出口修復動力到底來自哪裏？

核心觀點

1-5月，“一帶一路”國家是外需的重要“增量”，對當期出口增速的貢獻明顯。而從“存量”角度看，歐、美等傳統重要貿易對手需求仍待修復，我們對三季度外需持“謹慎樂觀”態度。

6月18日，海關總署公布5月進出口月報，較爲詳細的披露了當月各項產品的進出口表現。本篇報告詳細梳理了歐洲、美國、俄羅斯及“一帶一路”國家對我國出口同比增速、貿易差額同比增速的貢獻度，旨在更加詳盡的分析海外市場的需求修復進度。

據海關HS口徑看，2024年1-5月，我國對歐美主要出口商品的貢獻度仍然較弱，機電、賤金屬制品對出口同比增速的貢獻度均仍爲負；其中，對美國出口的機電產品、賤金屬制品貢獻度分別爲-3.02和-0.02個百分點，對歐盟出口的貢獻度分別爲-4.70和-0.16個百分點，歐美需求對我國出口優勢產品的貢獻度仍較有限。

具體產品方面，2024年我國汽車產品的出口優勢仍存。1-5月我國對歐、美、俄羅斯及“一帶一路”樣本國家出口的汽車等運輸設備（即“第17類車輛、航空器、船舶及運輸設備”）同比增速貢獻度均爲正，分別實現0.46、0.56、1.88和1.85個百分點。

值得一提的是，俄羅斯、“一帶一路”樣本國家對我國汽車出口市場的貢獻度明顯高於歐美，是我國對俄羅斯、“一帶一路”國家出口的重要商品；在部分地區提高我國電動車進口關稅的背景下，俄羅斯、“一帶一路”國家有望對後續國產電動車出口市場形成支撐。

此外，我國對“一帶一路”樣本國家出口維持傳統優勢，機電產品是重要出口產品。1-5月，對“一帶一路”國家出口的機電產品對出口同比增速的正貢獻爲2.75個百分點。

以HS全口徑看，2024年1-5月，歐、美需求弱勢暫未出現明顯扭轉，對當期出口總額同比增速的拖累分別爲4.96和2.36個百分點；而同口徑下 “一帶一路”樣本國家對出口總額同比增速的正貢獻實現2.88個百分點。着眼總量，“一帶一路”樣本國家是外需的重要增量點。

1-5月，美、歐地區對貿易順差同比增速的貢獻趨異，貢獻度分別實現0.46和-1.02個百分點。但需注意的是，對美、歐出口的主要產品中，機電產品負貢獻仍較明顯，分別實現-2.44和-3.82個百分點；此外，賤金屬制品和紡織等傳統優勢出口產品對貿易順差的負貢獻仍存。

對比之下，“一帶一路”樣本國家對貿易順差同比增速正向拉動作用較強，1-5月累計正貢獻0.89個百分點。在商品結構上，正貢獻主要來自礦產品、機電產品、化工產品及汽車等運輸設備，正貢獻分別實現0.43、0.10、1.09和0.37個百分點。

5月我國出口同比增速實現7.6%，較4月加快6.2個百分點，但同期制造業新出口訂單指數跌落至榮枯线以下，這一現象或說明外需修復基礎尚不牢固。從1-5月的產品出口結構看，“一帶一路”國家是外需的重要“增量”，對當期出口增速的貢獻明顯。而從“存量”角度看，歐、美等傳統重要貿易對手需求仍待修復，我們對三季度外需持謹慎樂觀態度。

風險提示：海外主要經濟體通脹韌性超預期；地緣關系不確定因素增加。

正文

考慮到與我國籤訂 “一帶一路”合作文件的國家較多，我們在東盟、俄羅斯及歐盟所屬國家以外，選擇了7個與我國有較多貿易往來的國家（以下稱爲“‘一帶一路’樣本國家”）進行分析。

1.各主要貿易對手對出口同比增速的貢獻表現

“一帶一路”仍對外需有着較好的補充作用。根據海關HS口徑看，2024年1-5月，我國對歐美主要出口商品的貢獻度仍然較弱，機電、賤金屬制品對出口同比增速的貢獻度均仍爲負；其中，對美國出口的機電產品、賤金屬制品貢獻度分別爲-3.02和-0.02個百分點，對歐盟出口的貢獻度分別爲-4.70和-0.16個百分點，歐美需求對我國出口優勢產品的拉動仍較有限。

具體產品方面，2024年我國汽車產品的出口優勢仍存。1-5月我國對歐、美、俄羅斯及“一帶一路”樣本國家出口的汽車等運輸設備（即“第17類車輛、航空器、船舶及運輸設備”）同比增速貢獻均爲正，分別實現0.46、0.56、1.88和1.85個百分點。

值得一提的是，俄羅斯、“一帶一路”樣本國家對我國汽車出口市場的貢獻明顯高於歐美，是我國對俄羅斯、“一帶一路”國家出口的重要商品；在部分地區提高我國電動車進口關稅的背景下，俄羅斯、“一帶一路”國家有望對後續國產電動車出口市場形成支撐。

此外，我國對“一帶一路”樣本國家出口維持“傳統優勢”，機電產品是重要出口產品。1-5月，對“一帶一路”國家出口的機電產品對出口同比增速的正貢獻爲2.75個百分點。