天風研究：周期低谷，看好航空、航運、原材料供應鏈

核心觀點

周期低谷可以逆勢投資，享受未來周期上行帶來的盈利和股價彈性。優選股價彈性高，股價或估值低，公司業績低谷，行業周期低谷並有望復蘇的公司，看好航空、航運、原材料供應鏈。

摘要

周期低谷，優選“三低一高”公司

航空：周期復蘇，彈性較大

航空有望從疫後復蘇，轉向周期復蘇。隨着庫存周期上行，航空需求有望加速增長，而供給持續低增長，積累的供需差有望帶來大量利潤。在庫存周期上行階段，航空股往往大幅上漲。

航運：周期低谷，等待復蘇

幹散貨、原油、集裝箱航運都處於周期低谷，油運有望周期上行。集裝箱制造有望景氣回升。

原材料供應鏈：商品漲價，盈利有望上行

6月开始大宗商品價格上行，未來有望隨庫存周期繼續上行，原材料供應鏈盈利有望加速增長。

風險提示：全球經濟增速下行，疫情出現反復風險，大宗商品價格下跌，燃油價格大幅上漲，人民幣繼續貶值風險。

注：本文來自天風證券股份有限公司2023年8月29日發布的《三低一高：看好航空、航運、原材料供應鏈》，報告分析師：陳金海交通運輸倉儲首席分析師 S1110521060001

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標題：天風研究：周期低谷，看好航空、航運、原材料供應鏈

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