文 | 白嘉嘉

進入白熱化競爭階段的量販零食賽道，迎來了一個可能左右最終战局的關鍵變量。

3月3日晚間，萬辰集團（300972.SZ）發布公告稱，該公司近日收到國家某監察委員會出具的公司董事長王健坤被置留、立案調查的通知書，所涉事項與公司無關，截至本公告出具日，公司未被要求協助調查。

在本月初，王建坤還參加了福建省委、省政府在福州召开的民營經濟代表人士座談會。根據公告信息，目前王建坤的董事長職責暫時由董事兼總經理王麗卿代爲履行。

1、“危機重重”的量販零食生意

萬辰集團被稱爲“量販零食第一股”，主要以量販零食店“好想來”的形象出現在消費者面前。

2022年前，萬辰集團主要從事食用菌業務，拓展量販零食賽道後，迅速整合了陸小饞、好想來、來優品、吖嘀吖嘀、老婆大人五大零售品牌，門店數量近1萬家，推動營收規模的爆炸式增長。

2023年，萬辰集團營收同比增長16倍，達到92.94億。2024年前三季度營收再次同比增長320.63%，達到206.13億。

目前，萬辰集團旗下的量販零食門店主要盤踞於華北、華東一代，被稱爲“北派”，以安徽爲界限與“南派”——趙一鳴零食與零食很忙合並而成的鳴鳴很忙，分庭抗禮。

從門店數量來看，鳴鳴很忙略佔優勢，日前總數已突破1.5萬家。

此前，財經無忌曾深入調研量販零食行業，發現隨着市場逐漸飽和，南北兩派均爲了搶奪市場份額而深陷價格战，本就薄如蟬翼的利潤再次縮水，加盟店倒閉，加盟商倒戈等現象屢見不鮮。（詳情可見《量販零食卷入“焦土战”，加盟商生死兩難 | 一线調研》）

這些困境在萬辰集團的財報中均得以顯現，就2024年上半年來看，量販零食業務毛利率僅10%左右，理由之一就是“門店運營成本攀升。”而最新發布的業績預告中，2024年量販零食業務預計淨利率只有2.50%到2.75%。

這也意味着，在“你死我活”的零食大战裏，任何一點風吹草動，都有可能引起連鎖反應，將企業推向萬劫不復的深淵。

這次的公告，或許就是倒下的第一塊多米諾骨牌。

2、“黑天鵝”可能引發三重影響

具體來看，王健坤被置留、立案調查可能直接引發三重影響。

首先是企業經營遭遇動蕩。

作爲一家典型的家族企業，萬辰集團董事會成員中多名高管與王健坤存在親屬關系。代履董事長職責的王麗卿，就是王健坤的姐姐。

這種封閉的管理模式在快速擴張期可能導致決策獨斷、內部監督失效。

從這個角度來說，王健坤在任上被置留、立案調查本身，其實就是萬辰集團風險預警體系薄弱、監督機制失效的體現。

更深一層，王健坤作爲企業的創始人，同時也是轉型的掌舵者，他的決策與战略規劃深度綁定，很可能也只有他具備相應的威望來凝聚共識，調動企業資源做出一些“孤注一擲”的決定。

換而言之，若後續調查延長或管理層頻繁更換，公司內部便有可能產生對“家族化”管理不滿的“雜音”，最終導致業務方向偏離既定軌道。

雖然萬辰集團在公告中表示，“公司其他全部董事、監事、高級管理人員目前均正常履職，公司及子公司生產經營情況一切正常。”但結合上述理由來看，更像是“此地無銀三百兩”。

其次，市場份額之爭中，萬辰集團的“战线”可能被突破。

正如前文所說，量販零食行業內，萬辰集團正在以安徽爲界，和鳴鳴很忙大打價格战。

“战线”的形成受供應商、用戶心智、加盟商等多種因素影響，它和真實的战线一樣，一旦出現破口，就會導致大片“領土”丟失。

而現在，可能導致萬辰集團战线被突破的訊號出現了。

一方面，在這場曠日持久的零食價格战中，加盟商只有在集團的大額補貼下才能盈利。若管理層動蕩導致補貼政策收縮，便有可能引發加盟商大量流失、倒戈。

另一方面，隨着量販零食門店持續加密，老店客戶不斷被新店分流，行業內部也在進行新老加盟商迭代。

具體來說，職業加盟商利用信息差將舊店以高價轉讓給新人，然後拿套現的錢跟隨品牌進入下一個看似有紅利可喫的市場。

這個過程中，職業加盟商對企業的信心至關重要，一旦產生動搖便會拿錢抽身，導致企業的擴張飛輪逐漸失速甚至停轉。

而在量販零食這個靠規模向上遊工廠爭取更低進貨價的行業，停滯和衰退實際上是一回事——如果沒法喫掉對手的份額，就會被對手以價格優勢打垮。

最後，價格战可能會比之前更加猛烈。

或許會令一些人意外，發起更猛烈價格战的可能不是萬辰集團的老對手鳴鳴很忙，而是三只松鼠（300783.SZ）——它同樣虎視眈眈。

去年10月，三只松鼠發布公告稱，將战略投資愛零食、愛折扣。

同時，公司創始人章燎原連發兩條視頻表示，“愛零食”“愛折扣”將成爲三只松鼠事業合夥人，共同促進量販零食行業的健康發展。

之所以說三只松鼠才是更猛烈價格战的發起者，是因爲雖然鳴鳴很忙規模最大，但它並非上市公司，因此在資金方面受到諸多掣肘，加盟商對它的長期穩定性也難免有所質疑，缺少進一步加速擴張的支撐。

而三只松鼠則不存在這些劣勢，不僅是上市公司，還有過去建立起的高知名度和高品質心智，因此很有可能趁此機會對萬辰集團發起猛攻，補上門店規模略有不足的短板，將行業格局推向“三足鼎立”。

此外，將視野放寬到量販零食賽道之外，近年來許多零食品牌也紛紛走起了低價路线，這些企業未必有意從萬辰集團嘴裏搶蛋糕，但基於大多數消費者的習慣，兩者之間存在替代關系，這也將進一步推動價格战烈度上升。

整體來說，王健坤被置留、立案調查是萬辰近年來所遭遇的最大挑战之一，需要快馬加鞭整理出一套可持續、確定的替代方案，否則多年的布局或將功虧一簣。

孔子說，“三軍可奪帥，匹夫不可奪其志。”如今萬辰集團已被奪帥，其是否有志可守，還需打一個重重的問號。

標題：“量販零食第一股”被“奪帥”

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