西北茅台，喝得慣醬酒嗎？

斑馬消費楊偉

被叫“西北茅台”30年，皇台酒業，終於要下場賣醬酒了。

只是，醬酒熱潮已漸漸退卻，市場加速向頭部品牌集中，皇台此時入局，能否分得一杯羹？

這似乎並不重要。關鍵在於，市場能否重拾對“西北酒王”的信心。

命途多舛、跌宕30余年的皇台酒業，在甘肅礦業大佬趙滿堂的盛達集團襄助下，這才勉強保住上市公司的地位。現階段，能否在業務上有所突破，考驗着皇台的現任掌舵者們。

今年白酒板塊的衝擊，疊加皇台酒業的疲弱表現，導致公司股價在7月初創下重新上市以來的最低紀錄，近期市值徘徊在十幾億元。

涉足醬酒業務的消息出來後，昨日，皇台酒業股價一度大漲接近8%，最終報收8.14元/股，上漲2.52%；而同期，白酒板塊大跌，貴州茅台還創出2022年12月以來新低。

皇台染醬

7月26日，皇台酒業（000995.SZ）發布公告稱，擬設立控股子公司貴州皇台無憂酒廠有限公司。該公司注冊資本3000萬元，皇台酒業出資1650萬元，佔股55%；合作方貴州無憂酒業（集團）有限公司，持股45%。上市公司法定代表人代繼陳，擔任該公司法人。

無憂酒業位於茅台鎮懷莊路019號，與茅台酒廠隔赤水河相望。其官網信息顯示，公司擁有無憂源、無憂山、無憂谷三個產業園區，佔地面積350余畝，年產大曲醬香型白酒7000余噸。

皇台酒業在公告中表示，通過與無憂酒業合作，布局醬酒市場，能夠打造新的利潤增長點，提升公司的綜合競爭力，推進省外市場战略布局。

皇台染醬，野心不小。但，問題在於時機。

茅台酒爆火幾十年，市場長期一醬難求。需求長期聚集，終於在2021年前後爆發醬酒熱。

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那段時間，茅台鎮周邊的遵義仁懷等地，大小醬酒廠商紛紛摩拳擦掌、一展身手。一些原本深耕濃香、清香的白酒企業，也按捺不住，涉足醬酒產品线。甚至，多家非白酒上市公司染醬暴漲。

不過，沒多久，醬酒熱退潮，白酒市場回歸正常。醬酒市場的認可度，再度集中至茅台、郎酒、習酒、珍酒等頭部醬酒企業。

皇台在這個時間入局醬酒市場，太遲且更難。

爲什么它明知山有虎、偏向虎山行？主要是因爲，公司原本的濃香白酒和紅酒業務，已蜷縮到了牆角。

2021年-2023年，公司營業收入分別爲0.91億元、1.36億元、1.54億元，歸母淨利潤分別爲-1355.48萬元、735.61萬元、-1500.94萬元。在白酒板塊21家上市公司中，始終墊底。

公司的白酒銷售中，還有相當一部分是半成品。以2023年爲例，公司白酒銷量2904噸，其中1103噸是白酒半成品。可想而知，皇台旗下品牌白酒業務多么慘淡。

根據皇台酒業披露的業績預告，2024年上半年，公司由盈轉虧，預計虧損額在300-500萬元。

跌宕三十年

看着皇台酒業如今的落寞身影，還有多少人記得它曾經的風光？

皇台創立於1985年，因堅持純手工技藝和古法釀酒傳統，早年被譽爲“西北手工釀造的典範”、“絲路古道上的燦爛明珠”。

在1994年第二屆巴拿馬萬國博覽會上，皇台酒與茅台酒雙雙榮獲金獎，享有“南有茅台，北有皇台”的美譽。2000年，皇台酒業登陸深交所，上市時間比貴州茅台都早。

輝煌時期，皇台擁有固態法白酒、葡萄酒年產能各1萬噸，是當時中國西北規模最大的酒企，銷售網絡遍及全國10多個省市，並出口美國和東南亞。

然而，一手好牌，沒有打好。

在公司上市之後的18個財年中，僅有8年營業收入在億元以上，有9個財年淨利潤爲負值；特別是在2013年至2014年、2016至2018年，出現連續虧損。18年間，公司營業收入合計僅爲17.93億元，淨利潤合計-6.89億元。期間，公司4次被實施退市風險警示措施。

業績危機的一個重要原因是，公司內部齟齬不斷，連實際控制人都換了好幾次。控股股東從皇台集團，經歷鼎泰亨通、上海厚豐、新疆潤信通，再到盛達集團。

一朝天子一朝臣，隨着實際控制人的變更，公司高管如走馬燈般更換，很難強有力地執行市場策略。隨着白酒市場競爭日趨激烈，在同區域西鳳酒、金徽酒（603919.SH）、天佑德酒（002646.SZ）的擠壓中，皇台酒業很自然地掉隊了。

期間，在各路資本的操盤下，公司數次嘗試轉型。2014年曾計劃與瀏陽河酒重組，因故未能成行；2015年轉型番茄醬業務，不到兩年就轉手；後來還計劃轉战遊戲、幼教等產業，但都未能落定。

蹣跚前行數年，等到2018年，公司再度遭遇重擊——價值6700萬元的成品酒不翼而飛，引發輿論譁然。後來，危機全面爆發，白酒生產、銷售幾近停擺。

生死存亡之際，趙滿堂的盛達集團出手相助，於2019年4月接手皇台酒業的控制權。

趙滿堂是甘肅礦業大佬，盛達集團是盛達資源（000603.SZ）的控股股東，也是持有蘭州銀行（001227.SZ）4.85%股權的主要股東。

力挽狂瀾？

如果沒有趙滿堂，皇台酒業恐怕早已退市。

盛達集團入主之前，皇台已經陷入退市邊緣。幾經努力，仍無力回天，皇台酒業2019年5月正式退市，成爲“白酒退市第一股”。

盛達集團並未放棄，而是借助當時的政策窗口實施搶救。贈送資產、幫忙轉移債務，還提供無息貸款恢復生產、促成關聯公司大規模採購白酒產品……

幾番輾轉騰挪，居然讓皇台酒業在退市17個月後，恢復了上市地位。“白酒退市第一股”又殺回來了，前無古人、後難有來者。

之後，趙滿堂的盛達系，一心一意幫助皇台酒業恢復白酒業務，試圖讓這家西北白酒巨頭重新煥發往日榮光。

送錢、給資源、關聯採購，幾位白酒界大咖，應邀參與皇台酒業的操盤。

原瀘州老窖省區經理、金沙酒業川渝雲銷售部長張金道，出任公司營銷總監；曾在沱牌舍得、樓蘭酒莊、古閬中酒業營銷體系工作多年的姚德軍，出任營銷副總監。

皇台酒業副總經理、總工程師陳兵，在公司的介紹中，更爲傳奇：原天府酒廠總工程師，國家白酒評委，教授級高級工程師，天府香型的發明者，中國十大地域文化標志酒酒體設計者等，衆多榮譽加身。

值得一提的是，近年皇台酒業一直在對外出售白酒半成品，卻又在2022年和2023年，向陳兵實際控制的瀘州巴口香酒莊採購基酒，分別達1301.64萬元和605.88萬元。

盛達集團能做的都做了，皇台酒業的業務，始終未有起色，成爲A股白酒板塊中可有可無的角色。

原本，趙滿堂謀劃了宏大的白酒產業版圖，不僅控制了皇台酒業，還南下四川，收購四川綿竹古窖酒業股份有限公司和成都天府酒業有限公司，並提出了將這兩家公司注入上市公司的設想。