失去的三年，餐飲業行至何處？
【摘要】
餐飲業作爲接觸性、聚集性行業的代表之一，在疫情期間受到了嚴重衝擊，3年累計虧損約3.48萬億。疫情政策優化調整後，餐飲業復蘇較爲確定。今年上半年，社零口徑統計下的餐飲收入累計2.43萬億元，在消費領域表現突出。但當前餐飲行業內部復蘇也存在分化，從業者感受並不統一。目前餐飲業疫後快速修復的推力也在逐步減弱，餐飲市場正在向正常水平回歸。
我們認爲，餐飲行業仍有進一步回暖的空間：（1）暑期客流有所顯現，人員活躍度提升，對餐飲行業有一定助推效果。（2）暑期演唱會、音樂節等娛樂產業活動快速回暖，帶動住宿、餐飲等綜合消費，夜宵場景成爲新亮點。（3）线下場景得到修復，宴請、聚餐等消費需求集中爆發。（4）當前行業從業者仍保持樂觀心態，同時不乏“健康、養生”等領域的新商機，整體行業景氣度較高。
但不可否認，行業全面復蘇仍存在一些隱憂：（1）疫後新开店鋪明顯增多，加劇行業競爭。（2）疤痕效應下，消費降級現象初顯，價格反映消費者需求仍偏弱。（3）餐飲消費主力人口年齡偏低，且與失業人群存在一定重合，需要提防“假性”報復消費。
考慮到餐飲與客流相關性較強，但暑期階段的客流基本符合季節性規律，增量客流並不顯著，對餐飲的額外助推或也比較有限。同時暑期已經過半，待入秋开學且天氣轉冷後，夜經濟旺季結束，感受與實際的溫差或將逐步顯現。增量餐飲消費需求提升存在瓶頸，行業回暖持續性令人擔憂。政治局會議再次提到要積極擴大國內需求，可對後續是否有消費券等具體措施出台保持關注，相關政策或對餐飲消費持續修復有支撐作用，但整體而言，餐飲業距離全面復蘇仍面臨一定壓力。
【正文】
餐飲業作爲接觸性、聚集性行業的代表之一，疫情期間受到了巨大衝擊。據美團數據測算，參考往年的增長態勢，2020-2022年餐飲業收入累計虧損3.48萬億。疫情政策調整後，线下消費場景得到修復，餐飲行業的復蘇較爲確定。國家統計局數據顯示，今年3月以來，社零口徑下的餐飲收入當月同比維持15%以上的高增速，其中4月同比高達43.8%；1-6月，社零口徑統計下的餐飲收入累計2.43萬億元。2023年上半年，餐飲行業在消費中確實有比較突出的表現。
（一）行業現狀：餐飲行業內部復蘇也存在分化，不同品類間冷暖不一。
餐飲業也包含一條漫長的產業鏈，從食品原材料，加工、倉儲，到餐飲企業和部門，再到最終消費者，貫穿了行業上、中、下遊，其中原材料供應鏈市場佔比約爲40%。同時，餐飲業也是穩增長、促消費、擴就業、惠民生的重要領域。但從紅餐產業研究院的研究數據來看，餐飲消費也存在復蘇時鐘：
區域①對應剛性需求，本身受疫情影響較小，韌性較強。疫情政策調整後，线下消費場景修復，區域②快速修復。區域③主要對應高端消費，需求彈性，仍在逐步復蘇。享受型和休闲型（區域④）消費價格敏感且需求彈性，與收入預期和生活穩定相關性高，仍有修復空間。由此可見，餐飲業復蘇並非一蹴而就，行業內也存在不同品類間的分化。
除此之外，從業者的感受也冷暖不一。根據紅餐產業研究調研數據來看，仍有36.17%的受訪者認爲餐飲業當前業務量與仍未完全恢復至疫情前。供應鏈企業當前業務量恢復情況更不及預期，有48.39%的受訪者認爲暫未恢復至疫情前，其中14.52%受訪者表示當前業務量甚至不足疫情前50%。
中國物流與採購聯合會食材供應鏈分會與譁啦啦聯合發布的“餐飲與食材供應鏈綜合評價指數”顯示，6月餐飲與供應鏈綜合評價指數爲 101.97，環比下降約20%，預計7月小幅反彈至104.2。這個指數被看作餐飲食材採購的“晴雨表”，指數的高低反映餐飲食材行業真實現狀，對採購相關人員具有較強的參考意義。該數據也指向6月餐飲與供應鏈基本擺脫五一消費“小高潮”，疫情後各地消費季對餐飲市場的助推力逐步弱化，餐飲市場正向正常水平回歸。
（二）諸多利好：文旅客流活躍拉動餐飲消費，夜經濟打造新熱點。
（1）暑期客流活躍，爲餐飲行業提供有力支撐。從歷史數據來看，百度遷徙規模指數全國同比與社零中的餐飲消費趨勢較爲一致，客流活躍對餐飲消費起到一定正向拉動作用。暑期來臨，旅遊出行需求進一步升溫，對餐飲業來說也是一大利好。中國鐵路上海局集團數據顯示，截至7月31日，鐵路暑期運輸過半，長三角鐵路發送旅客超8100萬人次，較2019年同期多發送旅客近1240萬人次，同比增幅超18%。《中國國內旅遊發展年度報告2021》數據顯示，城鎮散客旅遊者的出遊花費中，交通費所佔比重最高，約爲34.3%，其次即爲餐飲消費支出，達到了23.6%。
