香江電器衝擊深主板，依賴外銷收入，研發費用率低於同行
此前，湖北香江電器股份有限公司（以下簡稱“香江電器”）披露了首次公开發行股票並在主板上市招股說明書（申報稿），擬登陸深主板，保薦人爲國金證券。
公司自成立以來一直專注於品質生活家居用品的研發、設計、生產與銷售，主營產品涵蓋電器類家居用品和非電器類家居用品兩大類。
截至招股說明書籤署日，潘允直接持有公司11,065.9509 萬股，佔公司總股本的 54.07%；通過蘄春華鈺間接持有公司3,800.00 萬股，佔公司總股本的18.57%；通過蘄春恆興間接持有公司1,660.00 萬股，佔公司總股本的8.11%；潘允直接和間接合計持有公司16,525.9509萬股，佔公司總股本的80.75%。潘允爲公司的控股股東。
公司實際控制人爲潘允和 GUANGSHE PAN，潘允和 GUANGSHE PAN爲父子關系，爲公司共同的實際控制人。
股權結構圖，圖片來源：招股書
本次IPO擬募集的資金主要用於香江電器-品質生活家居用品建設項目、香江電器-研發中心建設項目、補充流動資金。
募資使用情況，圖片來源：招股書
綜合毛利率低於同行均值
報告期內，香江電器實現營業收入分別爲 14.78億元、14.89億元、11.03億元，2022年營業收入較 2021年有所下降，主要是由於公司產品銷售的區域以美國和歐洲地區爲主，而2022年歐美地區受通貨膨脹影響，其消費市場的整體購买力和市場需求下降，從而導致公司的下遊客戶採購需求下降所致；淨利潤分別爲8867.72萬元、7189.21萬元、9079.42萬元。
基本面情況，圖片來源：招股書
報告期內，公司主營業務收入主要來源於電器類家居用品，佔主營業務收入比重分別爲 77.69%、76.14%、82.01%，各期佔比較高。
公司的主營業務收入按產品分類構成情況，圖片來源：招股書
具體來看，電器類家居用品 2021 年銷售收入較 2020 年有所減少，主要是由於部分客戶調整產品銷售結構以及國際海運運力緊張，國際集裝箱海運成本大幅上升，從而導致公司電器類家居用品中的電熱類產品的銷售收入下降。
2022 年度這一銷售收入較上年同期有所下降，主要是由於公司產品銷售的區域以美國和歐洲地區爲主，而2022年歐美地區受通貨膨脹影響，其消費市場的整體購买力和市場需求下降，從而導致公司的下遊客戶採購需求下降所致。
報告期內，香江電器的綜合毛利率分別 爲 21.69%、18.95%、22.54%，低於可比公司均值。
公司與同行業可比公司綜合毛利率比較情況，圖片來源：招股書
事實上，香江電器生產產品所需的主要原材料包括五金配件、塑膠原料、電子元器件、 包裝材料、金屬原料等。報告期內，公司產品的直接材料佔主營業務成本的比重相對較高（65.00%以上），主要原材料市場價格的波動對公司產品的生產成本以及毛利率產生較大的影響。
事實上，近年來，各類原材料市場價格受宏觀經濟、市場需求等因素的影響存在一定波動，原材料市場價格的波動給公司的生產經營帶來了一定難度，將導致公司產品的生產成本以及毛利率存在一定的波動。
依賴外銷收入
報告期內，香江電器來自前五大客戶的銷售收入佔公司營業收入的比重均超六成，客戶集中度相對較高。
報告期內，公司外銷收入佔公司營業收入的比例均超九成，其外銷收入的主要銷售區域爲北美洲和歐洲地區。其中，報告期內向美國銷售的收入佔公司營業收入的比例分別爲 73.01%、69.95%、68.48%。
公司主營業務收入按銷售區域分類情況，圖片來源：招股書
隨着人民生活水平的不斷提高，消費者對產品的智能便捷、節能高效、外觀設計、安全健康等方面的要求也越來越高，相關入局者需要重視產品的研發設計工作，並能及時把握消費者的需求。
報告期內，香江電器的研發費用分別爲3302.20萬元、3609.56萬元、3198.14萬元，研發費用率低於同行。
公司研發費用率與同行業可比上市公司對比情況，圖片來源：招股書
值得注意的是，報告期內，公司員工的離職率較高，離職率分別爲 45.39%、53.14%、44.41%。公司員工離職情況與所屬行業的行業屬性密切相關，離職員工主要爲低職級員工或生產人員，員工離職情況暫時未對公司生產經營及業務开展產生重大不利影響。但若公司未來員工離職率大幅提升，或員工大量流失且不能得到及時補充，或將可能對其生產經營、財務狀況產生一定衝擊。
報告期各期末，公司（含下屬子公司）員工人數情況，圖片來源：招股書
結語
整體來說，香江電器需要擴大公司整體規模，通過引入柔性自動化生產线以及信息化檢測設備，採取模塊化生產管理，擴充產能，提高產品品質，提升整體生產效率以及智能制造水平；同時，公司需要強化對全球大客戶的管理，通過提升專業服務能力來提高客戶粘性，爭取與更多的全球知名品牌商進行深度合作，提升其全球市場份額；此外，公司也要專注於設計與研發能力，擴充產品品類，積極研發更多品質生活家居用品，加大市場覆蓋力度。
標題：香江電器衝擊深主板，依賴外銷收入，研發費用率低於同行
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