中信證券：全面部署低空經濟，上海低空全產業提速

8月16日，上海市政府辦公廳正式印發《上海市低空經濟產業高質量發展行動方案（2024—2027年）》，《方案》指出，到2027年，打造上海低空經濟三大高地，產業規模超過500億元，並計劃聯合長三角城市建設全國首批低空省際通航城市；此外，《方案》對低空經濟全產業鏈提出了細致的行動目標並確定責任部門。上海作爲我國民用航空重鎮，《方案》的發布有望大力推動我國低空產業的發展，並對後續各級政府的方案制定提供指引。低空經濟是“航空+”式的新興融合經濟形態。近年來我國密集出台相關產業政策，深化空域改革，推動低空經濟從探索走向發展。低空經濟具備強產業輻射力，有望催生萬億產業規模，新賽道將在通航產業基礎上，完善基礎設施和運營建設，拓展更先進的飛行器技術，擴大全新的應用場景，爲相關產業提供更多發展增量。

▍上海發布低空行動方案，對全產業鏈提出細致目標。

8月16日，上海市政府辦公廳正式印發《上海市低空經濟產業高質量發展行動方案（2024—2027年）》，《方案》指出，到2027年，打造上海低空經濟產業創新、商業應用和運營服務三大高地，核心產業規模達到500億元以上；聯合長三角城市建設全國首批低空省際通航城市，建成全國低空經濟產業綜合示範引領區。

▍主要目標方面：

1）要支持10家以上低空飛行器研制領軍企業落地、培育20家左右低空運營服務領軍企業、3-5家行業領先的適航取證技術服務機構，集聚100家以上關鍵配套企業；

2）要打造30個以上標志性產品，覆蓋整機、關鍵系統及零部件，實現低空飛行器商業交付，加快新能源通航飛機適航取證，形成年產200架以上工業級無人機和噸級載物電動垂直起降航空器、100架以上噸級載人電動垂直起降航空器批量制造能力；

3）此外，要構建大中小型起降點及配套新型設施等並持續完善基礎設施、初步建成“海-岸-城”智慧物流商業體系等並持續豐富商業場景、建立低空空域开放協調機制等並持續提升綜合保障能力。

▍重點任務方面：

1）給定了各項行動的責任單位；

2）對航空器及運營服務領軍企業提出了細致支持方向；

3）對關鍵配套供給提出了重點技術指引；

4）對軟硬設施建設提出了明確的“設施網”、“空聯網”、“航路網”、“服務網”四網規劃；

5）對打造空間載體、提升管理服務、推廣商業場景都編制了相關行動目標。

▍上海是我國民用航空重鎮，中國商飛、中航機載等多家國內核心航空國企及大量航空民企坐落在此，在發展低空經濟的道路上，上海一直是我國發展低空經濟的核心城市之一，而民航華東局也一直引領着我國新型航空器的適航認證和管理等。上海低空經濟行動方案有着細致且全面的行動目標和相關規劃，也對各級管理部門明確了責任範圍，該方案的發布對推動我國低空經濟的發展起着尤爲重要的作用，也對後續各地省市縣制定低空行動細則給出了更加全面的指引。

▍上海通信局發布低空智聯網建設意見，探索星地融合通信網絡助力四網建設。

8月16日，上海市通信管理局發布《上海市信息通信業加快建設低空智聯網助力我市低空經濟發展的指導意見》，其中在探索星地一體融合通信網絡方面，提到“一方面，積極建設5G-A（即5.5G）低空通信網絡和通感一體網絡，探索基於5G-A的低空通信和地面通信一網多用，構建低空通信虛擬專網。另一方面，將衛星通信作爲低空飛行器重要的補充通信方式。綜合運用‘北鬥+ADS-B+5G/5G-A+衛星互聯網’等技術，爲上海市內及近海等區域的低空飛行活動，提供無盲區的連續網絡覆蓋以及三維高精地圖、氣象數據、通信導航等信息服務。”衛星互聯網具備廣覆蓋的優勢。ADS-B系統可有效提升監視性能、降低地面雷達建設成本，與衛星導航、衛星通信具備較強的協同效應。一方面，ADS-B的主要信息包括飛機的4維位置和可能的附加信息，如衝突告警、飛行員輸入、航跡角等，可由全球衛星導航系統、慣性導航系統等航空電子設備獲取；另一方面，ADS-B 系統能爲航空器提供雷達間隔標准的虛擬雷達管制服務，也能通過通信衛星實現數據轉發，極大增加了空管覆蓋範圍，降低雷達建設及維護成本。

