商業模式存疑？英國對衝基金做空氫能，相關指數年內下跌20%

全球碳中和背景下，光伏、風電、氫能等成爲資本市場追捧的對象。不過，華爾街近期出現了唱空氫能的聲音。

英國對衝基金Argonaut Capital Partners的創始人兼首席投資官Barry Norris表示，對於在可預見的未來有興趣賺錢的投資者來說，氫能是一個失敗的賭注。

Norris更是直言：“不幸的是，這完全是在浪費時間。”

他說，他“對許多此類公司的商業模式能否奏效持懷疑態度”，這就是爲什么他“做空了一些氫能企業”。

不過，他並未透露，具體做空的目標是哪些公司。

綠氫的經濟性受質疑

通常來說，氫氣有潛力在幾乎不排放二氧化碳的情況下產生能源，但氫氣首先需要提取，提取氫氣可以通過多種方式實現，一些方式會更清潔。

目前，最常見、最便宜生產氫氣的方式依賴化石燃料，而這又有點違背使用氫能的初衷。

利用可再生能源驅動的電解槽生產的氫氣，被稱爲綠氫，且這一過程代價高昂，這也是許多投資者對其持懷疑態度的原因。此外，氫能還面臨儲存上的困難。

Norris表示：“建造電解槽的氫氣需要巨大的資本成本。爲了償還資本成本，產能利用率必須非常高。因此，你必須有一個穩定、一致的電源，在電解槽中生產氫氣。”

Norris指出，唯一在成本方面具有競爭力的制氫形式是由化石燃料、水力或核能生產的電力，依賴可再生能源的電力生產氫氣，產能利用率會低得多。

Norris稱，他無法想象由可再生能源提供動力的氫氣在經濟上是可行的替代品。

“如果你有這么大的資本支出來建造電解槽，並且它們使用風能和太陽能，你會發現產能利用率相當於風能和太陽能的產能利用率，最多爲30%-40%。”
“如果它們由風能和太陽能供電，成本永遠不會有競爭力。如果它們不由風能和風能供電，那又有什么意義呢？”

不看好短期前景

除了Norris，Impax資產管理公司首席執行官Ian Simm也對氫的短期前景持謹慎態度。

他表示，拜登政府的氣候法案是氫能的“潛在遊戲規則改變者”，但補貼在實踐中如何發揮作用仍存在“重大不確定性”。

根據BNEF的數據，美國和其他國家政府已宣布向低碳氫行業提供超過2800億美元的補貼，這一金額自2021年以來翻了四番。

同時，BNEF分析師王曉婷表示，電解槽制造商开始承認，他們的“樂觀情緒已經走得太遠，正在放緩擴張”。不過，王曉婷透露，盡管如此，電解槽出貨量仍在繼續飆升。

今年以來，Solactive全球氫指數下跌超20%，自2021年11月的峰值以來，該指數已下跌約70%。

據悉，Impax監管着約400億英鎊的客戶資產，是世界上最大的低碳基金管理公司之一。該公司押注氫能股即使在被拋售後仍定價過高。

Simm表示：“最近，綠色氫相關股票的估值有時會爲支持綠氫的有效、快速的政策過渡定價。這可能過於樂觀了。”

長期來看，Simm表示：“我們非常看好10到15年的氫氣，因爲這是我們實現工業供暖脫碳的關鍵途徑之一。但短期內，很難看到需求迅速擴大到我們可以投資的規模。”

Simm認爲，“關鍵障礙”是“可擴展且清晰的商業模式可見性有限”。這是因爲大多數上市的氫能公司都專注於電解槽，而電解槽因“對商品化的擔憂”而陷入困境。

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