7月宏觀數據預測：工業、消費企穩回升，物價漲幅或有所回落
工業：預計7月工業增加值增速由4.4%回升至4.8%左右
7月官方制造業PMI由5月的49.0%回升至49.3%，收縮幅度繼續放緩。其中生產指數由50.3%回落至50.2%，新訂單指數由48.6%回升至49.5%。
從开工率高頻指標來看，汽車輪胎半鋼胎和全鋼胎、高爐、螺紋鋼，以及PX、滌綸長絲等开工率均較上月回升，內需繼續企穩，帶動制造業生產有所恢復。
除制造業外，大宗商品價格回升將支撐採礦業生產，水電熱燃行業增速會受到迎峰度夏、電力需求上升提振，預計7月工業生產環比繼續加快，同比增速由上月的4.4%回升到4.8%左右。
投資：預計1-7月固定資產投資增速由3.8%回落至3.5%左右
基建投資。預計由上半年的7.2%回落至7.0%左右。7月地方政府專項債和城投債淨融資規模爲3370億元，較去年同期多增3417億元，但受高溫多雨等不利因素影響，7月建築業施工進度有所放緩，建築業商務活動指數較上月下降4.5個百分點至51.2%。從高頻指標看，7月石油瀝青裝置开工率較上月上行1.6個百分點，但水泥發運率、磨機運轉率分別較上月下行1.9和0.1個百分點。
制造業投資。預計由上半年的6.0%回升至6.2%左右。7月制造業PMI中的生產經營活動預期由53.4%回升至55.1%，BCI企業投資前瞻指數則由52.3%回升至52.7%，制造業企業預期好轉。上半年制造業企業利潤總額同比降幅收窄至-20%，產能利用率和PPI反彈，企業开始回補庫存，將有助於制造業投資增速加快。
房地產开發投資。預計由上半年的-7.9%擴大至-8.0%左右。高頻數據顯示，7月30大中城市商品房日均成交面積同比增長-27.4%，較上月的-32%收窄。100大中城市土地成交面積同比-45.3%，大幅弱於上月的-18.5%。目前房企專心“保交樓”，拿地和新开工意愿低迷，所以盡管去年同期基數下降，預計开發投資降幅仍將擴大。
消費：預計7月社會消費品零售總額增速由3.1%回升至4.0%左右
7月份，暑期帶動居民休闲消費和旅遊出行有所增加，加之促消費政策效應持續釋放，國內消費恢復態勢穩步向好。
從主要商品來看，與居民出行相關的交通運輸、住宿、餐飲等行業商務活動指數均位於55.0%以上較高景氣區間，市場活躍度明顯提升；汽車銷量增速由負轉正，7月1日至23日，乘用車市場零售同比去年同期增長2%，暑期居民出行遊玩熱情較高，利好汽車消費。
此外，受國內成品油價格上調影響，石油及制品類消費增速將有所回升，高溫天氣亦將拉動家電消費增長。不過，樓市延續降溫，與房地產關聯的家具和建材消費整體依然疲弱。
外貿：預計7月出口同比-11.9%，進口同比-5.1%，貿易順差720億美元
從景氣指數與高頻數據看，7月我國制造業PMI新出口訂單指數、進口指數分別爲46.3%和46.8%，均較5月回落，連續4個月低於50%。運價方面，BDI指數橫向波動，我國出口集裝箱運價指數仍在下行，顯示集裝箱運力供大於求。
從外需看，7月出現分化。美、歐、日7月制造業PMI分別爲49.0%、42.7%和49.6%，美國環比明顯回升，但歐洲與日本繼續環比下降。東盟國家中，印尼、馬來西亞、越南等國PMI回升。韓國、越南7月出口繼續同比下降，其中韓國7月出口同比降幅由6月的-6.0%擴大至-16.5%；越南7月出口同比降幅由6月的-10.3%收窄至-2.1%。
