晶訊光電闖關深主板，依賴境外收入，存貨規模相對較大

此前，湖南晶訊光電股份有限公司（以下簡稱“晶訊光電”）更新了首次公开發行股票並在主板上市招股說明書（申報稿），擬登陸深主板，保薦人爲中信建投證券。

晶訊光電專業從事液晶顯示產品的研發、設計、生產和銷售，爲客戶提供高品質、多元化的液晶顯示產品和服務方案。公司主要產品包括單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組、彩色液晶顯示模組，並積極向電容式觸摸屏、觸控顯示模組、顯示控制一體化智慧屏等新型顯示領域延伸，滿足用戶日益提升的人機交互、柔性顯示、智能控制等性能需求。

截至招股說明書籤署日，公司股權比例分散，任一單一股東的持股比例均不超過30%，公司不存在控股股東。

公司第一大股東爲陳益民，截至招股說明書籤署日，陳益民直接持有公司13,678,000股股份，佔公司股本總額的20.41%。公司的實際控制人爲陳益民、李淦倫和賀術春，籤訂了《一致行動協議》，直接和間接持有公司共計53.58%的股份，並控制合計58.17%的表決權。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資5億元，主要用於晶訊光電觸控顯示模組及智慧顯示屏生產线建設項目、晶訊光電研發中心建設項目、晶訊光電綜合能力提升項目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

存貨規模相對較大

報告期內，晶訊光電實現營收分別爲5.63億元、7.47億元、8.01億元、3.78億元，淨利潤分別爲5680.14萬元、8496.75萬元、1.1億元、4718.12萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

可以發現，2021 年，公司主營業務收入呈現較大幅增長趨勢，主要原因在於：一方面，公司產品的主要下遊應用領域發展情況良好、公司整體競爭力提高，使得公司產品銷量有所增長；另一方面，ITO 玻璃、IC、TFT 屏等原材料價格的上漲拉動了公司產品價格。

2022 年下半年以來，受宏觀經濟、市場需求、全球突發事件等因素影響，公司期末在手訂單同比下滑，同時隨着原材料價格回落，部分產品價格有所下降。2023 年 1-6 月，公司主營業務收入同比下降 11.59%，同行業駿成科技、秋田微、亞世光電等同期收入均呈現不同幅度下降。

主營業務收入按產品類別構成分析，圖片來源：招股書

報告期內，晶訊光電的主營業務毛利率分別爲 25.07%、25.28%、27.87%、24.69%。

公司主要原材料爲 ITO 玻璃、偏光片、液晶、IC、TFT 屏等。報告期內，公司直接材料佔主營業務成本的比例分別爲 59.43%、64.51%、63.25%、61.34%，佔比較高。

事實上，晶訊光電按照“以銷定產、以產定採、合理備庫”的原則對存貨進行管理，公司存貨主要爲原材料、在產品和庫存商品。報告期各期末，公司存貨账面價值佔當期流動資產的比例分別爲 23.87%、31.21%、25.60%、22.41%，規模相對較大，一年以內的存貨佔比均超九成，整體庫齡時間較短。

公司存貨的整體變動情況，圖片來源：招股書

境外收入佔比較高

報告期內，公司主營業務收入中，境外銷售金額佔同期主營業務收入的比例分別爲 38.14%、45.32%、54.44%、51.15%，佔比較高。目前發行人產品主要出口地爲歐洲地區、中國港台地區、日韓地區、東南亞等地區，如果未來公司境外銷售所在國家、地區的政治、經濟環境、貿易政策等出現重大不利變化，國際市場當地需求發生重大變化，將對公司境外銷售業務造成不利影響，進而影響其經營業績。

公司主營業務收入按銷售區域構成情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，晶訊光電的境外銷售主要通過技術服務商實現，該模式符合行業的銷售特點，報告期內，公司主營業務收入中，來自於技術服務商的收入規模佔比分別爲 26.37%、29.47%、36.94%、31.87%，收入規模及佔比均逐年提高。各期前十大技術服務商佔當期技術服務商收入比例分別爲 82.92%、78.74%、77.59%、75.75%，整體佔比較高且較爲穩定。

同時，公司產品出口主要以美元結算，人民幣的匯率變動將對其經營業績產生一定影響。報告期內，公司匯兌淨損失分別爲277.70萬元、203.66萬元、-935.94萬元和-705.80萬元。若未來人民幣匯率出現劇烈波動，或將會對公司的盈利能力產生較大的影響，存在一定的匯率風險。

此外，公司所處行業屬於綜合性、交叉性領域，涉及材料、物理、光學、計算機等多個學科領域，技術人員不僅需要掌握材料、工藝、設備等多方面的專業知識，還需要對客戶應用需求及行業發展趨勢有深刻的理解。報告期內，晶訊光電的研發費用分別爲 2164.58 萬元、2905.19 萬元、3276.28萬元、1646.57 萬元，最近三年增長較快。