跟新能源槓上了？大摩又出手！“寧王”之後，這次...

繼“唱空”動力電池龍頭寧德時代之後，大摩又雙叒叕出手了。

摩根士丹利最新將隆基綠能的目標價從58元下調至38元人民幣，並小幅下調今明兩年每股盈利預測，該機構稱其較行業競爭對手增長更慢。不過報告也指出，市場對電池板模塊的盈利能力擔憂過度。

截止午間收盤，隆基綠能震蕩下挫，收跌0.29%報27.42元，總市值2078.85億元。

今年來，受硅料價格加速下探影響，隆基綠能股價也是持續走低，年初至今，公司累計跌幅超過了35%。

值得一提的是，這也是近期來大摩發文看空的第二家A股新能源領域的龍頭公司。

“光伏一哥”剛剛豪擲百億擴產

昨日，因爲摩根士丹利的一份看空報告，令寧德時代股價遭遇重挫，市值一度跌破了9000億元。

摩根士丹利發布報告稱，將“寧王”的評級從同等權重下調至低配，並將其目標價下調了約16%至180元/股。此外，其在報告中還指出，預計短期內電池產能依然過剩，這使得價格战不可避免，今年下半年二线電池廠商可能會採用更加激進的定價策略以獲得市場份額，寧德時代的市場份額或將進一步縮小。

就在大摩掀起一陣暴風雨之後，國內多位電新首席分析師與之隔空叫板”吵“了起來，並紛紛表示力挺寧德時代。

東吳證券認爲，隨着第二季度公司產能利用率回升，盈利水平預計穩中有升，後續隨着超級拉线投產、一體化布局逐步完善，預計第三、第四季度毛利率進一步回升。該機構還預計，寧德時代2023-2025年利潤爲464/632/855億，同增51%/36%/35%，對應20x/14x/11x，給於2023年35x，目標價370元，並給予“买入”評級。

天風證券認爲，寧德時代與別的電池廠商的二輪差距擴張已經到來。電池的本質是物理性能和電化學體系的結合，所以是個復雜的系統工程，行業壁壘不容忽視。該機構還預計，寧德時代今年、明年分別實現歸母淨利潤460、620億元，對應當前估值20X、15X。

再回過頭來看，這次大摩最新下調目標價的隆基綠能，日前才剛剛宣布豪擲百億加碼一體化產能擴建。

6月6日，隆基綠能宣布，擬計劃投建年產20GW單晶硅棒、24GW單晶電池及配套項目，總投資超125億元。公司還表示，擴產的產能預計明年下半年开始投產，全部達產可能要在 2-3 年以後。

作爲全球最大的單晶光伏制造企業，隆基綠能在單晶硅片和組件出貨量均位列全球第一。

2022年，公司單晶硅片/電池/組件產能分別爲133/50/85GW，同比增長26.67%/35.14%/41.67%，2023年產能建設目標單晶硅片/電池/組件年產能達到190/110/130GW，出貨量分別達到130/85/85GW（含自用）。

另外，據隆基綠能此前披露的經營計劃顯示，2023年底，公司計劃硅片產能達190GW，電池產能達110GW，組件產能達130GW。出貨方面，計劃今年實現硅片出貨量目標130GW（含自用），電池、組件出貨量目標85GW（含自用）。隆基綠能2023年計劃實現營收超過1600億元。

業績方面，隆基綠能2022年實現營收1289.98億元，同比增長60.03%，淨利潤148.12億元，同比增長63.02%。

隨着硅料產能的持續釋放和價格下降，2023年一季度毛利率爲17.91%，高於2022年的毛利率15.38%。對此，公司也表示，後期如果上遊原材料價格下降的幅度大於公司產品價格調整的幅度時，產品毛利率水平會有所修復。

板塊預期持續修復？

值得一提的是，經歷兩年多高速擴張和估值拔高，近期硅片與硅料價格連續大跌，行業“產能過剩”的擔憂也備受到市場關注。

5月底，隆基綠能公示了最新一輪硅片報價，單晶硅片P型M10（150μm厚度）價格由6.3元下調至4.36元，P型M6（150μm厚度）單晶硅片價格由5.44元下調至3.81元，較前一輪（4月27日）報價，降幅分別達30.79%和29.96%。

硅片與硅料價格的連續大跌，光伏產業“產能過剩如約而至”的說法也喧囂塵上。

對此，隆基綠能創始人、總裁李振國此前表示，從過去10多年的發展來看，產能過剩永遠是階段性的，而且隨着行業技術的不斷進步、競爭越來越激烈，也加快了落後產能的淘汰速度。歸根結底，要實現良性競爭，創新仍然是光伏行業發展的最大引擎。

中信建投認爲，硅料降價後，其他環節盈利如何變化的關鍵點在於需求。隨着硅料價格下降，行業需求將進一步釋放，產業鏈利潤將重新分配，電池、組件、逆變器環節有望受益。

國金證券也指出，“過剩”在光伏行業並不可怕，“過剩”和“創新”都是驅動行業進步和發展的重要力量，需求彈性超預期疊加龍頭優勢幅度擴大，將驅動板塊預期持續修復。

而隨着硅料、硅片相繼降價，組件價格逐漸回歸理性。據智匯光伏測算，隨着本輪硅片價格進一步下調，預期6月份，組件價格將快速進入1.5元/W以下，刺激終端需求釋放。

對於隆基綠能得後市展望，招商證券此前表示，2022年公司組件出貨46.76GW（Q1爲6.44GW，Q2爲11.58GW，Q3爲13.1GW，Q4爲15.64GW），以外銷爲主。2022年公司組件出貨自二季度起如期恢復，全年出貨位列行業第一。2023年一季度公司電池組件出貨12.6GW，預計單瓦盈利約爲0.18元。

該機構認爲，隆基綠能一體化迎來收獲。2022年底公司硅片、電池片、組件產能已達133GW、50GW、85GW，根據公司規劃，2023年底公司硅片、電池片、組件將達190GW、110GW、130GW，一體化規模進一步擴張。估算公司2023-2024年歸母淨利潤分別爲186億、223億元，維持“強烈推薦”評級。

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