美股策略：跟特朗普一起“搖擺”
美國經濟數據超預期支撐美股上漲，財報季和大選擾動近期美股表現。10月4日發布的就業數據大幅好於預期，體現在非農就業人次增加、失業率下降、工資增速上升，投資者對勞動力市場惡化的擔憂降溫。另外，通脹數據超出市場預期。就業市場改善有利於支撐居民消費，而通脹維持在美聯儲目標水平以上，反映企業盈利預期較強。美股市場在數據公布後持續上漲，打破此前經濟數據疲弱、大選和地緣政治升溫擾動導致的震蕩行情。隨着美國大選臨近，以及美股進入財報披露期，大選結果以及企業業績表現將影響美股後續走勢。
在大選方面，特朗普已經在7個搖擺州中取得民調領先優勢。距離美國大選日僅有一星期左右的時間，雖然結果尚未塵埃落定，但是市場已經用實際行動押注特朗普將“笑到最後”。特朗普已經在7個搖擺州中取得民調領先優勢。RCP（Real Clear Politics）博彩數據對特朗普獲勝的押注已經超過60%。
金融市場也已搶跑特朗普贏得大選，“特朗普交易”相關資產與特朗普民調支持率同步上行。特朗普“減稅+寬松”的政策框架指向強美元、高利率，利好制造業、金融和傳統能源等行業，自9月下旬特朗普民調支持率持續回升，相關資產亦同步出現不同幅度上行。
業績表現方面，10月初以來約3成的美股企業已披露Q3業績，信息技術、醫療保健行業表現最好。從披露進度來看，金融企業披露較快，行業中已有過半以上的企業披露，而公用事業企業數量較少。企業盈利水平超預期佔比較高的行業分別爲公用事業、醫療保健、電信服務和信息技術行業。行業總營收增速最快的分別是信息技術、房地產、金融和醫療保健。
投資建議：往前看，美股大盤或進入震蕩行情，關注大選落地後的結構性行情。當前美股龍頭企業估值水平維持在歷史高位，美國經濟基本面和企業盈利仍然是美股上漲的主要邏輯，而大選結果決定美股空間和結構性表現。目前經濟基本面維持韌性，最新公布的季報也反映企業盈利仍然穩健增長。在大選方面，雖然民調顯示共和黨候選人特朗普領先民主黨候選人哈裏斯，但領先距離並非遙不可及，最終大選結果仍然存在不確定性。我們認爲，若特朗普最終當選美國總統，對內企業減稅和對外加徵關稅的政策方向利好美股大盤以及金融、能源和信息技術等相關行業，當前美股市場已有所反應；相反，若哈裏斯最後當選美國總統，地產鏈、消費、新能源等行業表現可能更好。綜合來看，我們認爲美股大盤或進入震蕩行情，建議關注信息技術、房地產、公用事業和工業行業。
風險因素：1）美國經濟超預期疲軟；2）國際地緣政治事件升溫；3）海外央行降息不及預期。
美國經濟數據超預期支撐美股上漲，財報季和大選擾動近期美股表現。美國勞工統計局10月4日公布的9月就業數據大幅好於預期，體現在非農就業人次增加、失業率下降、工資增速上升，投資者對勞動力市場惡化的擔憂降溫。另外，美國最新通脹數據超出市場預期，就業市場改善有利於支撐居民消費，而通脹維持在美聯儲目標水平以上，反映企業盈利預期較強。美股市場在數據公布後持續上漲，打破此前美國經濟數據疲弱、美國大選和地緣政治升溫擾動導致的美股市場震蕩行情。隨着美國大選臨近，以及美股進入財報披露期，大選結果以及企業業績表現將影響美股後續走勢。
在大選方面，特朗普已經在7個搖擺州中取得民調領先優勢。距離美國大選日僅有一星期左右的時間，雖然結果尚未塵埃落定，但是市場已經用實際行動押注特朗普將“笑到最後”。特朗普已經在7個搖擺州中取得民調領先優勢。根據RCP（Real Clear Politics）數據，雖然特朗普在所有7個搖擺州的領先優勢都在誤差範圍內（約±3%），但是值得注意的是，RCP數據本身就已經是多種民調數據的平均結果，而且特朗普取得的是所有搖擺州的全线領先，這意味着綜合考量下，RCP的民調支持率具有較大的參考意義。此外，RCP博彩數據對特朗普獲勝的押注已經超過60%。
金融市場也已搶跑特朗普贏得大選，“特朗普交易”相關資產與特朗普民調支持率同步上行。在10月14日發布的《大選倒計時，特朗普交易“卷土重來”》報告中我們提到，特朗普“減稅+寬松”的政策框架指向強美元、高利率，利好制造業、金融和傳統能源等行業，自9月下旬特朗普民調支持率持續回升，相關資產亦同步出現不同幅度上行；從個股層面，與特朗普密切相關的特朗普媒體科技集團股價已經上漲超過150%。綜上所述，即便特朗普在民調支持率方面沒有取得可以忽略統計誤差的顯著優勢，我們仍看到“真槍實彈”的博彩、金融市場在大舉押注特朗普成爲最終贏家。
業績表現方面，10月初以來約3成的美股企業已披露Q3業績，信息技術、醫療保健行業表現最好。從披露進度來看，目前已有420家標普1500成份股披露三季報。其中，金融企業披露較快，行業中已有過半以上的企業披露，而公用事業企業數量較少。從目前已披露情況來看，企業盈利水平超預期佔比較高的行業分別爲公用事業（100%）、醫療保健（91.7%）、電信服務（87.5%）和信息技術（84.8%）行業。而披露最多的金融行業中，也有70.1%的企業業績超出市場預期。在盈利增速方面，公用事業（100%）、信息技術（75.8%）、醫療保健（70.8%）和能源（66.7%）等行業中超市場預期的企業佔比較高。根據目前已披露的情況，行業總營收增速最快的分別是信息技術（行業營收增速爲8.7%，下同）、房地產（7.6%）、金融（7.5%）和醫療保健（7.0%）。
投資建議：往前看，基本面仍有韌性，美股大盤或進入震蕩行情，關注大選落地後的結構性行情。當前美股龍頭企業估值水平維持在歷史高位，美國經濟基本面和企業盈利仍然是美股上漲的主要邏輯，而大選結果決定美股空間和結構性表現。目前經濟基本面維持韌性，最新公布的季報也反映企業盈利仍然穩健增長。在大選方面，雖然民調顯示共和黨候選人特朗普領先民主黨候選人哈裏斯，但領先距離並非遙不可及，最終大選結果仍然存在不確定性。我們認爲，若特朗普最終當選美國總統，對內企業減稅和對外加徵關稅的政策方向利好美股大盤以及金融、能源和信息技術等相關行業，當前美股市場已有所反應；相反，若哈裏斯最後當選美國總統，地產鏈、消費、新能源等行業表現可能更好。綜合來看，我們認爲美股大盤或進入震蕩行情，建議關注信息技術、房地產、公用事業和工業行業。
風險因素：1）美國經濟超預期疲軟；2）國際地緣政治事件升溫；3）海外央行降息不及預期。
注：本文來自國泰君安證券(香港)有限公司發布的《【國君國際策略】美股策略：跟特朗普一起“搖擺”》，報告分析師：周浩、黃凱鴻
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