從價格因素來看，7月全球商品價格出現反彈。CRB綜合現貨指數月度平均同比下降3.6%，降幅較6月大幅收窄，對進出口金額同比增速的負面影響將有所減小。
整體看，在5、6月出口顯著回落之後，7月我國外貿仍面臨較大壓力，其中主要壓力來自外需低迷、價格因素和去年同期高基數。預計7月我國出口2900億美元，同比下降11.9%；進口2180億美元，同比下降5.1%，預計實現貿易順差720億美元，較去年同期收窄約280億美元。
物價：預計7月CPI由0回落至-0.4%，PPI由-5.4%收窄至-4.3%
CPI食品。7月豬肉價格底部顯現，月末小幅回升，預計對食品價格形成小幅環比正貢獻。從周期看，年初至今養殖戶產能緩慢去化，月末價格上漲主因盼漲情緒下壓欄惜售導致的短期供給回落。但其他肉類仍處在淡季，鮮菜鮮果供給充裕，價格均出現下行。預計7月食品價格環比出現反季節下降。
CPI非食品。一方面，受國際油價上漲推動，6月末及7月我國成品油三連升，高溫天氣也導致居民用電增加，預計居住與交通能源價格均環比上漲。進入暑期居民服務消費回暖，電影、文旅等市場熱度較高，預計對服務價格形成支撐。
另一方面，房地產市場仍保持低迷，畢業生就業壓力下，租金價格或難上行。非食品消費品或仍偏弱，衣着價格淡季打折持續，居民收入下行預期下汽車、手機、居住類耐用消費品或難有明顯起色。
從基數看，去年7月CPI環比上漲0.5%，較高的基數將對本月CPI同比增速產生壓力。預計7月CPI受能源和服務支撐環比上漲0.1%，但同比將回落至-0.4%，暫時進入負區間。
PPI國際大宗。7月國際大宗商品價格整體上漲，受全球經濟軟着陸預期上升和沙特減產影響原油漲幅較大，炎熱天氣下天然氣小幅上漲，主要金屬價格多數反彈。
PPI國內工業品。國內工業品價格受國際價格傳導影響環比回升。從流通領域主要商品價格來看，能源價格回升，其中煤炭價格漲幅明顯。有色金屬價格反彈，黑色金屬稍顯弱勢。化工與建材類價格一漲一跌，農產品價格多數上漲，生豬價格企穩。
7月制造業PMI出廠價格指數錄得48.6%，較上月明顯回升，主要原材料購進價格錄得52.4%，重回50%上方。綜合判斷預計7月PPI環比-0.2%，同比降幅收窄至-4.3%，可基本確認6月爲本輪下行最低點。
金融：預計7月新增人民幣貸款8000億元左右，新增社融0.9-1萬億元，M2增速11%左右
新增信貸。上半年人民幣貸款同比多增，對後續信貸投放形成透支；疊加信貸動能走弱，7月新增信貸環比將明顯回落。但受去年同期低基數以及銀行體系票據衝量影響，預計7月新增信貸同比多增。結構上，企業貸款仍爲主要支撐，票據融資不弱。
企業貸款方面，企業短貸一般在7月呈現季節性回落，今年6月企業短貸顯著衝高，預計7月環比回落幅度較大。7月企業中長貸預計環比少增、同比多增，6月下旬以來政策繼續督促制造業和基建中長貸投放，企業中長貸仍有較強支撐。
居民貸款方面，預計7月居民短貸環比回落、同比提升。7月居民旅遊出行數據表現較好，且近期出台了一系列促家居、汽車和旅遊消費的政策，提振居民和企業信心。居民中長貸預計環比少增、同比基本持平。7月商品房銷售繼續走弱，將影響新增按揭規模；但同時，提前還貸狀況有所緩解，居民經營性中長貸將有一定支撐。
票據融資方面，7月末票據貼現利率顯著下行，1M票據轉貼利率接近於0，表明在信貸動能走弱和前期加快投放下，部分銀行貸款投放承壓，存在較強的票據衝量訴求。預計7月票據融資由負轉正，維持在相對高位，呈現環比上升、同比下降態勢。
