下周，最確定的兩大利好方向！

周五晚，在美上市的中概股出現集體回落，互聯網、消費、醫藥等領域的大量龍頭股價跌幅超過5%。

甚至3倍做多富時中國ETF（YINN）暴跌了16.1%，對比前一天才剛大漲的16.16%，等於是一夜回到原點。

背後的原因，是之前市場對於此次發布會的利好政策預期過高，但如今回到了現實。

雖然市場的反應似乎突然變得悲觀，但從政策結果來看，還是有一些投資方向因此變得更加確定的。

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先客觀來看，這次發布會既有不及預期的地方，也有不少超預期的方面。

不及預期的地方在於，五年4萬是每年從地方新增專項債額度裏面摳出來的，延後的2萬億實際最後也是要還的，某種層面上來說不算是新增，所以這12萬億雖然比以往的政策確實比以前超了很多，但比小作文傳的確實打了一點兒折扣。

同時，發布會盡管也提到了後續會繼續加力出台促消費政策，但沒有具體提到之前小作文所傳的2萬億方案，這對於前幾天已經發酵大漲的消費板塊或許不是一個好的消息。

超預期的在於，三年6萬億加五年4萬億，還有延後償債的2萬億，對隱性債務置換力度超過市場預期。

而且發布會還給未來繼續增量政策非常明顯的暗示，明確表示後續在赤字率提升、超長期特別國債等方面仍有較大空間，實施更加給力的財政政策，這就很能引市場對後續的積極猜想。

接下來，市場的預期焦點就會逐漸落地12月政治局以及中央經濟工作會議，預期會進一步推出逆周期加力政策。

無論怎樣，從邏輯來看，政府在傾力化債，同時爲促進經濟發展騰出更大的政策空間，整體的誠意和決心都是非常大的。

先不說這些一系列政策會改善宏觀經濟基本面，帶動上市公司盈利好轉，單從上面的決心來看，我們可以斷定，如果股票市場後市走勢再次出現明顯下跌，不排除還會有更多利好政策出來。

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從結果來看，“化債”是此次發布會的核心。

會議提到的一攬子化債方案，不僅明確且規模超預期。這對於化債直接相關的AMC、地方城投等公司來說無疑是非常巨大的利好。

目前，我國不良資產管理市場已形成“5+2+銀行系AIC+其他AMC”的多元化市場格局。

其中“五大AMC”派系旗下也各有自己的子公司和上市公司，如中國信達（財政部爲大股東）旗下有信達地產、信達證券；中國銀河（中央匯金爲大股東）旗下有中國銀河；中國東方（財政部爲大股東）旗下有東興證券、銀寶山新；中國華融（中信集團爲大股東）旗下有中信證券、中信銀行等。

這些都是當下市場最爲關心的核心化債概念股。

其次是地方AMC企業，截至2023年末，經國家金融監管機構認可並公布名單的地方AMC共60家，業務模式通常以不良資產收購與處置爲核心（處置各所屬區域的企業逾期或可能發生逾期的應收账款、其他應收款等），同時兼顧金融服務類業務，業務對象主要爲地方財政、區域內大型國企或城投平台。

近年來，我國非金融機構應收账款規模大幅攀升，回收周期延長，壞账規模也逐漸大增。據統計局數據顯示，2021－2023年末，我國規模以上工業企業應收账款同比增速分別爲13.3%、12.3%和7.6%；截至2023年末，規模工業企業應收账款達到了23.72萬億元。

這使得以資產處置及債務重組爲業務的AMC機構行業需求激增，但由於行業監管越趨嚴格，AMC機構准入門檻提高，存量的機構就成爲了巨大的獲益者。

目前這60家地方AMC國有控股佔70%以上，並且控股或參股的上市公司也不少（同花順顯示有47家），包括近期成爲龍虎榜單常客被遊資瘋狂爆炒的青島金王、蒙草生態、上海電氣、光大嘉寶等自從9月至今已經暴漲超過2倍的超級妖股。

其中，主要從事新材料蠟燭及工藝制品業務、化妝品業務和供應鏈業務，近年來經營業績連年下滑的青島金王，因先後蹭上了“跨境支付”和“化債”兩大概念，然後在大量遊資的推波助瀾下，股價從2.17元迅速被爆炒最高到了11.24元，累計最高漲幅超過4倍，成爲“16天13板”的AMC概念龍頭。

蒙草生態的股價也是從2.27元起步，然後一路飆升超過9元的熱炒妖股。實際上雖然持股了一家內蒙古AMC（持有內蒙慶源綠色金融資產管理公司17%股份），但公司的業績實際上同樣較爲糟糕。2024年前三季度，該公司實現營收11.81億元，同比下降1.15%，歸母淨利潤4999萬元，同比下降82.31%，扣非淨利潤則爲虧損592萬元。