正恆動力即將創業板上會，三年累計分紅近1.2億...

據深交所公告，深圳證券交易所上市審核委員會定於2023年6月9日召开2023年第42次上市審核委員會審議會議，屆時將審議成都正恆動力股份有限公司（簡稱：正恆動力）的首發IPO申請事項，東吳證券爲其保薦機構。

公司前身爲成立於1997年的成都正恆動力曲軸箱體制造有限公司，由劉帆、葉新共同出資設立。

截至最新招股書籤署日，公司的控股股東爲TPP Group HK Limited，其直接持有公司260,779,077股份，持股比例爲71.65%；實際控制人爲劉帆，其間接控制公司的表決權比例爲72.87%。

（股權結構圖，圖片來源：招股書）

本次衝刺創業板，公司擬募資4.87億元，計劃投資於“汽車輕量化智能制造項目”、“商用車發動機核心部件擴能項目”、“技術中心升級項目。”

（募集資金用途，圖片來源：招股書）

1.三年分紅1.19億

正恆動力主要從事發動機缸體及相關汽車零部件產品的研發、生產和銷售，產品包括發動機缸體、缸蓋、軸承蓋、殼體等鑄鐵、鑄鋁精密零部件產品及配套工裝模具，主要應用於汽車領域，也有部分零部件產品應用於摩托車、船舶、軌道交通、農業機械、工程機械等其他領域。

競爭格局方面，根據Automotive News發布的2021年全球汽車零部件配套供應商百強榜，國外企業在國際汽車零部件行業佔據主導地位。

正恆動力的主要產品爲發動機缸體，公司直接競爭對手包括秦安股份、瑞豐動力、長源東谷、華豐股份等。

按照缸體與發動機和整車1:1:1的比例測算，報告期內，公司發動機缸體產品銷量分別爲74.57萬件、85.07萬件及85.58萬件，市場佔有率由3.09%上升至3.97%。

（公司主要產品發動機缸體在內燃機汽車細分市場佔有率情況，圖片來源：招股書）

2020年至2022年，正恆動力的營業收入分別爲5.74億元、6.40億元、7.32億元，相對應的歸母淨利潤分別爲5514.22萬元、6184.97萬元、7630.40萬元，累計現金分紅1.19億元。

（主要財務數據及指標，圖片來源：招股書）

按產品類別劃分，公司產品可分爲鑄鐵缸體、鑄鋁缸體以及其他非缸體零部件。其中，鑄鐵缸體的收入佔比由2020年的76.74%降至2022年的53.45%；鑄鋁缸體收入佔比由8.54%降至27.18%。

值得一提的是，報告期內，公司產生了一筆重大偶發性關聯交易。2020年初，公司實現口罩機設備銷售收入268.08萬元，並於2020年12月將剩余的口罩機零配件和口罩機設備出售給實際控制人劉帆及控股股東TPP HK新設的公司西虹天，實現其他業務收入2004.19萬元。

報告期內，公司主營業務毛利率分別爲21.12%、19.88%和20.20%，與同行業可比上市公司的均值水平較爲接近。

（綜合毛利率與可比上市公司的對比情況，圖片來源：招股書）

公司表示，2023年1-6月預計可實現營業收入3.20億元至3.65億元，同比變動率爲-6.69%至6.43%；扣非後歸母淨利潤爲3500萬元至4100萬元，同比變動率爲-9.63%至5.87%。可以看到，其業績增速明顯放緩。

2.依賴前五大客戶

衆所周知，近年來新能源汽車產業發展迅速，市場滲透率快速提升，未來新能源汽車逐漸替代傳統燃油汽車是全球性趨勢。

恆正動力的發動機缸體等汽車零部件產品，主要配套傳統內燃機應用於汽油車和柴油車、混合動力新能源汽車，無法應用於純電動新能源汽車；新开發的電源插頭殼體等鋁制輕量化零部件產品可以應用純電動和混動新能源汽車。

報告期內，公司新能源汽車領域實現的收入金額分別爲680.78萬元、1905.93萬元和5129.29萬元，佔主營業務收入比重均不足10%，絕對金額及所佔比重均較小，目前營業收入主要仍集中在傳統燃油車領域。若未來公司不能實現向新能源汽車零部件供應商的轉型升級，將會對公司的生產經營帶來不利影響。

公司的主要客戶包括上汽集團、吉利汽車、長安汽車、長城汽車，2022年，公司對客戶的供貨數量佔上述整車企業的相關品牌汽車產量的比例分別爲45.20%、16.26%、19.46%、12.37%。