博雷頓遞表港交所，聚焦新能源工程機械領域，三年虧損超5億

近日，博雷頓科技股份公司（以下簡稱“博雷頓”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，中金公司、招銀國際爲其聯席保薦人。

格隆匯了解到，博雷頓成立於2016年，公司總部位於上海，爲中國清潔能源解決方案提供商，專注於設計、开發以新能源爲動力的工程機械並使其商業化。

據灼識咨詢的資料，按2023年出貨量來算，博雷頓在中國所有新能源裝載機及新能源寬體自卸車制造商中分別排名第三、第四，市場份額分別爲11.2%、8.3%。

股權結構方面，招股書顯示，本次發行前，陳方明合計可行使博雷頓32.18%的投票權。同時，湘潭財信、長江車谷、湖州青雲持股比例均超過5%。

發行前股權結構圖，圖片來源：招股書

博雷頓的創始人陳方明42歲，2004年7月獲得華南理工大學工程力學學士學位，他曾在上海易津擔任董事會主席兼總經理，2016年11月成爲博雷頓的執行董事，如今陳方明擔任博雷頓執行董事、董事會主席兼總經理。

本次申請上市，博雷頓擬募集資金用於投資技術進步以及开發新產品及服務；建立制造工廠及採購必要機器；擴大銷售及服務網絡；用於尋求與公司業務互補且符合其战略的战略合作、投資或收購；營運資金及一般公司用途。

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三年虧損超5億元

博雷頓是一家新能源工程機械制造商，公司在新能源領域的探索始於开發專爲第一代新能源牽引車定制的動力系統成套件，如今已將其技術能力進一步擴展至工程機械領域。

公司最初於2019年12月推出五噸級電動裝載機型號BRT951EV，隨後又在2020年5月推出90噸級電動寬體自卸車型號BRT90E。目前公司產品系列主要以電動型號爲特色，包括介於三至七噸有效載荷的電動裝載機，且電動寬體自卸車的噸位在90至105噸之間。同時博雷頓還設計及开發新能源牽引車的動力系統成套件，並與制造商合作將這些車輛投放市場。

公司的關鍵开發裏程碑，圖片來源：招股書

於往績記錄期間，博雷頓的收入主要來自銷售新能源裝載機、銷售新能源寬體自卸車、經銷新能源牽引車、銷售備件及配件，同時公司也通過將裝載機、寬體自卸車及牽引車出租獲得租金收入，並爲客戶提供維修及保養服務。

具體來看，2021年至2023年，博雷頓銷售新能源裝載機的營收佔比呈增長趨勢，且在40%以上，佔比較大；同時銷售新能源牽引車的營收佔比大幅下滑。

按業務线劃分的收入明細，圖片來源：招股書

業績方面，2021年、2022年、2023年，博雷頓的營業收入分別約2.01億元、3.6億元、4.64億元；對應的淨虧損分別約0.97億元、1.78億元、2.29億元，三年累計虧損超5億元。同期，公司的經調整淨虧損分別約0.93億元、1.43億元、1.9億元。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年，博雷頓的毛利率分別爲3.7%、2.3%、2%，呈逐年下滑趨勢。

由於公司仍處於實現規模經濟的早期生產及开發階段，盡管近幾年博雷頓的收入呈增長趨勢，但銷售开支、行政开支和研發成本都得花不少錢，這或許是公司業績虧損的重要原因。

綜合損益表概要，圖片來源：招股書

業績持續虧損之下，公司經營活動現金流也變得緊張。2021年、2022年、2023年，博雷頓用於經營活動的淨現金分別約2.71億元、2.9億元、1.94億元，公司預計淨虧損及用於經營活動的淨現金流出在未來短期內將持續。

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供應商集中度較高

博雷頓所處的新能源工程機械及牽引車行業競爭激烈，一方面，傳統工程機械及牽引車制造商可以向新能源領域拓展，另一方面，公司還面臨着與現有純新能源工程機械及牽引車制造商之間的競爭，以及潛在的新市場進入者也可能加劇行業競爭。

公司所處的行業技術迭代較快，如果公司無法跟上新能源技術的進步，或無法與其他採用替代能源的工程機械或牽引車制造商競爭，可能會影響公司產品的競爭力。畢竟先進柴油、氫氣、乙醇、燃料電池或壓縮天然氣等替代能源技術的出現，以及內燃機燃料效率的提高及汽油成本的波動，均可能影響博雷頓的業務和發展前景。

博雷頓需要向供應商採購電機、電池、控制器、變速箱、熱管理部件等。2021年至2023年，公司向前五大供應商進行的採購均佔各年度採購總額的60%以上，其中向最大供應商進行的採購分別佔各年度採購總額的20.9%、35.4%及39.4%，佔比較大，如果公司與主要供應商之間的合作關系發生變化，可能會影響公司的生產經營。

公司通過經銷商等各種渠道經銷產品，2021年、2022年及2023年，博雷頓通過經銷商銷售實現的收入分別佔產品銷售總收入的32.9%、55.6%及40.3%，佔比較大，如果公司與現有經銷商無法在合同到期後續約，或無法與新經銷商建立合作關系，可能會影響公司產品的銷售。

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結語

近幾年，博雷頓的營業收入呈增長趨勢，淨利潤卻持續虧損，且毛利率呈逐年下滑趨勢。盡管公司在國內新能源裝載機及新能源寬體自卸車制造商中排名靠前，但想要獲得資本市場的認可，未來恐怕還得提高“自我造血”能力。