星星座被正式接受，共約1.3萬顆衛星。2023年7月25日，上海市松江區委書記在“高質量發展在申城·松江區”新聞發布會上表示，“G60星鏈”計劃未來將實現1.2萬多顆衛星的組網。

軌道和頻段是有限且不可再生的战略資源，ITU提出在軌道和頻段資源獲取上遵循“先登先佔、先佔永得”的原則，先發國家具有顯著優勢，根據賽迪顧問，預計到2029年，地球近地軌道將部署總計約5.7萬顆低軌衛星，而低軌道軌位可用空間將所剩無幾。同時，ITU規定申報具有時效性，在申報7年內必須發射衛星啓用申報的資源，在申報9/12/14年內必須完成發射申報衛星總數的10%/50%/100%。

因此，在全球衛星競爭加劇、ITU申報時效性限制、國內政策支持力度持續加大、火箭發射成本和衛星制造成本不斷下降等因素的作用下，同時參考SpaceX星鏈計劃2018-2023年（截至2023年10月底）的成功發射數量2/120/833/989/1722/1711顆，我們預計未來5年我國低軌衛星發射有望進入“指數級”增長的爆發期。

▍衛星制造和衛星發射是高壁壘環節，潛在市場規模高達3500億元。

衛星產業鏈包括衛星制造、衛星發射、地面設備制造和衛星運營服務四大重點環節，其中衛星制造和衛星發射具備技術密集、資本密集、高集成總裝的特點，壁壘較高，同時也直接受益於衛星發射數量的爆發式增長。

我們假設衛星單顆制造成本爲1000萬元，按照衛星發射價值佔衛星制造價值40%的比例粗略估算，保守估計中國規劃的約2.5萬顆低軌衛星的衛星制造和衛星發射環節潛在市場規模有望達到3500億元。

衛星制造主要包括衛星平台和衛星載荷，建議關注衛星平台中供電系統的太陽能電池，衛星載荷中轉發器分系統的射頻芯片、陶瓷管殼。衛星發射主要包括火箭制造和火箭發射，建議關注火箭制造中高性能合金、碳纖維復合材料等。

▍風險因素：

低軌衛星發射數量不及預期；市場競爭加劇風險；原材料價格波動風險；相關企業新產品研發進程不及預期；相關產品價格下降風險。

▍投資策略：

看好衛星制造和衛星發射環節帶來的材料端投資機會，推薦布局基本面向好與衛星主題概念共振的材料標的。

注：本文節選自中信證券研究部已於2023年11月6日發布的《新材料行業衛星互聯網領域近期事件點評一布局國內低軌衛星爆發前夜的材料投資機會》，分析師：李超S1010520010001、陳旺S1010520090003

標題：中信證券：布局國內低軌衛星爆發前夜的材料投資機會

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