新增社融。預計7月社融新增0.9-1萬億元，低基數下較去年同期小幅增加。同比拉動或主要來自表內信貸、企業債券、信托貸款等，政府債負向拖累明顯減弱。
政府債券方面，預計同比少增，負向拖累較前期將明顯減輕。今年財政節奏後置明顯，三季度發行速度將明顯加快。wind數據顯示，7月地方債和國債淨融資分別爲2235、812億元，分別較去年同期增加3092億元、減少715億元。
企業債方面，預計環比減少，同比小幅多增。wind數據顯示，7月信用債（企業債、公司債、中票、短融、定向工具）總發行1.04萬億元，規模較去年同期增加380億元，較上月環比減少1615億元，淨融資910億元，較去年同期增加573億元。
表外融資方面，融資需求偏弱影響票據新开票，票據新規也大幅縮短了票據最長期限，可能使得票據總規模萎縮，新增未貼現銀行承兌匯票預計明顯負增；信托和委托貸款或相對平穩。7月表外融資或明顯下降，但同比略微多增。
M2增速。在去年基數快速走高、新增信貸相對偏弱以及財政支出受到一定掣肘的情況下，預計7月M2增速較前值繼續回落，或降至11%左右。
匯率：預計8月將在7.15附近呈現雙向波動格局
國際來看。7月以來，美國通脹快速回落而就業依然強勁，同時二季度GDP初值遠超市場預期，目前各機構對美國經濟“軟着陸”的預期增強。FedWatch工具顯示，5.25%-5.5%已被市場認爲大概率是本輪加息終點。相較而言，歐元區通脹壓力卻依然較大，貨幣政策“歐鷹美鴿”的預期仍將延續，從而會使美元指數階段性承壓。總體來看，外部環境朝着對人民幣匯率更加有利的方向在改變。
國內來看。7月20日，監管層將跨境融資宏觀審慎調節參數從1.25上調至1.5，人民幣匯率應聲反彈。隨後政治局會議政策組合拳將進一步激發實體經濟活力，這對外匯市場平穩運行形成較強支撐。此外，外匯市場供求基本平衡，經常账戶延續穩定順差，外匯儲備依然充足。特別是5月以來，銀行結售匯和銀行代客涉外收付款同時呈現順差格局，外資淨买入境內債券延續較高規模，境外投資者債券托管量逐步上升，人民幣資產的國際吸引力愈發凸顯。
在此情況下，隨着由美聯儲加息所帶來的外部壓力逐漸減弱，同時外匯管理部門着力平抑市場“羊群效應”的情況下，預計8月份人民幣匯率將在7.15附近呈現雙向波動格局。
外儲：預計7月末外匯儲備環比增加200億美元至32130億美元
7月份，美元指數下降1.45%，主要非美元貨幣均有所上漲，日元、歐元、英鎊兌美元分別升值1.43%、0.78%和1.10%；
受美歐日加息預期加強影響，10年期美債收益率上升16個基點至3.97%，10年期歐債收益率上升3個基點至2.54%，10年期日債收益率上升17個基點至0.61%。
全球股票有漲有跌，標普500股票指數上升3.11%，歐洲斯托克50價格指數上升1.24%，日經225指數小幅下跌0.05%。綜合考慮匯率折算和資產價格變化影響，7月外匯儲備規模小幅增加。
考慮到自去年11月开始，央行已連續8個月增持黃金儲備，不出意外，7月份央行仍會繼續增加黃金購买，屆時將會對外匯儲備規模產生減量影響。綜合來看，預計2023年7月末外儲較上月末增加200億美元。
注：本文來自民生銀行發布的《緩慢爬升——2023年7月數據預測》，報告分析師：溫彬、王靜文、 張麗雲、 應習文、李鑫、 孫瑩、 楊美超
標題：7月宏觀數據預測：工業、消費企穩回升，物價漲幅或有所回落
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