▍產業政策密集出台，低空經濟從探索走向發展。

2021年，中共中央、國務院印發了《國家綜合立體交通網規劃綱要》，首次將“低空經濟”寫入國家級規劃；2023年12月，中央經濟工作會議正式將“低空經濟”作爲我國战略新興產業進行定調。而在地方上，各地積極搶抓低空經濟產業密集創新和高速發展的战略機遇期，僅2023年就有約16個省份將低空經濟、通用航空等相關內容寫入政府工作報告，並陸續出台支持政策。

▍空域改革試點持續推進，有人/無人航空器規範化管理。

空域管理是我國發展低空經濟的關鍵，自2010年起我國在全國各地开展低空空域協同管理改革試點。2023年我國先後發布《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》、《中華人民共和國空域管理條例（徵求意見稿）》、《國家空域基礎分類方法》等，這些文件對我國的空域、有人機及無人機進行了官方層面的劃分，並提供進一步的指引和確認，同時也爲後續有人/無人結合的航空器等新興應用留下空間。這些文件體現了我國對空域空管自上而下改革的迫切需求，爲我國低空經濟所面臨最重要的上層核心環節的打开帶來進一步的可能，大大推動我國低空經濟在开放發展的同時走入規範化的道路。

▍低空經濟推動通航和無人機發展，UAM爲未來熱點。

我國低空空域的逐步开放料將推動通航產業、無人機產業的高速增長，而UAM作爲專注於城市區域內或城際中短途運輸的新興出行方式，預計將成爲最爲活躍的領域。其中，民用無人機領域，在低空經濟浪潮的帶動下，工業無人機展現了前所未有的巨大市場潛力與商業價值，特別是物流領域或在低空經濟發展下迎來新的放量。UAM即城市空中交通中，eVTOL（電動垂直起降）或成爲主流方案。相較直升機，eVTOL在安全/噪音/成本等方面具備更大優勢。目前航空裝備巨頭、傳統或新興車企、互聯網科技公司均在該領域加速布局，eVTOL商業化元年已經到來。

▍萬億市場規模成共識，“新基建”或先行。

低空經濟作爲新興的融合經濟形態，產業輻射面極大。根據新華網測算，2023年我國低空經濟規模超5000億元，2030年有望達到2萬億元。我國通航產業發展相對落後，中信證券測算2022年我國通航機隊規模僅爲美國的1.52%，相較美國發展空間巨大。其中UAM領域愈發受到全球市場的關注，特別是eVTOL。低空經濟作爲綜合體主要包括低空基礎設施建設、低空航空器制造、低空運營服務、低空飛行保障爲主的四大環節。基建是發展低空經濟的基石，包含監管設施等，其中ADS-B系統隨着雷達的發展成爲新的航空管理設備。低空航空器的創新主要在無人機和eVTOL，其中eVTOL是一種復雜的系統工程，基本由整機制造商主導，其制造鏈可以分爲動力系統、內部結構件、航電和飛控系統、能源系統以及總裝，成本佔比大致爲40%/25%/20% /10%/5%。近年來已有數十家企業深耕eVTOL整機領域，既有專攻eVTOL的企業，亦有傳統或新興車企、國有航空制造企業切入，而分系統供應商主要是以原有能力向新產業延申。

▍風險因素：

政策不達預期的風險；適航審定不及預期的風險；基建配套不及預期的風險；行業競爭加劇風險；技術進展不及預期的風險。

▍投資策略：

低空經濟是“航空+”式的融合經濟形態，也是全球战略性的新興產業，在我國相關政策的持續加持下，未來發展潛力巨大。作爲結合傳統和新領域的新賽道，預計低空經濟將在通航產業基礎上，完善基礎設施和運營建設，拓展更先進的飛行器技術，擴大全新的應用場景，爲相關產業提供更多發展增量。建議關注以下細分領域：基礎設施和運營、航空器制造、上遊配套及航空材料。

注：本文節選自中信證券研究部已於2024年8月19日發布的《低空經濟重大事項點評—全面部署低空經濟，上海低空全產業提速》報告，分析師：付宸碩S1010520080005；連一席S1010523020002；華鸝偉S1010521010007；陳卓S1010521010004；劉意S1010522050004；張清源S1010524020003