多大影響？財政部調整險資考核規則！機構這么看
10月30日，財政部發布（以下簡稱《通知》），對國有商業保險公司淨資產收益率實施三年長周期考核。
具體調整方式爲：由當年度考核調整爲“3年周期+當年度”相結合的考核方式。在權重佔比上，3年周期考核指標爲“3年周期淨資產收益率”，權重爲50%；當年度考核指標爲“當年淨資產收益率”，二者權重各佔50%。
根據金融監管總局公布信息，截至2023年8月底，保險資金運用余額達26.97萬億元。業內人士認爲，有利於降低短期考核對保險資金投資行爲的影響，提升保險資金權益投資的積極性和穩定性，優化市場結構，降低市場波動，促進資本市場平穩健康發展。
有利於險資加大權益投資力度
據上海證券報，我國保險公司的經營績效考核目前採取年度考核方式。以國有商業保險公司爲例，目前財政部每年對國有商業保險公司淨資產收益率(ROE)實施考核，ROE主要受資產回報率、負債成本率、槓杆率等影響。
根據保險資管業協會調查情況，我國保險公司的投資績效考核周期以中短期爲主，近七成機構採取年度考核方式。其中，不同規模保險公司的考核周期存在差異，超大型機構通常兼顧年度考核和中長期考核，大、中、小型機構均以年度考核爲主。
業內人士認爲，考核周期偏短，一方面，降低了保險資金對權益類資產波動性的容忍度，抑制了保險資金投資權益類資產的積極性。近年來，盡管監管部門放寬了保險公司投資權益類資產的比例限制，部分償付能力高的保險公司權益類資產投資比例可達上季末總資產的45%，但保險資金投資股票、基金的比例持續徘徊在10%-15%之間，並未出現明顯增長，與目前考核周期較短存在一定關系；
另一方面，導致保險資金在投資運作過程中更多追求短期收益，犧牲長期盈利空間，容易發生追漲殺跌、頻繁申贖等短期行爲，與保險資金作爲長期配置型資金的屬性不符，也不利於資本市場平穩運行。
“保險資金是資本市場中長期資金的重要組成部分，對國有商業保險公司實施長周期考核有助於增強其投資股票、基金等權益類資產的積極性和穩定性，提升其參與資本市場的廣度和深度，推動資本市場的高質量發展。”上述人士指出。
華夏基金表示，長周期考核機制降低了險資機構對權益投資收益短期波動性的顧慮，驅動險資從資產的周期收益特徵加大權益資產配置比例，疊加中小險企償付能力充足率壓力緩解，有望帶來保險行業大量資金入市。
中歐基金也認爲，保險資金作爲資本市場中長期資金中最重要的組成部分之一，在其考核中納入長周期指標，有助於增強其二級市場投資的積極性和穩定性，提升參與資本市場的廣度和深度，推動資本市場的高質量發展。
萬億險資活水候場A股
據證券時報，我國保險公司的經營績效考核主要採取年度考核方式。《通知》對國有商業保險公司實施三年長周期考核，有助於降低短期考核對其投資運作的不利影響，提高其投資股票、基金等權益類資產的積極性。
而在今年9月10日，國家金融監督管理總局發布《關於優化保險公司償付能力監管標准的通知》，從差異化調節最低資本要求、引導保險公司回歸保障本源、引導保險公司支持資本市場平穩健康發展、引導保險公司支持科技創新四個方面入手，優化保險公司償付能力監管標准。
根據《通知》，對於保險公司投資滬深300指數成分股，風險因子從0.35調整爲0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整爲0.4。興業證券認爲，降低股票風險因子從而降低最低資本、提升償付能力，引導股票配置。
目前，由財政部或中央匯金控股的保險公司主要有中國人民保險、中國人壽保險、中國太平保險、中國出口信用保險、中國農業再保險、中國再保險、新華人壽保險、中匯人壽保險等8家公司。根據2022年報披露信息，截至2022年底，上述保險公司的資金運用規模共9.37萬億元，佔全行業資金運用余額的比例約34.74%。
根據金融監管總局公布信息，截至2023年8月底，保險資金運用余額達26.97萬億元，同比增長10.21%，其中投資股票、基金3.49萬億元，同比增長13.84%，佔比12.94%，限制險企入市的主要約束在於會計准則和償付能力，其中償付能力是核心影響。2016年以來，保險資金投資股票、基金的比例基本穩定在10%-15%之間，距離監管部門規定的權益類資產投資比例上限還有很大空間。
據興業證券測算，假設2萬億元股票投資中，滬深300投資佔比爲70%、60%、50%，科創板投資佔比20%、15%、10%，在維持最低資本不變情況下，情景測算股票投資規模空間釋放約1900億元-2800億元，佔原有股票投資的比例在10%-14%，力度相對較大，預期將激發險企權益投資特別是高股息等穩健型股票配置意愿。
多家基金公司從資本市場長期高質量發展角度，認爲保險公司將更好發揮中長期資金的配置作用。
富國基金認爲，拉長國有商業保險公司考核周期，可以使國有商業保險公司的二級市場投資着眼於更長周期，使投資行爲與負債特性更加匹配。同時，這一舉措也會對保險全行業產生示範和帶動作用，鼓勵險資長期資金發揮在市場中的價值發現功能，是有助於資本市場高質量發展的重要一步。
中歐基金也認爲，一方面，《通知》讓保險資金具備了更多投向權益資產的條件，有助於增加中長期資金在市場中的佔比，改善投資者結構，降低市場非理性波動和優化市場標的定價；
另一方面，也有助於保險資金更多從長期經濟增長視角出發去配置權益資產，充分發揮保險資金久期長、穩定性高的特點，實現對實體經濟更有力的支撐和推動。
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