（2）娛樂產業快速回暖，夜宵場景成爲新亮點。據貓眼專業版數據，截至8月 2 日16時30分，2023 年暑期檔（6 月 1 日-8 月 31 日）票房已突破 132.1億元，已經顯著高於 2022 年同檔期整體票房，觀影人次約3.26億（按總出票量統計）。中國演出行業協會發布的《2023上半年全國演出市場簡報》顯示2023年上半年，全國營業性演出（不含娛樂場所演出）場次19.33萬場，與去年同比增長400.86%；演出票房收入167.93億元，與去年同比增長673.49%；觀衆人數6223.66萬人次，與去年同比增長超10倍。娛樂產業及演出市場的復蘇，也推升了餐飲夜經濟，如“海底撈”全新升級夜宵場景，全國近1000家門店每晚21點上线“夜宵”。除此之外，區域性的“夜市”經濟也頻頻出現在社交平台熱榜，煙火氣十足。
（3）线下場景修復，婚宴、酒席消費需求集中爆發。《2023中國餐飲產業生態白皮書》中數據顯示，受訪者中表示結婚要擺酒席的人數超六成，而從民政部公布的數據看，在三年疫情期間登記結婚的人數共計2261萬對。线下場景修復後，因疫情因素影響補辦酒席的消費需求或會在今年國慶等節點爆發。
（4）除以上之外，整個行業從業者仍較爲樂觀，“健康養生”等領域或成爲新商機。紅餐產業研究院調研數據顯示，餐飲投資機構對於行業前景樂觀的比例最高，達到56.35%；餐飲企業和餐飲供應鏈企業樂觀的比例分布爲55.55%和55.40%。同時，3年疫情也使得全民健康教育得到普及，消費者對“健康、安全”的關注度有所提升，“養生”方向或成爲新的消費亮點。
（三）多重隱憂：餐飲行業競爭加劇，消費降級現象初顯，警惕消費熱度曇花一現。
（1）新开店鋪增多，加劇行業競爭。天眼查數據顯示，1-6月餐飲業新增注冊企業167.6萬余家，與2022年同期相比上漲23.4%。新聞數據顯示，今年一季度，全國餐飲業新增76.2萬家企業，同比增長30.5%；其中，受上半年“淄博燒烤”熱度推動，燒烤相關企業新增3.02萬家，同比增長34.14%。餐飲本身門檻偏低，餐飲行業雖整體呈現復蘇態勢，但從譁啦啦餐飲大數據來看，2021-2023年上半年，活躍門店同比增長率分別爲25%，19%和9%，逐年下滑，數據指向餐飲新入行开店，普遍存在“短开短關的情況。
（2）價格反映消費者需求仍偏弱，疊加以後疤痕效應，消費降級現象初顯。當前價格因素對餐飲行業仍存在衝擊，疫情後消費者更加追求性價比，對“雪糕刺客”的抨擊和“特種兵”旅遊、夜市經濟的火爆也都側面反映了這個問題。消費者對高溢價型餐飲消費的選擇比例降低，更多購买低消費區間的產品。6月CPI同比0.0%，核心CPI同比0.4%，爲2021年4月以來低位，整體指向需求疲弱。同時消費者的收入預期仍待改善，消費能力短期內提升有限，疊加信心不足，居民消費降級現象初顯，“恩格爾系數”有所擡升。
（3）餐飲消費主力人口低齡化，提防“假性”報復消費。商務部關於城市居民消費習慣的調查報告顯示，夜間消費佔據城市消費60%，其中大型商場每天18時至22時的銷售額佔比超過全天銷售額的50%。夜經濟已經成爲餐飲消費的“黃金時段”，90後、00後是其中的消費主力。同樣的，途牛的旅遊數據也顯示，上半年度出遊用戶中，年齡在26-35歲以及36-45歲的用戶出遊人次佔比分別爲35%和23%，是旅遊消費的主力軍。值得一提的是，旅遊與餐飲消費的主力人群與青年失業人群存在一定重合。國家統計局數據顯示6月青年（16-24歲人口）失業率21.3%，達到歷史最高。在就業環境嚴峻的背景下，青年消費者的對消費拉動的持續性存疑。從抖音搜索數據來看，“淄博燒烤”的話題熱度在五一後也驟減，警惕消費熱度曇花一現。
剛剛過去的政治局會議提到要積極擴大國內需求，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休闲、文化旅遊等服務消費。進入八月，暑期過半，入秋开學且天氣轉冷後，夜經濟旺季結束，看似火熱的餐飲消費其實存在隱憂，餐飲行業能否持續性修復依然存疑。後續若有消費券等具體政策的出台，或能維持餐飲消費的熱度，但餐飲業真正的全面復蘇仍有多重挑战。
注：本文來自華創證券於2023年8月3日發布的《失去的三年，餐飲業行至何處？——華創投顧部債券日報2023-8-3》；報告分析師：朱德健 SAC：S0360622080006
標題：失去的三年，餐飲業行至何處？
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