600億！大主力回來了！

周六的發布會，財爸拿出了殺手鐗。

盡管有人認爲沒有太多實質增量政策而覺得不及預期，但更多人從財政部的內容和態度上看到了足夠信心。

上周五，市場就有大量資金擔憂周六財政部發布會的內容不及預期於是提前減倉出來觀望，如今水落石出，雖觀點有分歧，但不少資金已重新入場。

所以，今日A股市場低开高走，其實並不意外，兩市約4800只個股上漲，總成交額超1.6萬億元，漲停近百家。

wind數據顯示，今天機構資金（單筆訂單額大於百萬的資金）开始明顯回流，多達354.5億元，是本輪回調以來首次且是大規模的機構資金流入。同時，主力資金（單筆訂單額在20萬-100萬之間的資金）也淨流入了243.3億元，兩者加起來有近600億元，足以反映市場至少一部分主力的積極態度。

新的一周，市場又了新的期盼。除了各部門不斷召开的發布會帶來的炒作題材還有本周將重磅舉行的“2024金融街論壇年會”等。

接下來，A股“輕指數、重題材”的主旋律，將更加明顯。

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今日，大盤指數走出J字曲线，早盤僅短暫拉升後便开始回落，然而憑借華爲概念、商業航空等許多科技板塊拉升，資金不斷流入下，最終上證指數還是守住了3200。

從板塊來看，發酵的方向很豐富。

周六財政部發布會上釋放了一系列增量政策的指引，表態沒有正面回應市場預期的財政刺激規模，但表示中央加槓杆、擴赤字還有較大空間，其中關於提高置換地方政府隱性債務的債務限額將是近年來支持力度最大的化債舉措。

雖然沒有辦法准確預知數字，但從要解決的隱性債務規模來看，仍有可能在接下來的5年解決大約15萬億元的隱性債務，如果能拿出不少於1/3，相當於5萬億元的債務限額來幫助地方，也就意味着給予其恢復和發展經濟的空間將會更大。

這對於中長期的經濟預期是有益的，最新一輪刺激政策讓外資投行看到了政府更加聚焦經濟的重心轉向，高盛今日宣布將2024年中國實際GDP預測從4.7%提高至4.9%，將2025年GDP預測由4.3%提高至4.7%。

所以圍繞這次發布會，化債概念+地產鏈+銀行的上漲組合今日脫穎而出。

其中，地產鏈和銀行兩個大的板塊結束了國慶節回來之後的迅猛回調，今天紛紛回暖。值得一提的是化債概念的上漲，實際上是AMC機構和城投公司的組合。

比如上一輪化債周期裏成立的資產管理公司用於收購地方政府的不良債權，進行債務重組，因此獲得新的業務機會，而背後有財政部的支持，融資成本應該相應更低一些。至於城投企業利好則更加明顯，政策就是爲了幫他們紓困的。

除了市場最爲關注的化債以外，商業航天，軍工IT等板塊今日也強勢上攻。昨日晚SpaceX星艦在德州博卡奇卡起飛，順利完成第五次試飛任務的消息驚豔了市場。

同時，今天廣東省印發《廣東省推動商業航天高質量發展行動方案（2024-2028年）》，表示到2026年，全省商業航天及關聯產業規模力爭達到3000億元。此外，國際緊張局勢亦助攻部分軍工題材的反彈。

今天市場轉跌爲漲，更大的贏家是華爲概念。

華爲概念的炒作熱度一直是9月以來最爲火熱之一，光是華爲鴻蒙今天就有12家上市公司漲超10%。潤和軟件、科藍軟件、軟通動力紛紛收獲20cm，常山北明、拓維信息也漲了10%。

消息面上，騰訊微信鴻蒙原生版已正式上架華爲商店。10月8日开始，HarmonyOS NEXT已开啓公測，報名申請人數超過了100多萬。

其實，政策對於市場的影響一直在延續，我們此前文章反復強調慢牛需要培養，回調震蕩是對於此前反應過激的糾偏。

今天招商系的集體上漲，就是在央行創設股票回購增持再貸款政策的背景下進行的。招商局集團下8家企業，分別披露回購或增持計劃公告，今天市場給出了積極反饋。

招商系回購發揮示範效應，可能會帶動更多股息率很高，資產質量尚穩定的央國企形成增持和回購浪潮，不僅有利於提振市場信心，也有助於提高上市公司的質量，爲投資者提供更多的投資機會。

這也就是說，政策和市場的溝通還是發揮了效力。

因此，對於接下來的走勢，我們不該再對快速而短期的行情抱有任何不理性的期待，而是應該逐漸去適應政策生效的節奏，讓市場經過健康的回調到達可以重新布局的位置。

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近期行情非常充分驗證了之前我們提到的結構分化走勢，也就是在瘋牛轉慢牛進入第二階段後，市場會跟着概念題材走，今天上漲較多的板塊也都是各種有政策或者相關事件驅動催化。

回到化債概念，當下來看確實在股市表現很強，城投、信托、AMC機構相關概念股有多達幾十股漲停或接近漲停。

而且其中有些從“924”以來就一直在上漲幾乎沒有出現回調，比如蒙草生態，股價從2.27已經漲到目前的5.34元，漲幅1.4倍；中糧資本的股價從7.38元已經漲到目前的17.91元，也有1.4倍。還有大量城投公司的期間漲幅也有超過50%。

但對於這些概念，投資者還是務必要注意隨時回調的風險。

A股歷次化債概念炒作，都是非常短期的暴漲暴跌，大部分在泡沫刺破時主力砸盤非常兇猛，追高的散戶甚至可能連及時出逃的機會都沒有，而且往往都要被深套很久。

這是因爲，這些概念尤其是城投企業，多數難有穩健業績支撐，而且在當下地產和經濟大環境下，市場對其未來的業績預期也普遍沒有信心，絕大多數參與者都是搏一把心態的散戶。

過去幾年城投、信托、AMC等企業，基本都是踩着地產和基建項目雷區過來的，到現在還背負非常非常沉重的債務壓力。而且這裏面的水太深，投資者幾乎難以看清它們手上的資產價值和潛在暴雷點。

現在國家大力推動化債政策，確實一定程度緩解了這些企業的燃眉之急，以至於盡量減少違約風險，以及盡量通過“發低息長債償還高息債”的方式緩解利息壓力，但它們的債務負擔依然巨大，所面臨的業績增長壓力也很沉重。

以城投債來看，近幾年來，盡管新債利率不斷下降，但截至2024年5月票息超過3.5%的比例依然有多達58.5%，意味着利息壓力本就不小，但同時城投債的收益達到業績基准要求的難度越來越大，據券商研報分析，目前仍然有46%的城投債業績基准下限在3%以上，規模約8萬億元，但目前卻只有約8%的城投債收益率高於3%，規模僅1.1萬億元。